ایالات متحده و چین توافق کرده‌اند که تعرفه‌ها را کاهش دهند، به‌طوری‌که ایالات متحده تعرفه‌ها بر روی کالاهای چینی را به ۳۰٪ کاهش داده و چین تعرفه‌ای ۱۰٪ بر روی کالاهای آمریکایی وضع کند. بخشی از تعرفه‌های ایالات متحده بر روی چین، به‌ویژه ۲۰ درصد، به فنتانیل مربوط می‌شود که ممکن است امکان کاهش بیشتری داشته باشد. توافق برای ۹۰ روز تعیین شده است اما ممکن است در صورتی که مذاکرات به‌خوبی پیش برود، تمدید شود. واردکنندگان در تصمیم‌گیری اینکه آیا باید کالاها را تحت تعرفه‌های کنونی انبار کنند یا تغییرات مطلوب را پیش‌بینی کنند، با عدم قطعیت مواجه‌اند.

واکنش بازار

بازار واکنش مثبتی نشان داد، به‌طوری‌که آتی‌های S&P 500 به میزان ۳.۲٪ افزایش پیدا کرد، قیمت نفت ۴٪ بالا رفت، USD/JPY به میزان ۲۸۰ پیپ صعود کرد و بازدهی اوراق ۲ ساله ۱۱ واحد پایه افزایش یافت. این تحولات نشان‌دهنده بهبود چشم‌انداز رشد ایالات متحده، چین و رشد جهانی است. پایداری این حرکات بازار هنوز مشخص نیست، زیرا ممکن است نشان‌دهنده قدرت اقتصادی زیر بنایی باشد یا تردیدهای باقی‌مانده را نمایان کند. حس کنونی نشان می‌دهد که تمایل به باز کردن بازار چین برای شرکت‌های آمریکایی وجود دارد که تأکید بیشتری بر تعامل اقتصادی به جای درگیری‌های تجاری دارد. آنچه اینجا مشاهده می‌کنیم توافقی است بین دو قدرت اقتصادی بزرگ برای کاهش موانع تجاری، هرچند که شرایط هنوز مقدماتی است. ایالات متحده تصمیم به کاهش تعرفه‌ها بر روی کالاهای وارد شده از چین تا سطح ۳۰٪ گرفته است، در حالی که چین نیز تعرفه‌ای ۱۰٪ بر روی واردات آمریکایی وضع کرده است. قابل توجه است که بخشی از تعرفه‌های کنونی ایالات متحده مربوط به مواد مرتبط با اوپیوید، به‌ویژه فنتانیل است که این امکان را برای تغییرات سیاستی بسته به مذاکرات و تطابق‌های بیشتر فراهم می‌کند. طبیعت موقت این توافق—که فعلاً برای ۹۰ روز تعیین شده—به توجه نیاز دارد نه تنها به آنچه توافق شده، بلکه به آنچه در پیش است. این بازه زمانی می‌تواند در صورت ادامه مذاکرات بدون شکست تمدید شود. اما برنامه‌ریزی بر اساس یک اقدام موقت کار آسانی نیست. کسب‌وکارهایی که به کالاهای وارداتی وابسته هستند اکنون در حال بررسی هستند که آیا باید خریدهای خود را قبل از هرگونه بازگشت یا احتمال تمدید تسریع کنند یا خیر. این یک تعادل ناهموار است—تعادلی که خطراتی در هر دو طرف دارد. واکنش اولیه بازار ما را درباره جایی که انتظارات در حال حرکت است، مطلع می‌سازد. آتی‌های سهام، به‌ویژه S&P 500، به میزان ۳.۲٪ افزایش یافته‌اند، در حالی که نفت خام ۴٪ افزایش یافته است. تحرکات در بازار ارز نیز به‌شدت محسوس بود، به‌طوری‌که دلار آمریکا ۲۸۰ امتیاز در برابر ین افزایش یافت. بازدهی اوراق قرضه کوتاه‌مدت دولت ایالات متحده به میزان ۱۱ واحد پایه افزایش یافت که این نشان‌دهنده افزایش انتظارات رشد کوتاه‌مدت و ممکن است یک بازنگری در مسیر نرخ‌های بهره باشد. به‌طور سطحی، این تغییرات نشان‌دهنده خوش‌بینی هستند—خوش‌بینی‌ای که نه عمومی یا غیرمتمایز، بلکه خوش‌بینی‌ای که به شرایط موجود و احتمال کاهش موانع تجاری و روابط اقتصادی هموار ریشه دارد. با این حال، حرکات تند مانند این نیز به ما می‌گوید که ممکن است بازارها به شدت برای عدم توافق پیش‌داوری کرده باشند و آنچه دیده‌ایم، به‌طرق مختلف، بازگشتی بر روی قیمت‌های بدترین حالت بوده باشد.

اظهارات پاول و تغییرات سیاستی

اظهارات قبلی پاول در مورد کاهش تورم در این محیط اهمیت بیشتری پیدا کرده است. حرکات در بازده‌های کوتاه‌مدت نشان‌دهنده فضایی برای تغییر سیاستی از سوی فدرال رزرو است، در صورتی که جریان‌های تجاری پایدار شوند و قیمت‌ها کاهش یابند. واضح است که اکنون یک بازار بسیار حساس به داده‌های مرتبط با تجارت را ردیابی می‌کنیم و کمتر تحت تأثیر روایت‌های اختلال زنجیره تأمین قرار دارد. سرمایه‌گذاران به نظر می‌رسد که تمایل بیشتری برای چرخش به سمت دارایی‌های حساس به تجارت جهانی دارند، به‌طوری‌که سهام‌های صنعتی، سهام‌های مرتبط با کالا و ارزهای تحت تأثیر تجارت در این زمان فعالیت بیشتری را تجربه کرده‌اند. این واکنش ممکن است وقتی که برای نظارت بر گزینه‌های کوتاه‌مدت یا بیان‌های بایاس گرایانه از طریق تغییرات، مفید باشد. ما قبلاً شاهد فشردگی ملایم در نوسانات ضمنی بوده‌ایم، که نشان‌دهنده کاهش تقاضا برای محافظت در برابر خطرات در دارایی‌های حساس به ریسک است. در معاملات که دینامیک گاما نقشی ایفا می‌کند، نظارت بر چگونگی تغییرات در موقعیت‌ها به‌صورت حساسیت سرخطی مهم خواهد بود. منحنی‌های آتی—به‌ویژه در نفت و کالاهای صادرات کلیدی—در حال صاف شدن هستند، که معمولاً نشانه‌ای از انتظارات بهتر برای تقاضای کوتاه‌مدت است. اما اینکه آیا مواضع سفارشی راحت باقی می‌مانند یا خیر، ممکن است هرگونه کاهش نوسان در گزینه‌ها را تحت تأثیر قرار دهد. به‌طور کلی، توجه اکنون به سرعت و لحن مذاکرات پس از توافق منتقل می‌شود، نه به معیارهایی که ناظر بر تنش‌های تجاری گذشته هستند. اگر کاهش موانع ادامه یابد، غیرمنطقی نیست که بخواهیم مقداری از بهبودی درآمد آینده یا حاشیه‌های حمل و نقل بهتر را قیمت‌گذاری کنیم، که هر دو برای بیش از دو سال تحت فشار بوده‌اند. تغییر در لحن هر دو طرف در احساسات بسیار کمتر از جریان‌های تجاری اهمیت دارد—جایی که داده‌های سخت، مانند وصول‌های گمرکی، رزروهای حمل و نقل و سفارشات صادراتی کوتاه‌مدت، به شاخص‌هایی برای نظارت دقیق تبدیل خواهند شد. کسانی که در محصولات اهرمی یا خنثی دلتا عمل می‌کنند، باید چابک باقی بمانند، زیرا اپیزودهای کوچک شفافیت یا اختلال اکنون به احتمال زیاد حرکات تند اما سریع‌گذر در نوسانات ضمنی تولید خواهند کرد. در حال حاضر نیازی به پیش‌بینی یک بازگشت جامع در سیاست یا مقررات وجود ندارد. اما تطبیق موقعیت‌ها برای منعکس کردن یک کاهش تنش—بدون شرط‌بندی بیش از حد به جلو جهت نتایج تایید شده—تعادل بهتری را ارائه می‌دهد، به‌ویژه زمانی که نقدینگی در حاشیه‌های رویدادهای سیاسی کمتر است. حجم گزینه‌های ETF و انواع بخش‌ها در حال حاضر افزایش یافته است، نشان‌دهنده این که تمایل به قرار گرفتن در معرض جهت تجارت باقی مانده اما به سمت بازی‌های با بتای بالاتر و بازی‌های فرامرزی چرخش کرده است. درجه‌ای از قیمت‌گذاری در برابر محافظت از دُم به طور ملایمی کاهش یافته است—اگرچه کاملاً کنار گذاشته نشده است—نشان‌دهنده اینکه شرکت‌کنندگان بازار احتمال توقف مجدد مذاکرات را رد نکرده‌اند. به‌طور خلاصه، ساختار و محتوای کوتاه توافق، همراه با رفتار بازار و قیمت‌گذاری پیشرو، الگوی استراتژی پاسخگو را به جای تهاجم سفارشی پیشنهاد می‌دهد. نقاط عطفی مانند این به سمت مدلسازی سناریو و معاملات تنظیم‌شده با بتا تمایل دارند، نه باینری. نظارت بر اصلاحات موقعیتی در بازارهای نرخ و زیر مجموعه‌های حساس به صادرات، نحوه تفسیر ریسک را در هفته‌های آینده روشن می‌کند. اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا را کلیک کنید