رئیس بانک فدرال رزرو سان فرانسیسکو، ماری دالی، بیان کرد که ارائه راهنمایی‌های سیاستی به دلیل عدم اطمینان بالا غیرمناسب است. با وجود این عدم اطمینان، کسب‌وکارها احتیاط می‌کنند اما از رکود دور هستند. سطح بالای عدم اطمینان در بازار، بانک‌های مرکزی را به بازنگری در استراتژی‌های خود ترغیب می‌کند. این عدم اطمینان از سطوح معمول فراتر می‌رود، اگرچه توسعه‌هایی مانند کاهش تعرفه‌های تجاری بین ایالات متحده و چین ممکن است برخی از نگرانی‌ها را کاهش دهد. عدم اطمینان به طور گسترده‌ای بر بانک‌های مرکزی، کسب‌وکارها و خانوارها تأثیر می‌گذارد. هنگامی که عدم اطمینان به اندازه‌ای زیاد باشد که ارائه مشاوره جلوتر ممکن نباشد، پاسخ‌های ممکن شامل بررسی کاهش نرخ بهره یا شرکت در بحث‌های نرم برای تسهیل شرایط کسب‌وکارها و مصرف‌کنندگان می‌شود. اظهارات دالی به این معناست که پیش‌بینی سیاست‌های بانک مرکزی فراتر از کوتاه‌مدت ممکن است در حال حاضر ناپایدار باشد، عمدتاً به این دلیل که نشانه‌های معمولی که این تصمیمات را اطلاع‌رسانی می‌کنند در یک جهت ثابت اشاره نمی‌کنند. کسب‌وکارها، در حالی که به‌طور کامل عقب‌نشینی نمی‌کنند، به وضوح از انجام اقدامات جسورانه خودداری می‌کنند. آن‌ها متوقف نشده‌اند، اما به‌طور قطع محتاط هستند و منتظرند ببینند اوضاع چگونه پیش می‌رود. نوع عدم اطمینانی که با آن روبه‌رو هستیم، فراتر از چرخه‌های اقتصادی ساده یا نوسانات عادی داده‌ها است. این عدم اطمینان در میان بخش‌ها و نهادهای تصمیم‌گیری گسترش می‌یابد. اینجا فشار وجود دارد، نه لزوماً از یک رویداد واحد، بلکه از انباشت متغیرهایی که از حل و فصل خودداری می‌کنند. به عنوان مثال، هرگونه تسهیل در تعرفه‌های تجاری بین قدرت‌های اقتصادی بزرگ خوشایند است، اما به عنوان یک پرتو تنها در آسمان‌های ابری فراگیر نمایان می‌شود. از دیدگاه ما، این کاهش در راهنمایی‌های رو به جلو را به عنوان یک هشدار تفسیر می‌کنیم. این موضوع به هرج و مرج اشاره نمی‌کند، اما وجود آسیب‌پذیری را نشان می‌دهد. زمانی که ارتباطات بیشتر محدود می‌شود، معمولاً با تمایل به اجتناب از تعهدات قوی همبسته است. این جزئیات خود به سوی عدم اطمینان حرکتی آینده اشاره دارد. در بازار اوراق قرضه و نرخ‌ها، این احتیاط به تعیین قیمت‌های نامنظم تبدیل می‌شود. منحنی‌های بازده، که معمولاً منظم هستند، شروع به نشان دادن واگرایی‌هایی می‌کنند که در سراسر سررسیدها حل نمی‌شود. هنگامی که مشاهده می‌کنیم که بانک‌های مرکزی به ارائه پیش‌بینی‌های مشخص نپرداخته‌اند، اغلب به دلیل تعادل درک شده بین هزینه نادرست بودن و منافع ثبات به نظر می‌رسد. بنابراین، ما نحوه تغییر تصمیم‌سازان را مشاهده می‌کنیم – نه در اعلامیه‌های بزرگ، بلکه از طریق نشانه‌های کوچکی مانند تأکید بر “وابستگی به داده‌ها” یا نگرانی ناگهانی در مورد شاخص‌های واقعی زمان واقعی. پاول، که احتمالاً به دلیل لحن دالی خود محتاط‌تر خواهد بود، دلایل کمتری دارد که تسریع در سخت‌گیری کند، مگر آنکه شاخص‌های تورم دوباره اوج بگیرند. داده‌های بازار کار نه تنها باید برای کل‌های ماهانه رصد شوند، بلکه باید به جزئیات – بازنگری‌ها، مشارکت و شرایط دستمزد – نیز توجه کرد. کاستی‌ها یا واکنش‌های نادرست از سوی فدرال رزرو در هر دو جهت، تأثیرگذار است. در میزهای کاری‌مان، این امر به کالیبراسیون دقیق نیاز دارد. نوسان ضمنی در این جو پایین نخواهد بود. انحراف به ساختارهای کوتاه‌مدت بازگشته است. ما واکنش‌های محلی بیشتری را به جای معاملات بزرگتر و روندی قیمت‌گذاری می‌کنیم. این رویکرد مناسبی است. جایی که راهنمایی ساکت می‌ماند، باید ریسک به طور فعال مورد قیمت‌گذاری قرار گیرد. ما متوجه شده‌ایم که وقتی عدم اطمینان فدرال افزایش می‌یابد، همبستگی بین محصولات کلان تمایل به تضعیف دارد. این وضعیت دائمی نیست، اما در لحظاتی مانند این – یک نقطه عطف بالقوه – باعث می‌شود که موضع‌گیری‌ها به شکل دقیق‌تری انجام شود. فضای کمتری برای قرارگیری عمومی در میان بازارهای مرتبط وجود دارد و نیاز بیشتری برای تعریف مسیر رویداد خاصی که شما در حال معامله کردن آن هستید وجود دارد. اکنون، ریسک روایت دوباره بالا است. نه هر سخنرانی برنامه‌ریزی‌شده‌ای سنگینی خواهد داشت، اما پتانسیل برای تغییر لحن همچنان بالا است. ما این را قبلاً دیده‌ایم. عدم وجود جهت‌گیری آینده به معنای عدم وجود جهت نیست؛ این به این معناست که شرکت‌کنندگان بازار باید نیت را از حرکات دقیق‌تر تفسیر کنند. این به توجه بیشتری به نقدینگی، به قیمت‌گذاری بین بانکی، به نتایج مناقصه نیاز دارد. نکات جزئی که پیش‌تر معمولی به نظر می‌رسیدند ممکن است اکنون بیشتر از اعداد اصلی به شما بگویند. مراقب فرض کردن این موضوع باشید که یک توقف برابر با اوج است. عدم وجود راهنمایی ممکن است برخی را به این نتیجه برساند که نرخ نهایی قبلاً به دست آمده است. اما با توجه به نوسانات خوانش‌های اقتصادی وسیع، این یک استدلال نیست که ما آماده‌ایم به شکل گسترده‌ای از آن حمایت کنیم. به جای آن، ما به سررسیدهای کوتاه‌تر و مدیریت دلتای پویا تکیه می‌کنیم و از فرض کردن بازگشت میانگین در جایی که ورودی‌ها هنوز حل نشده‌اند خودداری می‌کنیم. با ادامه‌ی کیفیت مبهم مسیر نرخ، حق بیمه بر روی گزینه‌ها – و بر روی زمان‌بندی خود – به زودی کاهش نخواهد یافت. ابزارها باید به تناسب تغییر کنند. اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا را کلیک کنید