مری دالی از بانک فدرال رزرو سان فرانسیسکو اشاره کرد که اقتصاد قوی ایالات متحده اجازه می‌دهد تا رویکرد صبوری در مشاهده آثار سیاست‌های رئیس‌جمهور ترامپ اتخاذ شود. او گفت که سیاست پولی به طور معتدل محدود کننده است و با وجود عدم قطعیت‌ها، کسب‌وکارها به پیشرفت ادامه می‌دهند. شاخص‌های اقتصادی مانند رشد، بازار کار و کاهش تورم با نتایج مطلوب مطابقت دارند. دالی تأکید کرد که سیاست‌های فدرال انعطاف‌پذیر هستند تا به تغییرات اقتصادی پاسخ دهند، و صبر موضوع مرکزی است.

تقاضای وام‌های جاری

تقاضای وام‌های جاری با وضعیت اعتباری خوب پایدار است؛ با این حال، راهنمایی در مورد سیاست هنوز به دلیل عدم قطعیت‌ها حدس و گمان است. شاخص دلار آمریکا کمی پایین‌تر است و به ۱۰۰.۹۹ رسیده است. فدرال رزرو سیاست پولی ایالات متحده را شکل می‌دهد تا به ثبات قیمت و اشتغال کامل دست یابد و از طریق تنظیم نرخ بهره اقدام کند. افزایش نرخ بهره دلار آمریکا را تقویت می‌کند، در حالی که کاهش نرخ‌ها می‌تواند آن را تضعیف کند. جلسات سیاست‌گذاری فدرال سالی هشت بار برگزار می‌شود تا شرایط اقتصادی را ارزیابی کند. در شرایط بحران، از تسهیل کمی (QE) استفاده می‌شود که معمولاً باعث تضعیف دلار آمریکا می‌شود، در حالی که تنگ‌سازی کمی (QT) معمولاً اثر معکوس دارد.

تصمیم‌گیری‌های سیاست آینده

گفت‌وگوی دالی چشم‌اندازی را نشان می‌دهد که فدرال رزرو تحت فشار محدود شده‌ای برای واکنش سریع قرار ندارد. نکته اصلی این است که سیاست‌گذاران کمی فضای تنفسی دارند. اثر ترکیبی کاهش تورم، بیکاری پایین و رشد پایدار، ریسک مربوط به توقف یا تمدید یک رویکرد سیاستی را کاهش می‌دهد. به زبان ساده، شرایط فعلی تغییر فوری را نمی‌طلبد. استفاده دالی از واژه “صبوری” نشان‌دهنده رویکردی منتظر و ناظر است—رویکردی که ما به آن عادت کرده‌ایم زمانی که داده‌های ورودی هیچ فشار قطعی به یک سمت یا دیگر ندارند. مشاهده او درباره اینکه سیاست پولی “به‌طور معتدل محدود کننده” است ارزش توجه دارد. این به ما می‌گوید که فدرال نرخ فعلی را به گونه‌ای می‌بیند که در حال انجام است—به اندازه‌ای محدود که تقاضای اضافی را کنترل کند اما آنقدر بالا نیست که سرمایه‌گذاری یا هزینه‌کرد را به کلی متوقف کند. این عبارت وزن دارد؛ این نشان می‌دهد که ما در جایی فراتر از حالت خنثی قرار داریم، به این معنی که فدرال مشتاق نیست که نرخ‌ها را بسیار بیشتر افزایش دهد مگر اینکه اتفاق غیرمنتظره‌ای بیفتد. این چه معنایی برای تصمیم‌های آینده دارد؟ این نشان می‌دهد که مگر اینکه داده‌ها به طرز قابل توجهی متفاوت باشند—اگر تورم متوقف شود یا به طرز غیرمنتظره‌ایی افزایش یابد، یا بازار کار به ناگهان ضعیف شود—مورد اصلی سیاست ثابت است. این مخصوصاً زمانی مرتبط است که شما نظراتی درباره پیشرفت مداوم با وجود “عدم قطعیت” مشاهده می‌کنید—کلمه‌ای که اغلب به خطرات ژئوپولیتیک، اختلالات عرضه یا مسائل دیگر اشاره دارد. حال، تقاضای پایدار برای اعتبار نشان می‌دهد که خانواده‌ها و شرکت‌ها به شدت عقب نشینی نمی‌کنند. مردم هنوز در حال قرض گرفتن و صرف هزینه هستند؛ شرکت‌ها طرح‌هایشان را کنار نمی‌گذارند. ممکن است کمی احتیاط وجود داشته باشد، اما هیچ کس آسیب قابل توجهی وضعیت را شاهد نیست. این به این معنی است که کاهش نرخ‌ها—که معمولاً زمانی تحریک می‌شود که وام‌دهندگان دچار مشکل می‌شوند یا بازارها از نکول‌ها می‌ترسند—در دستور کار هفته‌های آینده نیست. در بازارها، این تقاضای ثابت برای وام می‌تواند به کاهش نوسانات در شرط‌بندی‌های نرخ‌های کوتاه‌مدت منجر شود. باید انتظار داشته باشیم که معامله‌گران بیشتر بر روی داده‌های ورودی تورم تمرکز کنند تا روی گزارش‌های اشتغال، زیرا دومی به طرز نسبتاً ثابتی شده است. اگر تورم ادامه دهد که کاهش یابد، فشار برای حفظ سیاست تنگ نیز کاهش می‌یابد، و هرگونه حرکت به سمت کاهش ممکن است پس از میانه سال شروع به شکل‌گیری کند. حرکت در شاخص دلار، هرچند کوچک، همچنان این رویکرد را منعکس می‌کند. یک دلار پایین‌تر معمولاً با انتظار نرخ‌های کاهش یافته یا بهبود احساس ریسک در بازارهای وسیع‌تر مرتبط است. از آنجا که فدرال هنوز در حال تسهیل نیست، می‌توانیم این را به درک بازار نسبت دهیم که ما به اوج افزایش نزدیک هستیم. از دوره‌های گذشته می‌دانیم که جلسات بانک مرکزی مکان‌هایی برای درام نیستند وقتی که اقتصاد با اهداف سیاست همسو است. بنابراین، مگر اینکه تورم به سرعت دوباره ظاهر شود، می‌توانیم انتظار داشته باشیم که تصمیمات آتی FOMC تحت تأثیر داده‌های اخیر فرم‌بندی شود و به مسیر فعلی نزدیک بماند. اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا را کلیک کنید