معاملهگریِ مرتبط با هوش مصنوعی در دو سال گذشته بیشترین سود را به نامهای پرسروصدا داده است: طراحان تراشه، پلتفرمهای ابری (سامانههای بزرگ ارائه خدمات محاسباتی از راه دور)، و سازندگان مرکز داده (ساختمانها و تأسیساتی که سرورها در آن کار میکنند). با این حال، یکی از حرکتهای جالب در ۲۰۲۶ از شرکتی آمد که بیشتر با محصولات حمام شناخته میشود تا نیمهرساناها (قطعات الکترونیکی پایه مثل تراشهها).
در ۲۲ ژانویه، سهام توتو (TOTO) ژاپن نزدیک ۱۰٪ جهش کرد و در طول روز تا ۱۱٪ هم بالا رفت؛ بعد از اینکه تحلیلگران توجه سرمایهگذاران را به «چاکهای الکترواستاتیکی» آن جلب کردند؛ قطعات سرامیکیِ تخصصی که در دستگاههای ساخت تراشه استفاده میشود و با توجه به کمبود عرضه حافظه (مثل DRAM و NAND) که از تقاضای زیرساخت هوش مصنوعی میآید، میتواند سودبر باشد.
آیا توتو حالا یک شرکت هوش مصنوعی است؟ نه. اما بخشی از کسبوکارش در لایه تولید قرار دارد؛ همان جایی که تولید نیمهرسانا را سرپا نگه میدارد. بازار کمکم نگاهش را از صرفِ «محاسبه و مدلها» به سمت مواد، ابزارها و قطعات تخصصیای برده است که کل این توسعه را ممکن میکنند.
نتایج کلیدی توتو: چرا سرمایهگذاران توجه کردند
- در گزارش سهماهه سوم سال مالیِ منتهی به مارس ۲۰۲۶ توتو، فروش «سرامیکهای پیشرفته» (سرامیکهای مهندسیشده برای کاربرد صنعتی دقیق) به ۴۷.۰ میلیارد ین رسید؛ ۳۷٪ بیشتر از سال قبل.
- سود عملیاتی (سودی که از فعالیت اصلی شرکت بهدست میآید، قبل از هزینههای مالی و مالیات)ِ سرامیکهای پیشرفته به ۲۰.۲ میلیارد ین رسید؛ ۶.۰ میلیارد ین افزایش.
- در گزارش نیمه اول سال مالیِ منتهی به مارس ۲۰۲۶، نمای کلی کسبوکار توتو «حوزههای جدید کسبوکار» را ۷٪ از ترکیب فروش نشان میدهد؛ اما اعداد نیمه اولِ گزارششده سهمی نزدیک به ۸.۵٪ از کل فروش را القا میکند.
- توتو همچنین گفت سرامیکهای پیشرفته از افزایش تقاضای «چاک الکترواستاتیکی» بهره بردهاند؛ چون تقاضای نیمهرسانا با رشد مراکز داده بهتر شده است.
چطور توتو وارد گفتوگوی هوش مصنوعی شد
هرچند بخش عمده درآمد توتو از مسکن و محصولات بهداشتی است، اما کسبوکار «سرامیکهای پیشرفته» آن نشان میدهد فروش «چاک الکترواستاتیکی» و قطعات مرتبطی را دارد که داخل دستگاههای ساخت نیمهرسانا استفاده میشوند. بازار ارزشگذاری توتو را تغییر داده چون بخشی از کارش در بالادستِ تولید (بخشهای ابتدایی زنجیره تولید) قرار میگیرد؛ جایی که گلوگاه تولید (نقطهای که کمبود ظرفیت آن کل تولید را کند میکند) میتواند به اندازه پیشرفتهای نرمافزاری ارزشمند شود.
در گزارش نیمه اول سال مالیِ منتهی به مارس ۲۰۲۶، توتو گفت سرامیکهای پیشرفته از افزایش تقاضای چاک الکترواستاتیکی بهره بردهاند؛ چون بازار نیمهرسانا با تقاضای مراکز داده بهتر شده و همچنین سطح بالای کارکرد کارخانههای سازنده به افزایش تقاضای جایگزینی کمک کرده است (یعنی تعویض قطعات و ابزارهای فرسوده).
چطور بازار، مواجهه بالادستی با هوش مصنوعی را دوباره قیمتگذاری میکند
به نظر میرسد زنجیره تأمین نیمهرسانا زیر فشار تقاضای هوش مصنوعی در حال تنگتر شدن است (کمبود عرضه در برابر تقاضا).
- تأمینکنندگان حافظه برای چرخهای طولانیتر از یک جهش کوتاه برنامهریزی میکنند. رویترز در ۱۸ مارس گزارش داد سامسونگ میخواهد به سمت قراردادهای ۳ تا ۵ ساله با مشتریان بزرگ برود؛ چون تقاضای مراکز داده هوش مصنوعی چیزی را که «ابرچرخه بیسابقه» نامید، تقویت میکند (ابرچرخه یعنی دوره رشد طولانی و پرقدرت در یک صنعت).
- بالا رفتن میزان استفاده از کارخانه ساخت تراشه هم سفارش جدید را تقویت میکند و هم تقاضای تعویض را. در گزارش نیمه اول سال مالیِ منتهی به مارس ۲۰۲۶، توتو گفت سرامیکهای پیشرفته هم از سرمایهگذاری جدیدِ سازندگان تراشه در تجهیزات و هم از سطح بالای کارکرد کارخانهها سود بردهاند که این موضوع تقاضای تعویض را هم بالا برده است.
- فشار افزایش قیمت در حافظه، فقط محدود به سازندگان تراشه نیست. گارتنر در فوریه گفت قیمت مجموع DRAM (حافظه اصلی کامپیوتر) و SSD (حافظه ذخیرهسازی پرسرعت) ممکن است تا پایان ۲۰۲۶ تا ۱۳۰٪ افزایش یابد؛ یعنی کمبود حافظه به مسئلهای بزرگتر در کل بازار تبدیل میشود، نه فقط داستان چند تأمینکننده خاص.
- تنگی عرضه هم در سمت توسعه ظرفیت و هم در سمت کالاهای عمومی. بلومبرگ گزارش داد گلدمن ساکس چاکهای الکترواستاتیکی توتو را به ساخت تراشههای NAND (نوعی حافظه فلش) مرتبط دانسته و گفته از توسعه زیرساخت هوش مصنوعی سود میبرند.
درک زنجیره تأمین چندلایه هوش مصنوعی
حرکت اخیر توتو نشاندهنده تغییر بزرگتری در بازار است. سرمایهگذاران فراتر از غولهای ابر و طراحان تراشه، به مواد، ابزارها و سامانههای تولیدی نگاه میکنند که سختافزار هوش مصنوعی را پشتیبانی میکنند.
سادهتر: زیرساخت بیشترِ هوش مصنوعی یعنی تراشه بیشتر؛ خروجی بیشترِ تراشه یعنی کارخانههای ساخت تراشه مدت طولانیتری پرکار میمانند؛ و کارخانههای پرکار به ابزار بیشتر، چرخههای تعویض بیشتر (تعویض دورهای قطعات)، و قطعات تخصصی بیشتری درون همان ابزارها نیاز دارند. توتو از همین بخش آخرِ «زنجیره ساخت تراشه» سود میبرد.
گسترش زیرساخت هوش مصنوعی در لایههای بیشتری از بازار ارزش ایجاد میکند نسبت به موج اول برندگان.
| لایههای ابتدایی زنجیره | کارکرد | نامهای قابلپیگیری |
| ابزارهای بالادستی کارخانه / تجهیزاتِ ممکنکننده فرایند | دستگاهها و سامانههای «نشاندن لایه» (قرار دادن لایههای بسیار نازک روی سطح)، «حکاکی» (برداشتن بخشهایی از لایهها با روشهای دقیق)، «لیتوگرافی» (چاپ الگوی بسیار ریز روی ویفر)، «بازرسی»، «کنترل فرایند» و «جابهجایی ویفر» یا قطعات حیاتی داخل آنها را میسازد | AMAT, KLAC, LRCX, ASML, ASM, TOTO |
| ریختهگری / تولید | بعد از آماده بودن ابزار و مواد، تراشهها را تولید میکند | TSM, GFS, UMC |
| مواد / ورودیهای صنعتی / ارتباطات | گازها، مواد تخصصی، شیشه، فیبر و ورودیهای مربوط به بستهبندی را تأمین میکند تا تولید سختافزار هوش مصنوعی و انتقال داده ادامه پیدا کند | APD, Air Liquide, GLW, DD |
نیاز به تجهیزات همچنان بالاست، چون ظرفیت هوش مصنوعی هنوز باید ساخته شود. TSMC گفت در ژانویه انتظار دارد هزینه سرمایهای ۲۰۲۶ (پول خرجشده برای ساخت/خرید کارخانه و تجهیزات) بین ۵۲ تا ۵۶ میلیارد دلار باشد؛ یعنی سرمایهگذاری در ظرفیت پیشرفته نیمهرسانا ادامه دارد. در سطح صنعت هم، SEMI گفت فروش تجهیزات کارخانههای ویفر برای ریختهگری و مدارهای منطقی در ۲۰۲۶ هم رشد میکند؛ زیرا سازندگان تراشه برای شتابدهندههای هوش مصنوعی (تراشههای ویژه اجرای مدلهای هوش مصنوعی) و رایانش پربازده/پرقدرت ظرفیت اضافه میکنند.
توتو در لایه بالادستی تولید قرار دارد، هرچند تخصصیتر از غولهای شناختهشده تجهیزات. ارتباطش با هوش مصنوعی از زیرساخت ساخت نیمهرسانا میآید، نه از نرمافزار هوش مصنوعی، برنامههای ابری، یا طراحی تراشه.
ارتباطش بیشتر به Applied Materials، KLA، Lam Research، ASML و ASM نزدیک است تا برندگان جلوی صحنه مثل انویدیا. نقش آن کوچکتر و خاصتر است، اما نقشهای خاص وقتی تقاضا بالاست، ظرفیت کم است، و جایگزینی آسان نیست، میتوانند بسیار ارزشمند شوند.
این نامهای موجود را بهعنوان سهام CFD (قرارداد مابهالتفاوت؛ ابزاری برای معامله روی تغییر قیمت بدون خرید مستقیم سهم) در VT Markets معامله کنید.
شرکتهای کمتر دیدهشده در زنجیره تأمین هوش مصنوعی
با توجه به این روند، تعداد بیشتری از شرکتهای کمتر معروف میتوانند جایی باشند که معاملهگران زیرِ برندگان معروف هوش مصنوعی دنبالشان بگردند.
اثر واقعیِ احتمالی
کورنینگ (GLW) در بخش ارتباط داده قرار دارد. طبق گزارش ژانویه، قراردادی تا سقف ۶ میلیارد دلار با متا برای کابلهای فیبر نوری (کابلهای انتقال داده با نور) که در مراکز داده هوش مصنوعی استفاده میشود امضا کرده و فروش قویتر را با تقاضای فیبر نوریِ مرتبط با مرکز داده و زیرساخت هوش مصنوعی پیشبینی کرده است.
ایر لیکوئید نمونه دیگری در ورودیهای صنعتی است. با تکیه بر تقاضای گازهای موردنیاز نیمهرسانا (گازهایی که در فرایند ساخت تراشه استفاده میشود) از جمله خرید DIG Airgas و سرمایهگذاری ۲۵۰ میلیون دلاری در آیداهو برای پشتیبانی از خطوط حافظه پیشرفته میکرون.
Applied Materials نشان میدهد وقتی بازار این لایه را خوب میشناسد چه میشود: پیشبینی درآمد و سود سهماهه دوم بالاتر از برآوردها، با فروش ناشی از تقاضای تراشههای هوش مصنوعی و توسعه ظرفیت حافظه.
راه مفیدتر برای فکر کردن درباره این نامها این نیست که «سهام هوش مصنوعیِ غافلگیرکننده» در برابر «سهام واضح هوش مصنوعی» باشد. مسئله این است که شرکت در چه نقطهای از پشته/زنجیره قرار دارد؛ جایی که تقاضا روی هم جمع میشود، زمان تحویل مهم است (مدت زمانی که تولید و تحویل طول میکشد)، و تعویض و جایگزینی سخت است.
سبد هوش مصنوعی شما چقدر منطقی چیده شده است
مثل همیشه باید احتیاط کرد. وقتی زنجیره تأمین انتظار یک دوره رشد طولانی را در قیمتها لحاظ میکند، ارزشگذاریها (قیمتگذاری بازار روی شرکتها) میتواند جلوتر از تقاضای واقعی حرکت کند. بهویژه در سمت نرمافزارها، نگرانی از داغ شدن بیش از حد سرمایهگذاری در هوش مصنوعی وجود دارد، حتی اگر تقاضای حافظه قوی بماند.
هر تأمینکننده کمتر دیدهشدهای شایسته ارزشگذاری دوباره بر پایه پذیرش هوش مصنوعی نیست. بعضی شرکتها مستقیم به ساخت ویفر (صفحه نازکی که تراشهها روی آن ساخته میشوند) وصلاند؛ بعضی فقط ارتباط غیرمستقیم دارند. بخش سرامیک توتو به گلوگاه تولید نزدیکتر از یک شرکت صنعتی عمومی است، اما باز هم آن را به یک سهم کاملاً نیمهرسانایی تبدیل نمیکند.
سهام زنجیره تأمین هوش مصنوعی برای رصد
تفکیک مهم این نیست که آیا یک سهم شبیه برندگان سنتی هوش مصنوعی هست یا نه. مهم این است که شرکت در بخشی از زنجیره قرار دارد که تقاضا انباشته میشود، ظرفیت محدود میماند و جایگزینی سخت است.
به زنجیره تأمین روبهرشد هوش مصنوعی علاقهمندید؟
حرکت قیمت لحظهای CFD این سهام را در اپ VT Markets دنبال کنید.
چرا تولید بالادستیِ تراشه مهم است؟
تقاضای هوش مصنوعی هنوز به تولید نیمهرسانا وابسته است؛ یعنی ابزارهای کارخانه، سامانههای فرایندی، مواد تخصصی و چرخههای تعویض همچنان بخشهای مهم این روند هستند. دلیل توجه به این نامهای کمسروصداتر این است که توسعه زیرساخت هوش مصنوعی هنوز در لایههای فیزیکی زنجیره تأمین فشار ایجاد میکند، نه فقط در نرمافزار یا هزینهکرد ابری.
- سرمایهگذاری هوش مصنوعی هنوز به گلوگاههای تولید تبدیل میشود. تقاضا همچنان وارد ساخت نیمهرسانا میشود؛ جایی که ظرفیت، کنترل فرایند (کنترل دقیق کیفیت و مراحل ساخت) و در دسترس بودن تجهیزات مهم است. دیلویت پیشبینی میکند فروش سالانه صنعت جهانی نیمهرسانا در ۲۰۲۶ به ۹۷۵ میلیارد دلار برسد که با رونق زیرساخت هوش مصنوعی تقویت میشود.
- کمبود ظرفیت حافظه و کارخانه ساخت تراشه، ارزش تأمینکنندگان بالادستی را بالا میبرد. با افزایش ظرفیت برای شتابدهندههای هوش مصنوعی و رایانش پرقدرت، اهمیت ابزارها، چرخههای تعویض و قطعات تخصصیِ مورد استفاده در تولید ویفر بیشتر میشود.
- متخصصهای کوچکتر کمکم این تغییر را در اعدادشان نشان میدهند. واحد سرامیکهای پیشرفته توتو خیلی سریعتر از بخشهای مسکن رشد میکند و نسبت به سهم کوچک درآمدیاش سوددهی بالایی دارد.
- سیاست صنعتی، پشتصحنه تولید را تقویت میکند. ژاپن میخواهد فروش داخلیِ تراشههای ساخت داخل را تا ۲۰۴۰ از حدود ۸ تریلیون ین به ۴۰ تریلیون ین برساند (طبق گزارش مارس).
جمعبندی: توجه بازار از تقاضای هوش مصنوعی در بالاترین لایهها، به سمت محدودیت عرضه و لایههای تخصصیِ تولید در زیرِ آن در حال حرکت است.
حس بازار نسبت به معامله هوش مصنوعی
رشد توتو نشان میدهد بازار دارد کمیابی و نقشهای صنعتیِ تخصصی در زنجیره هوش مصنوعی را هم پاداش میدهد، نه فقط نامهای پرصدای بالای زنجیره. نگاه به بالادست میرود؛ جایی که محدودیت ظرفیت، ابزارهای تخصصی و قطعات سختجایگزین میتوانند به همان اندازه مهم باشند.
این تغییر مهم است، چون فاز بعدی معامله هوش مصنوعی شاید کمتر به «مواجهه واضح با هوش مصنوعی» و بیشتر به این وابسته باشد که کمیابی در کدام بخش زنجیره قرار دارد. برای توتو، پرسش اصلی این است که آیا سرامیکهای پیشرفته میتوانند همچنان سریعتر از بقیه کسبوکار رشد کنند و آیا این نقش خاص در ساخت نیمهرسانا به سودآوری قابلمشاهده تبدیل میشود یا نه.
توتو شاید نمونهای محدود از این موضوع باشد، اما «محدود» هم وقتی تقاضا بالا و جایگزینی سخت است میتواند قوی باشد. همین موضوع باعث میشود این اتفاق فقط یک جهش غافلگیرکننده یکروزه نباشد.
تعریفهای کلیدی در زنجیره بالادستیِ تأمین هوش مصنوعی
زنجیره بالادستیِ تأمین هوش مصنوعی چیست؟
زنجیره بالادستیِ تأمین هوش مصنوعی یعنی مواد، ابزارها، قطعات و سامانههای ساخت موردنیاز برای تولید نیمهرساناها، قبل از اینکه به پلتفرمهای ابری، مدلهای هوش مصنوعی یا برنامههای کاربردیِ کاربران برسند.
چاکهای الکترواستاتیکی چیستند؟
چاک الکترواستاتیکی یک قطعه تخصصی در تجهیزات ساخت نیمهرساناست که با نیروی الکتریکی، «ویفر» را محکم نگه میدارد تا هنگام پردازش جابهجا نشود. ویفر همان صفحه نازکی است که تراشهها روی آن ساخته میشوند.
میزان استفاده از کارخانه ساخت تراشه یعنی چه؟
یعنی یک کارخانه ساخت نیمهرسانا با چه درصدی از توانش کار میکند. هرچه این عدد بالاتر باشد، فعالیت تولیدی بیشتر است و معمولاً تقاضا برای قطعات یدکی، تعمیر و نگهداری، و قطعات وابسته به ابزارها بالا میرود.
شدتِ نیاز به تجهیزات در ساخت تراشه چیست؟
یعنی برای تولید نیمهرسانا در یک مقیاس مشخص یا با پیچیدگی بالاتر، چه مقدار تجهیزات تخصصی لازم است. هرچه این نیاز بیشتر باشد، تقاضا برای سازندگان ابزارها و تأمینکنندگانشان بیشتر میشود.
تأمینکننده گلوگاهی چیست؟
تأمینکننده گلوگاهی شرکتی است که یک ماده، قطعه یا ابزارِ سختجایگزین را در زنجیره تولید فراهم میکند. وقتی تقاضا بالا میرود و گزینههای جایگزین کم است، ارزش این شرکتها بیشتر میشود.
همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید
