پس از تعطیلی روز یادبود، سهام آمریکا دوباره بازگشایی شد و شاخصهای S&P 500 و نزدک کامپوزیت در معاملات روزانه به رکوردهای تازهای رسیدند، اما میانگین صنعتی داوجونز حدود ۰.۳٪ افت کرد و قراردادهای آتی داو در معاملات کمحجم شبانه کمی پایینتر رفت. این واگرایی زمانی رخ داد که شتاب بازار در شرکتهای مرتبط با تراشه غالب بود: میکرون ۱۷٪ جهش کرد و ارزش بازارش از ۱ تریلیون دلار (ارزش کل شرکت در بورس) عبور کرد؛ سیگیت و وسترن دیجیتال هم رشد کردند. به همین دلیل، داو که «قیمتمحور» است (یعنی وزن شرکتها در شاخص بیشتر به قیمت هر سهم بستگی دارد، نه اندازه شرکت) عقب ماند، چون سهم بیشتری از صنایع و مالی دارد و کمتر از سهام پرنوسانِ شرکتهای نیمهرسانا (تراشهسازی) اثر میگیرد.
آتیِ داو اوایل روز نزدیک ۵۰,۸۰۰ معامله شد، اما تا پیش از شروع بازار به سمت ۵۰,۵۰۰ سر خورد؛ در حالی که از حدود ۵۱,۰۰۰ عقبنشینی کرده بود. شاخص استوکاستیک RSI (یک ابزار تکنیکال برای سنجش شتاب و وضعیت «اشباع خرید/اشباع فروش») هم نزدیک کف محدوده خود قرار داشت. در انرژی، نفت خام وستتگزاس اینترمدیت (WTI؛ شاخص نفت آمریکا) حدود ۲٪ افت کرد و به حدود ۹۳ دلار در هر بشکه رسید، در حالی که نفت برنت (شاخص بینالمللی) پس از حملات آمریکا در جنوب ایران حدود ۴٪ صعود کرد و به نزدیکی ۱۰۰ دلار رسید. انتظارات نرخ بهره نیز تغییر کرده است: ابزار FedWatch گروه CME (ابزار سنجش احتمال تصمیمهای فدرال رزرو بر پایه قیمت قراردادهای آتی) اکنون حدود ۱۳٪ احتمال افزایش نرخ بهره در ماه ژوئیه را نشان میدهد. توجه بازار به انتشار داده PCE روز پنجشنبه ساعت ۱۲:۳۰ به وقت گرینویچ است؛ PCE هسته (تورم بدون غذا و انرژی) حدود ۳.۳٪ سالانه و PCE کل حدود ۳.۸٪ برآورد میشود.
پهنای بازار، هیجان فناوری و نشانههای هشدار
اکنون شکاف روشنی در بازار دیده میشود که میتواند نگرانکننده باشد. نزدک ۱۰۰ در ماه مه بیش از ۴٪ رشد کرده، اما داوجونز برای مثبت ماندن در کل ماه تقلا میکند. این واگرایی نشان میدهد رشد بازار بر پایهای محدود از هیجان سهام فناوری بنا شده، نه بر قدرت گسترده اقتصاد.
این الگو آشناست و نباید نادیده گرفته شود. نمونه مشابهی را اواخر ۲۰۲۱ دیدیم؛ زمانی که چند سهم بزرگ فناوری (مگا-کپ؛ شرکتهای بسیار بزرگ بورسی) ضعف پنهان در کل بازار را پوشاندند و سپس افت ۲۰۲۲ رخ داد. ترکیب داو که بیشتر شامل شرکتهای صنعتی و مالی است، آن را به معیار نزدیکتری برای اقتصاد واقعی تبدیل میکند و در حال حاضر نشانه هشدار میدهد.
موضعگیری نزولی روی داو، بازار انرژی و ریسکهای PCE
با توجه به افت پیوسته آتیِ داو به سمت سطح ۵۰,۵۰۰، موقعیتی برای چیدن سناریوی ضعف بیشتر دیده میشود. گزینه خرید «پوت» (اختیار فروش؛ قرارداد حق فروش در قیمت مشخص تا تاریخ مشخص، برای سود بردن از افت یا پوشش ریسک) روی صندوق قابل معامله SPDR Dow Jones Industrial Average ETF (نماد DIA؛ صندوقی که عملکرد داو را دنبال میکند) با سررسید چند هفته آینده مدنظر است. تا زمانی که آتیها زیر ناحیه مقاومت ۵۰,۸۰۰ (سطحی که معمولاً جلوی رشد قیمت را میگیرد) بمانند، مسیر محتملتر نزولی به نظر میرسد.
بازار انرژی هم این نگاه را تقویت میکند. افزایش فاصله قیمت بین نفت برنت (اکنون نزدیک ۱۰۰ دلار) و WTI به ریسکهای خاص در زنجیره تأمین اشاره دارد که ممکن است مدلهای تورمی کمتر از واقع برآورد کنند. گزارشها از تنگه هرمز نشان میدهد حق بیمه بیمه کشتیرانی (هزینه اضافی بیمه برای پوشش ریسک جنگ و ناامنی) طی ۴۸ ساعت گذشته ۱۵٪ جهش کرده است؛ نشانهای که تنش ژئوپلیتیک فروکش نکرده است.
اکنون نگاهها به داده تورمی «مخارج مصرف شخصی» یا PCE (شاخصی که فدرال رزرو برای تورم ترجیح میدهد) در روز پنجشنبه دوخته شده است. پس از آنکه شاخص CPI هفته گذشته (تورم مصرفکننده) بالاتر از انتظار و ۳.۶٪ اعلام شد، PCE بالا هم میتواند فدرال رزرو را به اقدام سختگیرانهتر وادار کند. بر اساس ابزار CME FedWatch، احتمال افزایش نرخ بهره در ژوئیه این هفته از ۱۳٪ به نزدیک ۱۸٪ رسیده است.
