ریسک ژئوپلیتیکیِ تجدیدشده بازدهیها را در سراسر آسیا بالاتر برده و واحد پژوهش DBS Group Research اوراق دولتی هند (G-Secs) را در قالب یک فرصت تاکتیکی برای گرفتن «مدتزمان» (Duration) در دل این حرکت منطقهای ارزیابی کرده است. این بانک میان بازارهایی که بازقیمتگذاری اخیر در آنها نقطه ورود بهتری ایجاد میکند و بازارهایی که این بازقیمتگذاری نگرانیهای موجود را تشدید میکند تمایز قائل میشود و هند را در گروه نخست قرار میدهد.
DBS فروش اخیر در بازار هند را «بازقیمتگذاری کلان و فراگیر» توصیف میکند، نه تضعیف بنیادهای داخلی. همچنین به تداوم تقاضای ساختاری و مشارکت جاری سرمایهگذاران خارجی اشاره دارد و انتظار دارد جهش بازدهی پس از تثبیت فضای ریسک، فروکش کند. بر همین مبنا، DBS بخش ۱۰ساله را نقطه ترجیحی برای افزودن مواجهه مدتزمانی در سطوح جذابتر ورود معرفی میکند.
بنیادهای قوی و بیشواکنشی ناشی از متغیرهای کلان
اخیراً شاهد جهش بازدهی اوراق دولتی هند بودهایم؛ بهطوری که G-Sec دهساله به دلیل نگرانیهای گسترده ژئوپلیتیکی تا ۷.۱۵٪ نیز افزایش یافت. با این حال، ما معتقدیم این بازقیمتگذاری بیشواکنشی ناشی از محرکهای کلان است. بنیادهای داخلی هند همچنان قوی است و تضعیفی در آن مشاهده نشده است.
روایت داخلی هند همچنان پابرجاست؛ بهویژه آنکه تورم شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) در ماه ژوئن در سطح قابلمدیریت ۴.۵٪ ثبت شد. بانک مرکزی هند (RBI) نیز نرخ سیاستی را در ۶.۲۵٪ ثابت نگه داشته و از تداوم رویکردی باثبات در میان هیاهوی جهانی حکایت دارد. افزون بر این، مشارکت خارجیها همچنان پرقدرت است؛ بهطوری که امسال بیش از ۸ میلیارد دلار ورود سرمایه جدید به بازار بدهی ثبت شده که محرک آن، روند ادامهدار اضافهشدن اوراق به شاخصهای اوراق (bond index inclusion) بوده است.
فرصتهای تاکتیکی برای مواجهه مدتزمانی و راهبردهای مشتقه
ما این وضعیت را فرصتی تاکتیکی برای افزودن مواجهه مدتزمانی میدانیم، بهویژه در بخش ۱۰ساله. برای معاملهگران مشتقه، این میتواند به معنای بررسی موقعیتهای خرید (Long) در قراردادهای آتی اوراق دولتی ۱۰ساله باشد تا از احتمال افت بازدهی منتفع شوند. این اقدام در این سطوح بالاترِ ورود، پیش از تثبیت فضای ریسک، جذاب ارزیابی میشود.
رویکرد دیگر، استفاده از اختیار معاملهها (Options) بر آتیهای نرخ بهره برای ساخت یک دیدگاه صعودی نسبت به قیمت اوراق است. خرید اختیار خرید (Call) میتواند راهی اهرمی برای موقعیتگیری در جهت بازگشت بازدهیها به محدوده ۶.۹٪ (سطح مشاهدهشده در ماه گذشته) فراهم کند. این راهبرد در صورت تداوم بیش از انتظار فضای ریسکگریز جهانی، ریسک نزولی را محدود میکند.
