یورو/دلار آمریکا (EUR/USD) روز دوشنبه پس از اینکه هفته را با «شکاف نزولی» (باز شدن قیمت پایین‌تر از قیمت بسته‌شدن قبلی) شروع کرد، دوباره بالا آمد؛ چون دلار آمریکا از اوج‌های درون‌روزی (بالاترین قیمت در همان روز معاملاتی) عقب نشست. این جفت‌ارز نزدیک 1.1586 معامله شد؛ بعد از آنکه تا حوالی 1.1507 پایین آمده بود. هم‌زمان «شاخص دلار آمریکا» (US Dollar Index یا DXY؛ شاخصی که ارزش دلار را در برابر سبدی از ارزها می‌سنجد) نزدیک 99.10 بود؛ پس از اوج‌گیری تا حدود 99.70. درگیری میان آمریکا، اسرائیل و ایران در دهمین روز همچنان مهم‌ترین عامل جهت‌دهنده به احساس بازار بود و نشانه روشنی از کاهش تنش دیده نمی‌شد. خطر اختلال در جریان نفت از «تنگه هرمز» (مسیر باریک و بسیار مهم عبور نفتکش‌ها) احتیاط و نوسان بازار ارز (FX؛ خرید و فروش ارزها) را بیشتر کرد.

قیمت نفت، چشم‌انداز تورم را تغییر می‌دهد

افزایش قیمت نفت نگرانی‌های تورمی را برگرداند و بازارها مسیر بانک‌های مرکزی را دوباره ارزیابی کردند. وابستگی اروپا به واردات خالص انرژی نگرانی ایجاد کرد که نفت گران‌تر می‌تواند تورم را بالا ببرد و به رشد اقتصادی فشار وارد کند. به همین دلیل بازار به‌جای ثابت‌ماندن نرخ‌ها تا 2026، احتمال تا دو بار افزایش 0.25 درصدی نرخ بهره بانک مرکزی اروپا (ECB؛ نهاد تعیین‌کننده نرخ بهره در منطقه یورو) در سال جاری را قیمت‌گذاری کرد. در آمریکا، انتظار برای کاهش نرخ بهره فدرال رزرو (Fed؛ بانک مرکزی آمریکا) کمتر شد؛ چون نفت گران‌تر فشار تورمی را زیاد می‌کند. به «ریسک رکود تورمی» هم اشاره شد؛ یعنی وضعیتی که هم رشد اقتصادی ضعیف است و هم تورم بالاست. این نگرانی پس از گزارش ضعیف‌تر از انتظار «اشتغال غیرکشاورزی» (Nonfarm Payrolls یا NFP؛ گزارش ماهانه تعداد شغل‌ها در آمریکا به‌جز بخش کشاورزی) مطرح شد که کاهش اشتغال و افزایش نرخ بیکاری را نشان داد. با توجه به خلوت بودن تقویم داده‌های منطقه یورو، تمرکز به داده‌های تورم آمریکا منتقل می‌شود: «شاخص قیمت مصرف‌کننده» (CPI؛ سنجه اصلی تغییر قیمت کالاها و خدمات برای مصرف‌کننده) در چهارشنبه و «شاخص هزینه‌های مصرف شخصی» (PCE؛ سنجه تورمی مورد توجه فدرال رزرو) در جمعه. تمرکز فوری بازار روی نوسان شدید ناشی از درگیری و جهش نفت است. با عبور «قراردادهای آتی» (Futures؛ قرارداد خرید یا فروش در آینده با قیمت مشخص) نفت برنت از 115 دلار برای هر بشکه، بازقیمت‌گذاری ریسک انرژی باعث نوسان‌های بزرگ در بازار ارز شده است. این وضعیت با اختلال‌های تنگه هرمز پیچیده‌تر می‌شود؛ مسیری که حدود 21% مصرف جهانی نفت از آن عبور می‌کند، بنابراین هر خبر مربوط به عرضه می‌تواند بازار را تکان دهد.

بانک‌های مرکزی با آزمون «بالا برای مدت طولانی‌تر» روبه‌رو هستند

احتمال می‌رود بانک مرکزی اروپا موضع «انقباضی‌تر» (Hawkish؛ یعنی تمایل بیشتر به بالا نگه داشتن یا افزایش نرخ بهره برای مهار تورم) بگیرد، حتی اگر اقتصاد کند شود. وابستگی اروپا به واردات انرژی یعنی این شوک نفتی مستقیم به تورم بالاتر تبدیل می‌شود؛ چیزی که پس از 2022 هم دیده شد. تا اواخر فوریه 2026، تورم منطقه یورو در 2.8% «چسبنده» مانده بود (یعنی به‌سختی پایین می‌آید) و نادیده گرفتن فشارهای قیمتی جدید را برای ECB دشوار می‌کند. آن‌سوی اقیانوس، انتظار برای کاهش نرخ بهره فدرال رزرو تقریباً در حال از بین رفتن است. فدرال رزرو از قبل هم با «آخرین مرحله» مهار تورم مشکل داشت (یعنی پایین آوردن تورم از سطح نسبتاً بالا به هدف). تازه‌ترین داده CPI برای فوریه 2026 هم بالاتر از انتظار و 3.2% بود. این جهش نفت روایت «بالا برای مدت طولانی‌تر» را تقویت می‌کند و حالا بازار «ابزارهای مشتقه» (Derivatives؛ ابزارهایی مثل قراردادها که ارزششان از قیمت دارایی‌های دیگر می‌آید) تقریباً همه کاهش‌هایی را که فقط یک ماه قبل انتظار می‌رفت، از قیمت‌ها حذف کرده است. این شرایط برای معامله‌گران «اختیار معامله» (Options؛ ابزاری که حق خرید/فروش در قیمت مشخص را می‌دهد) مناسب است؛ وقتی حرکت بزرگ قیمت را انتظار دارند اما جهت آن را نمی‌دانند. ریسک رکود تورمی هم‌زمان در اروپا و آمریکا چشم‌انداز را مبهم کرده و «نوسان ضمنی» (Implied Volatility؛ نوسانی که از قیمت اختیار معامله برداشت می‌شود) را بالاتر برده است. راهبردهایی که از حرکت بزرگ قیمت سود می‌برند، مثل «استرادل» یا «استرنگل» خرید (Long Straddle/Strangle؛ خرید هم‌زمان اختیار خرید و فروش برای بهره‌بردن از جهش قیمت در هر جهت)، می‌تواند برای استفاده از این عدم‌قطعیت بررسی شود. برای نمونه تاریخی نزدیک، کافی است به بحران انرژی 2022 نگاه کنیم. آن زمان جهش قیمت گاز طبیعی، با وجود ترس از رکود، ECB را به افزایش سریع نرخ بهره وادار کرد و نوسان زیادی در جفت‌ارزهای مرتبط با یورو ایجاد شد. اکنون هم بازار انتظار سناریویی مشابه دارد؛ جایی که بانک‌های مرکزی باید بین مبارزه با تورم و رشد اقتصادی یکی را در اولویت بگذارند.

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید