EUR/USD با وجود جهش قیمت نفت، باثبات ماند؛ چراکه اسپرد بازدهی به نفع یورو حرکت کرد. نرخهای سوآپ یورو حدود ۷ تا ۸ واحد پایه بیش از نرخهای کوتاهمدت آمریکا افزایش یافتند؛ امری که منعکسکننده انتظارات از این است که ECB در نشست سپتامبر خود بتواند یک بار دیگر نرخها را افزایش دهد. بازار پول در حال حاضر این حرکت را معادل +۲۲ واحد پایه قیمتگذاری میکند. صورتجلسه ECB از نشست ۱۱ ژوئن، در کنار رشد قیمت انرژی، قرار است انتظارات کوتاهمدت نرخ بهره را شکل دهد.
با این حال، توجه بازار همچنان بهشدت متمایل به روایت فدرال رزرو است که احتمالاً لحن جلسه معاملاتی را تعیین میکند. در چنین فضایی، افزایشهای اولیه این جفتارز آسیبپذیر به نظر میرسد و امکان عقبنشینی یورو به زیر ۱.۱۴ وجود دارد. در خبری جداگانه، رئیسجمهور ترامپ در کنفرانس ناتو بار دیگر موضوع گرینلند را مطرح کرد؛ اشارهای که به واکنش منفی ژانویه در بازار داراییهای آمریکا از سوی سرمایهگذاران اروپایی پیوند داده میشود، هرچند ارتباط آن با رفتار قیمتی EUR/USD روشن نیست.
تابآوری یورو تحتتأثیر انتظارات نرخ بهره
میبینیم که EUR/USD با وجود افزایش هزینههای انرژی، عملکرد خوبی داشته و اکنون حوالی ۱.۱۴۲۵ معامله میشود. دلیل این موضوع آن است که سوآپهای نرخ بهره منطقه یورو نسبت به همتایان آمریکایی خود بهتر عمل کردهاند و افزایش ۲۲ واحد پایهای نرخ بهره ECB برای سپتامبر را در قیمتها منعکس میکنند. با این حال، ما معتقدیم این تابآوری احتمالاً در هفتههای آینده دوام نخواهد آورد.
سیاست فدرال رزرو و قدرت دلار در کانون
با این وجود، به باور ما مسیر سیاستگذاری فدرال رزرو محرک قدرتمندتری خواهد بود. گزارش اشتغال غیرکشاورزی آمریکا در هفته گذشته نشان داد در ژوئن ۲۵۵ هزار شغل به اقتصاد اضافه شده که رقم قدرتمندی است و آخرین عدد تورم هسته PCE نیز ۲.۹٪ ثبت شد که اندکی بالاتر از اجماع بود. این دادهها استدلال برای تداوم سیاست انقباضی فدرال رزرو برای مدت طولانیتر را تقویت میکند و میتواند روایت ECB را تحتالشعاع قرار دهد.
با توجه به این چشمانداز، ما فرصتی را در اتخاذ موقعیت برای تضعیف یورو در برابر دلار میبینیم. خرید اختیار فروش (Put) روی EUR/USD با قیمتهای اعمال حدود ۱.۱۳۵۰ یا ۱.۱۳۰۰ با سررسیدهای اواخر ژوئیه یا اوت میتواند راهبردی محتاطانه برای بهرهبرداری از افت به زیر سطح ۱.۱۴۰۰ باشد.
جهش اخیر نفت خام WTI به بالای ۸۵ دلار در هر بشکه و لحن احتمالاً متمایل به انقباض در صورتجلسه ۱۱ ژوئن ECB به احتمال زیاد شانس افزایش نرخ در سپتامبر را بالا نگه میدارد. با این حال، از منظر تاریخی، تداوم برتری عملکرد اقتصاد آمریکا معمولاً دلار را بسیار بیش از آنچه یک افزایش منفرد و مورد انتظار از سوی ECB بتواند یورو را حمایت کند، تقویت میکند. ما هرگونه تقویت یورو در پی انتشار صورتجلسه ECB را فرصتی موقت برای ورود به موقعیتهای نزولی ارزیابی میکنیم.
