ین ژاپن روز چهارشنبه در برابر اغلب همتایان خود اندکی قویتر معامله شد، هرچند در ساعات معاملاتی اروپا تا حدود ۱۶۲٫۶۶ به ازای هر دلار آمریکا عقب نشست. حمایت از ین از محل بازگشت احتیاط درباره اقدام رسمی تقویت شد؛ پس از آنکه «ساتسوکی کاتایاما» وزیر دارایی، سهشنبه گفت دولت در صورت نیاز به تحولات ارزی بهطور مناسب واکنش نشان خواهد داد، در حالی که از اشاره به سطوح مشخص نرخ ارز خودداری کرد.
ین همچنین از نبود سیگنالهای انبساطی در نشست خبری «آیانو ساتو» عضو تازهمنصوب هیأتمدیره بانک مرکزی ژاپن (BOJ) تا حدی پشتیبانی گرفت؛ او درباره چشمانداز نرخ بهره اظهارنظری نکرد و در عوض به افزایش دستمزدها و قیمتها از سوی شرکتها اشاره کرد؛ موضوعی که تلویحاً نشان میدهد ارز ضعیف میتواند نسبت به گذشته اثر بزرگتری بر تورم داشته باشد. در همین حال، دلار آمریکا با افزایش بازده اوراق خزانه تقویت شد؛ شاخص دلار ۰٫۲٪ رشد کرد و به حدود ۱۰۱٫۳۶ رسید. در ادامه روز، توجه بازار به گزارش اشتغال ADP ماه ژوئن و شاخص PMI تولیدی ISM معطوف میشود؛ در کنار سخنرانی «کوین وارش» رئیس فدرال رزرو در نشست آمریکای شمالی.
افزایش ریسک مداخله و پویاییهای بازار
ما شاهد صعود دلار آمریکا تا نزدیکی ۱۶۲٫۶۶ در برابر ین ژاپن هستیم؛ سطحی که احتمال مداخله مستقیم مقامات ژاپنی در بازار را بهطور معنیداری افزایش میدهد. مقامهای ارشد ارزی همچنان هشدارهای لفظی صادر میکنند که نشان میدهد در حال آمادهسازی برای دفاع از ین هستند. این تنش، فضای هفتههای پیشرو را دشوار اما سرشار از فرصت میکند.
محرک بنیادی ضعف ین همچنان شکاف عظیم نرخ بهره میان آمریکا و ژاپن است که هنوز بالای پنج واحد درصد قرار دارد. این فاصله بزرگ، «کَری ترید» را تغذیه میکند؛ جایی که سرمایهگذاران ین کمبازده را میفروشند تا دلار پربازده را بخرند. تا زمانی که این شکاف پابرجا باشد، هر تقویت ین ناشی از مداخله احتمالاً کوتاهعمر خواهد بود.
مداخلات بزرگ سالهای ۲۰۲۲ و ۲۰۲۴ را به یاد میآوریم؛ زمانی که ژاپن پس از عبور نرخ از سطوح روانی کلیدی مانند ۱۵۰ و ۱۶۰، دهها میلیارد دلار برای حمایت از ارز خود هزینه کرد. تاریخ نشان میدهد این اقدامات میتواند افتی فوری و تند در حدود ۳ تا ۵ ین در جفتارز USD/JPY ایجاد کند. با این حال، اگر بنیانهای اقتصادی زیربنایی تغییر نکند، روند صعودی اغلب چند هفته بعد از سر گرفته میشود.
راهبردها برای معاملهگران مشتقه و دادههای مهم پیشِ رو
برای معاملهگران ابزارهای مشتقه، این افزایش ریسک در رشد نوسان ضمنی اختیارمعاملههای USD/JPY منعکس شده است که اخیراً به بالای ۱۰٪ صعود کرده. چنین محیطی، راهبردهایی را که از یک حرکت بزرگ قیمتی بدون توجه به جهت آن سود میبرند—مانند خرید استرَدل—بهویژه جذاب میکند. در مقابل، فروش اختیارها و دریافت پرمیوم در حال حاضر بهشدت پرریسک است.
به باور ما، پوشش ریسک هر موقعیت خرید USD/JPY با خرید اختیار فروش (Put) برای محافظت در برابر جهش ناگهانی ین ضروری است. برای معاملهگران تهاجمیتر، این سطوح مرتفع فرصتی برای ساخت موقعیتهای کوتاهمدت نزولی فراهم میکند، بهگونهای که با استفاده از اختیارها ریسک تعریف شود و در انتظار یک اصلاح تند وارد معامله شوند. کلید موفقیت، زمانبندی ورود پیش از اعلام رسمی خواهد بود.
در سمت آمریکا نیز، ما با دقت دادههای پیشِ رو درباره اشتغال و تورم را دنبال میکنیم. تابآوری اقتصاد آمریکا باعث شده فدرال رزرو از کاهش نرخها خودداری کند و همین موضوع از قدرت دلار حمایت کرده است. هر دادهای که از تداوم شتاب اقتصادی حکایت کند، تنها فشار بر ین را تشدید میکند و ممکن است ژاپن را زودتر به اقدام وادار کند.
