ین ژاپن روز چهارشنبه بیش از ۰.۲۶٪ در برابر دلار آمریکا تضعیف شد و پس از آن‌که حوالی ۱۶۲.۰۳ را لمس کرد، نرخ USD/JPY در ۱۶۲.۵۴ قرار گرفت. این حرکت پس از انتشار صورت‌جلسه نشست فدرال رزرو رخ داد؛ جایی که اکثر شرکت‌کنندگان جمع‌بندی کردند «احتمالاً مقداری سفت‌گیری بیشتر در سیاست پولی لازم خواهد بود»، هرچند مقام‌ها از ثابت نگه داشتن نرخ‌ها حمایت کردند و بازار کار را باثبات توصیف کردند. برخی شرکت‌کنندگان همچنین سناریوهایی را مطرح کردند که در آن قیمت‌ها می‌تواند بالا باقی بماند؛ بخشی از آن مرتبط با تقاضای زیرساخت‌های هوش مصنوعی، در حالی‌که دیدگاه‌ها درباره این‌که آیا سیاست پولی واقعاً محدودکننده است یا نه، متفاوت بود.

لحن کلی بازار پس از آن‌که دونالد ترامپ موضعی تندتر نسبت به ایران اتخاذ کرد، ترکیبی بود؛ امری که از دلار حمایت کرد و به شاخص دلار آمریکا کمک کرد سطح ۱۰۱.۰۰ را پس بگیرد. انتظارات نرخ بهره نشان می‌داد بازار احتمال ۱۸٪ برای افزایش ۵۰ واحد پایه‌ای در سپتامبر قائل است، در حالی‌که شانس افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای نزدیک ۵۲٪ بود. بازده اوراق ۱۰ساله خزانه‌داری آمریکا ۱.۵ واحد پایه افزایش یافت و به ۴.۵۶۹٪ رسید که با تقویت USD/JPY هم‌راستا بود. این جفت‌ارز بالای ۱۶۲.۰۰ حفظ شد و ۱۶۲.۸۴ به‌عنوان آستانه کوتاه‌مدت مطرح شد؛ فراتر از آن، سطوح ۱۶۳.۰۰، سپس ۱۶۵.۰۰ و ۱۷۰.۰۰ به‌عنوان سطوح بعدی ذکر شدند.

چشم‌انداز سیاست فدرال رزرو و محرک‌های بازار

با توجه به رویکرد انقباضی فدرال رزرو در صورت‌جلسه اخیر، انتظار داریم قدرت دلار آمریکا در برابر ین ژاپن ادامه یابد. صورت‌جلسه تأیید کرد که اکثر مقام‌ها معتقدند برای مقابله با تورم ماندگار، احتمالاً به انقباض بیشتری در سیاست پولی نیاز است. بنابراین، در هفته‌های پیش‌رو باید برای رشد USD/JPY از سطح فعلی ۱۶۲.۵۴ موقعیت‌گیری کنیم.

این دیدگاه با داده‌های اقتصادی اخیر و قوی ایالات متحده نیز پشتیبانی می‌شود. گزارش اشتغال ژوئن نشان داد اقتصاد ۲۵۵ هزار شغل غیرکشاورزی (NFP) ایجاد کرده است و آخرین داده‌های CPI که این هفته منتشر شد نشان می‌دهد تورم سرفصل همچنان چسبنده و در ۳.۴٪ باقی مانده است. این ارقام به فدرال رزرو مبنای روشن‌تری برای بررسی یک افزایش دیگر نرخ بهره می‌دهد.

در نتیجه، به‌گفته ابزار CME FedWatch، اکنون بازار مشتقات احتمال بیش از ۷۵٪ برای افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای در نشست سپتامبر را قیمت‌گذاری می‌کند. این یک تغییر معنادار نسبت به چند هفته قبل است و نشان‌دهنده افزایش اطمینان بازار به عزم فدرال رزرو است. احتمال افزایش بزرگ‌تر ۵۰ واحد پایه‌ای نیز به نزدیک ۲۰٪ افزایش یافته است.

گسترش شکاف نرخ بهره همچنان محرک اصلی این جفت‌ارز است. بازده اوراق ۱۰ساله خزانه‌داری آمریکا در واکنش به چشم‌انداز فدرال رزرو تا ۴.۶۵٪ بالا رفته، در حالی‌که بازده اوراق ۱۰ساله دولت ژاپن کمتر از ۱.۰٪ است. این فاصله بزرگ، نگهداری دلار را نسبت به ین جذاب‌تر می‌کند.

راهبردهای معاملاتی و واگرایی سیاستی

از منظر معاملاتی، معتقدیم خرید اختیار خرید (Call) روی USD/JPY یا فروش قراردادهای آتی ین (JPY futures) مستقیم‌ترین راهبرد است. عبور قاطع از سقف ۱۶۲.۸۴ (اوج ۱ ژوئیه) می‌تواند مسیر را به سمت سطح ۱۶۵.۰۰ باز کند. پس از آن، سطح روانی ۱۷۰.۰۰ به‌عنوان هدف میان‌مدت قابل اتکا مطرح می‌شود.

در سوی دیگر معامله، بانک مرکزی ژاپن فضای چندانی برای اقدام تهاجمی ندارد. با توجه به این‌که تورم هسته ژاپن زیر ۲.۰٪ در حال حرکت است، بعید است BoJ روند عادی‌سازی سیاست پولی را شتاب دهد. این واگرایی سیاستی همچنان فشار سنگینی بر ین وارد خواهد کرد.

با این حال، باید نسبت به ریسک مداخله مستقیم ارزی از سوی وزارت دارایی ژاپن هوشیار بمانیم. همان‌طور که در ۲۰۲۲ و ۲۰۲۴ دیدیم، وقتی افت ارزش ین بیش از حد سریع تلقی شود، مقام‌ها ابتدا لحن تندتری اتخاذ می‌کنند و در نهایت وارد عمل می‌شوند. هر حرکت به سمت سطح ۱۶۵.۰۰ احتمال مداخله را به‌طور معناداری افزایش می‌دهد؛ اقدامی که می‌تواند یک برگشت تند—هرچند احتمالاً موقت—ایجاد کند.

تنش‌های ژئوپلیتیک نیز در مقطع فعلی به نفع اسکناس سبز در برابر ین عمل می‌کند. لحن تند اخیر رئیس‌جمهور ترامپ نسبت به ایران، جایگاه دلار آمریکا را به‌عنوان پناهگاه امن نهایی تقویت می‌کند. این پویایی در حال حاضر نقش سنتی ین به‌عنوان دارایی امن در دوره‌های نااطمینانی را تحت‌الشعاع قرار داده است.