بازار انتظارها را تنظیم کرده و 60 واحد پایه از تسهیل مورد انتظار فدرال رزرو در سال آینده را حذف کرده است. در ابتدا، دو هفته پیش، انتظار می‌رفت که 131 واحد پایه تسهیل تا جلسه FOMC آوریل 2026 انجام شود. در حال حاضر، این پیش‌بینی به 71 واحد پایه کاهش یافته است، زیرا بازار به کاهش تعرفه‌های آمریکا-چین واکنش مثبتی نشان داده است. حرکت دیگری نیز دیده شده است که احتمال کاهش نرخ در سپتامبر، هنگامی که کاملاً قیمت‌گذاری شود، اکنون به 91 درصد کاهش یافته است.

پیامدها برای دارایی‌های ریسک

این تنظیمات به نفع دارایی‌های ریسک است، زیرا نشان‌دهنده حمایت قابل توجهی از سوی فدرال رزرو است، علاوه بر امکان دوباره بروز سیاست‌های اقتصادی مشابه با آنچه که قبلاً به ترامپ مرتبط بود. وضعیت دلار آمریکا پیچیده‌تر است؛ هرگونه ضعف اقتصادی می‌تواند موجب تغییرات شدید در نرخ بهره شود. احساسات موجود به وضوح بیان می‌کند که بازرگانان و تحلیلگران انتظار کاهش نرخ بیشتری از فدرال رزرو ایالات متحده داشتند—به‌طور خاص حدود 131 واحد پایه تا آوریل 2026. به عبارت واقعی، این بیش از 1.25 درصد کاهش نرخ است. اما اکنون به 71 واحد پایه کاهش یافته است. بنابراین، در حالی که هنوز کاهش‌هایی پیش‌بینی می‌شود، احتمالاً کوچکتر و کندتر خواهد بود. بیشتر این تغییر در دو هفته گذشته انجام شده است. تغییر در احساسات، دست‌کم تا حدی، ناشی از تنوع بهتر در تجارت بین ایالات متحده و چین است. حذف تعرفه‌ها شرایط کسب‌وکار را بهبود می‌بخشد و خوش‌بینی را در بازارهای جهانی افزایش می‌دهد. قیمت‌گذاری برای کاهش نرخ به زودی در سپتامبر به شکل نزدیک به قطعیت (بالای 90 درصد) دیده می‌شود، اما این عدد نیز کاهش یافته است. بازار اکنون آن را تنها محتمل می‌داند، نه قطعی. برای کسانی که به نحوه تأثیر این مسائل بر دارایی‌های ریسک توجه دارند، نتیجه کلی این است که سهام و موقعیت‌های مشابه ممکن است پایدارتر شوند. سیاست پولی به اندازه‌ای که ترسیده بودیم، محدود نمی‌شود. ممکن است هنوز تسهیل کمتری وجود داشته باشد، اما این توقف ناگهانی نیست. حتی با کاهش انتظارات، حمایت بانک مرکزی همچنان برای حال حاضر وجود دارد. بانک مرکزی پاول در را بر روی اقدام بسته است. بلکه، در حال گذراندن زمان است. و اگر پیش‌بینی کاهش تعرفه‌ها به تقویت احساسات یا حتی افزایش پتانسیل رشد ادامه دهد، این می‌تواند قیمت‌گذاری بازار برای کاهش‌ها را به عقب بیندازد. با این حال، ما همچنین بر این باوریم که هر گونه افزایش در داده‌های شغلی یا دستمزدها ممکن است این اعداد را دوباره کاهش دهد. مشخص است که قیمت‌گذاری به شدت به داده‌ها وابسته است.

ملاحظات برای ارز و نرخ‌ها

ما همچنین باید در نظر داشته باشیم که دلار چگونه به آنچه در حال وقوع است، به‌ویژه اگر داده‌های ورودی ناگهان به سمت نرم برود، حساس است. در این حالت، دلار ممکن است تحت فشار جدیدی قرار گیرد نه به دلیل ترس از تجارت خارجی، بلکه به دلیل اینکه کاهش نرخ‌ها دوباره پیش‌بینی شود. این یک خطر واقعی است. از دیدگاه ما، تغییر در نرخ‌های آتی نیاز به بازنگری نزدیک‌تر در پوشش‌های ریسک دارد. نوسانات گزینه‌ها پایدار بوده است، اما هر گونه شگفتی در چاپ زیرهدف از تورم یا شکستن دیگری در داده‌های مصرف‌کننده می‌تواند موجب تفکر مجدد شود. به حاشیه، ما به سمت انعطاف‌پذیری متمایل هستیم—برای هر دو سناریو جا باز کنیم بدون اینکه به شدت بر یک پیش‌بینی تکیه کنیم. بازده‌ها نزدیک به انتهای جلو کاهش یافته‌اند، اما این حرکت هنوز به یک تغییر قوی در منحنی‌های بلندمدت ترجمه نشده است. بنابراین، از نظر موقعیت‌دهی، ما بیان‌های با دلتا پایین و معاملات تقویمی را که در صورت افزایش نوسانات ضمنی بازپرداخت می‌دهد، ترجیح می‌دهیم. به طور ساختاری، عدم تقارن از ورودهای لایه‌ای پشتیبانی می‌کند، به‌خصوص که مسیرهای نرخ به یک کانال متواضع‌تر سر می‌خورند. ما به نظارت بر قراردادهای آتی نرخ بهره کوتاه‌مدت ادامه می‌دهیم، به‌ویژه SOFR، که برخی از باور قبلی خود را از دست داده است. این خود نشان‌دهنده بی‌اعتمادی است. تا زمانی که داده‌ها داستان متفاوتی را بگویند—یا فدرال رزرو نشانه‌ای از قصد قوی‌تر بدهد—دلیلی وجود دارد که معقول باشیم اما نه منفعل. در تراز، قیمت‌گذاری سیاست نه هراسان‌کننده است، اما بازبینی به سرعت انجام شده است. ما در برابر انتظار مجدد پیش‌بارگذاری خیلی سریع هشدار می‌دهیم. بهتر است به آنچه که واقعاً قیمت‌گذاری شده است تکیه کنیم تا آنچه که به نظر می‌رسد در حال عقب‌افتادن است. اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا را کلیک کنید