مؤسسه پژوهشی «دانسکه ریسرچ» پیش‌بینی رشد تولید ناخالص داخلی آمریکا (US GDP؛ یعنی ارزش کل کالاها و خدمات تولیدشده در اقتصاد) برای سال ۲۰۲۶ را از ۱.۸٪ به ۲.۰٪ افزایش داد و پیش‌بینی ۲۰۲۷ را در ۱.۷٪ ثابت نگه داشت. با این حال هنوز انتظار دارد رشد در ۲۰۲۶ به‌دلیل فشارهای ساختاری (structural headwinds؛ یعنی مشکلات بلندمدت مثل پیر شدن نیروی کار یا کاهش بهره‌وری) کندتر شود. این مؤسسه انتظار دارد رشد عرضه نیروی کار (labour supply؛ یعنی تعداد افراد آماده کار) راکد بماند و رشد دستمزدها کندتر شود؛ موضوعی که مصرف خانوارها را تحت فشار می‌گذارد. انتظار می‌رود بخشی از این اثر با افزایش سرمایه‌گذاری ثابت (fixed investment؛ یعنی هزینه‌کرد برای ساختمان، ماشین‌آلات و تجهیزات) جبران شود. این تیم معتقد است تورم کنترل‌شده می‌ماند و اعوجاج‌های آماری در سه‌ماهه چهارم (Q4؛ یعنی فصل چهارم سال) مسیر کلی را تغییر نمی‌دهد. انتظار دارد کاهش تورم مسکن و رشد کمتر هزینه نیروی کار به‌ازای هر واحد تولید (unit labour cost؛ یعنی هزینه دستمزد و مزایا برای تولید یک واحد کالا/خدمت) تورم کل را محدود کند، در حالی که انتقال اثر تعرفه‌ها به قیمت‌ها (tariff pass-through؛ یعنی اضافه شدن هزینه تعرفه به قیمت فروش) قیمت کالاها و مواد غذایی را در ۲۰۲۶ بالا می‌برد. تورم سرفصل (headline inflation؛ یعنی تورم کلِ شاخص قیمت مصرف‌کننده) برای ۲۰۲۶ برابر ۲.۴٪ پیش‌بینی شده (کمتر از ۲.۵٪ قبلی) و برای ۲۰۲۷ نیز ۲.۴٪ (بدون تغییر). تورم هسته (core inflation؛ یعنی تورم بدون اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی) برای ۲۰۲۶ برابر ۲.۵٪ (کمتر از ۲.۸٪ قبلی) و برای ۲۰۲۷ برابر ۲.۶٪ (بدون تغییر) پیش‌بینی شده است. این مؤسسه انتظار دارد فدرال رزرو (Federal Reserve؛ بانک مرکزی آمریکا) در ژوئن و سپتامبر ۲۰۲۶ دو بار نرخ بهره را هر بار ۲۵ واحد پایه (bps؛ واحدی برابر ۰.۰۱٪، پس ۲۵bps یعنی ۰.۲۵٪) کاهش دهد؛ این کاهش‌ها نسبت به زمان‌بندی قبلی از مارس و ژوئن عقب افتاده‌اند. پس از آن، نرخ نهایی (terminal rate؛ یعنی سطحی که بانک مرکزی پس از کاهش‌ها در آن متوقف می‌شود) را در محدوده ۳.۰۰٪ تا ۳.۲۵٪ برای باقیِ ۲۰۲۶ و کل ۲۰۲۷ پیش‌بینی می‌کند. با توجه به اینکه انتظار برای کاهش نرخ بهره فدرال رزرو به ژوئن و سپتامبر منتقل شده، مسیر پیشِ رو کمتر تهاجمی به نظر می‌رسد. داده‌های اخیر شاخص قیمت مصرف‌کننده فوریه (CPI؛ سنجه تورم مصرف‌کننده)، که نشان می‌دهد تورم هسته روی ۲.۵٪ ثابت مانده، از رویکرد صبورانه بانک مرکزی حمایت می‌کند. یعنی بازار باید از نگاه «سیاست نرم‌تر» (dovish؛ یعنی تمایل بیشتر به کاهش نرخ بهره) که پایان سال گذشته داشت فاصله بگیرد. این چشم‌انداز نشان می‌دهد قراردادهای آتی نرخ بهره کوتاه‌مدت (short-term interest rate futures؛ ابزارهایی برای شرط‌بندی/پوشش ریسک درباره نرخ‌های آینده) ممکن است کاهش‌های عمیق‌تر در ادامه سال را بیش از حد بزرگ نشان دهند. گزارش اشتغال فوریه نشان داد رشد دستمزدها به ۳.۸٪ سالانه کاهش یافته و این دیدگاه را تقویت می‌کند که اقتصاد کند می‌شود اما فرو نمی‌پاشد و به اقدام شدید فدرال رزرو نیاز ندارد. بنابراین، موقعیت‌هایی که روی تثبیت نرخ نهایی در حدود ۳.۰۰ تا ۳.۲۵٪ حساب می‌کنند، برای هفته‌های پیش رو منطقی به نظر می‌رسند. در افق دورتر، پیش‌بینی ثبات نرخ سیاستی تا ۲۰۲۷ نشان می‌دهد دوره‌ای با نوسان کمتر در راه است. شاخص MOVE (MOVE index؛ شاخص نوسان بازار اوراق قرضه) که نوسان بازار بدهی را اندازه می‌گیرد، همین حالا زیر ۹۰ آمده؛ در حالی که در عدم‌قطعیت‌های ۲۰۲۵ بالای ۱۲۰ بود. این می‌تواند فرصت‌هایی برای فروش نوسان (sell volatility؛ یعنی گرفتن موقعیت‌هایی که از آرام‌تر شدن بازار سود می‌برند) روی اختیارهای با سررسید بلندتر ایجاد کند، با انتظارِ محیط آرام‌تر نرخ بهره پس از سپتامبر. برای مشتقه‌های شاخص سهام (equity index derivatives؛ قراردادهایی مثل اختیار معامله روی شاخص‌ها)، این فضا از راهبردهای «در بازه» حمایت می‌کند؛ مثل فروش آیرن کندور (iron condor؛ یک ترکیب اختیار معامله که از ماندن قیمت در یک محدوده سود می‌گیرد) روی SPX (شاخص S&P 500). اقتصاد آن‌قدر قوی نیست که جهش بزرگی رو به بالا بسازد، اما احتمال کاهش نرخ‌ها می‌تواند کف بازار را نگه دارد. این وضعیتِ رشد باثبات و تورم کنترل‌شده احتمالاً شاخص‌های بزرگ را در یک کانال قابل پیش‌بینی نگه می‌دارد.

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید