پوند/دلار (GBP/USD) از 1.3600 عبور کرد و حوالی 1.3650 معامله شد؛ در روز 0.38% رشد داشت و در مقطعی بیش از 0.50% بالا رفت و به نزدیکی سقف ده‌هفته‌ای رسید. این حرکت پس از دومین جلسه ضعف دلار رخ داد؛ ضعفی که به گمانه‌زنی درباره اقدام ژاپن برای حمایت از ین (Yen، پول ژاپن) نسبت داده می‌شود.

اشتیاق به ریسک (Risk appetite، تمایل بازار به خرید دارایی‌های پرریسک) پس از گزارش‌هایی مبنی بر ارسال یک پیشنهاد از سوی ایران به واشنگتن از طریق پاکستان، مثبت ماند. محاصره آمریکا علیه ایران پابرجا بود و محمدباقر قالیباف، رئیس مجلس ایران، درباره این محاصره در شبکه اجتماعی ایکس (X) مطلبی منتشر کرد.

ضعف دلار و پیام‌های نرخ بهره

در آمریکا، شاخص مدیران خرید تولیدی ISM (ISM Manufacturing PMI، نظرسنجی ماهانه از مدیران خرید کارخانه‌ها برای سنجش وضعیت بخش تولید) برای آوریل بدون تغییر روی 52.7 ماند. بث همک از فدرال‌رزرو کلیولند (Cleveland Fed’s Beth Hammack) به گسترش فشارهای تورمی و افزایش قیمت نفت اشاره کرد و گفت تمایل به کاهش نرخ (easing bias، گرایش سیاست‌گذار به پایین آوردن نرخ بهره) «دیگر مناسب نیست».

نیل کشکاری از فدرال‌رزرو مینیاپولیس (Minneapolis Fed’s Neel Kashkari) هشدار داد که بسته‌ماندن طولانی‌مدت تنگه هرمز و آسیب به تأسیسات انرژی می‌تواند شوک قیمتی (price shock، جهش ناگهانی قیمت‌ها) ایجاد کند. لوری لوگان از فدرال‌رزرو دالاس (Dallas Fed’s Lorie Logan) گفت حرکت بعدی فدرال‌رزرو می‌تواند کاهش یا افزایش نرخ باشد.

در بریتانیا، فعالیت کسب‌وکار از 51.0 به 53.7 در آوریل افزایش یافت و قیمت نهاده‌ها (input prices، هزینه مواد اولیه و خدماتی که شرکت‌ها می‌خرند) به بالاترین سطح از میانه 2022 رسید. هیو پیل، اقتصاددان ارشد بانک انگلستان (BoE Chief Economist)، گفت سخت‌تر شدن شرایط مالی (tighter financial conditions، گران‌تر و دشوارتر شدن دریافت وام و تأمین مالی) پاسخ منطقی به ریسک تورمی ناشی از جنگ ایران است و کمیته سیاست پولی (MPC، گروه تصمیم‌گیر بانک مرکزی درباره نرخ بهره) در صورت نیاز آماده اقدام است.

بازارها تا پایان سال 60 واحد پایه افزایش نرخ (basis points، هر واحد پایه برابر 0.01% است) را قیمت‌گذاری کردند، درحالی‌که داده‌های Prime Terminal نشان داد انتظار غالب این است که فدرال‌رزرو نرخ‌ها را تا پایان سال بدون تغییر نگه دارد. در بخش تکنیکال، حمایت‌ها نزدیک 1.3490 و 1.3436 و همچنین خوشه مهم میانگین‌های متحرک ساده (SMA cluster، تجمع چند «میانگین متحرک ساده» در یک محدوده قیمتی که معمولاً نقش حمایت/مقاومت دارد) در 1.3413 ذکر شد؛ خوشه قبلی SMA نیز حوالی 1.3413 و سطوح مرجع دیگر 1.3436 و 1.3035 گزارش شدند.

واگرایی سیاستی و نقشه معاملاتی

واگرایی سیاستی (Policy divergence، تفاوت مسیر سیاست پولی بین دو بانک مرکزی) میان بانک انگلستان و فدرال‌رزرو در هفته‌های پیش‌رو به موضوع اصلی تبدیل می‌شود. با توجه به اینکه GBP/USD اکنون با قدرت بالای 1.3600 معامله می‌شود، مسیر رشد بیشتر قابل‌تصور است. این شتاب از موضع انقباضی بانک انگلستان (hawkish، گرایش به افزایش نرخ بهره برای مهار تورم) در برابر تورم ماندگار تغذیه می‌شود و در مقابل، فدرال‌رزرو محتاط‌تر به نظر می‌رسد.

داده‌های اخیر بریتانیا این نگاه را تقویت می‌کند: تورم سرفصل CPI (headline CPI، نرخ تورم کل شاخص قیمت مصرف‌کننده) در آوریل به 3.1% رسید که بالاتر از هدف بانک انگلستان است. این عدد، همراه با رسیدن هزینه نهاده‌های بنگاه‌ها به بالاترین سطح از اوج‌های میانه 2022، توضیح می‌دهد چرا بازار دست‌کم دو افزایش دیگر نرخ بهره در سال جاری را محتمل می‌داند. بنابراین انتظار می‌رود بانک انگلستان رویکرد سخت‌گیرانه خود را برای تثبیت انتظارات تورمی (inflation expectations، برداشت مردم و بازار از تورم آینده) حفظ کند.

در سوی دیگر، وضعیت تورم آمریکا چسبنده‌تر (sticky، کند در کاهش) اما کمتر نگران‌کننده توصیف می‌شود؛ تازه‌ترین داده «Core PCE» (تورم هسته مخارج مصرف شخصی؛ معیار تورمی فدرال‌رزرو که اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی را حذف می‌کند) روی 2.8% سالانه ثابت مانده است. این موضوع از سناریوی مکث فدرال‌رزرو (pause، توقف در تغییر نرخ بهره) تا پایان سال پشتیبانی می‌کند، هرچند برخی مقام‌ها درباره شوک قیمت انرژی هشدار می‌دهند. مداخله تأییدشده ژاپن در هفته گذشته—که در آن وزارت دارایی بیش از 50 میلیارد دلار فروخت—همچنان به‌طور گسترده به دلار فشار وارد می‌کند.

تنش‌های ژئوپلیتیک عامل مهمی است؛ نفت برنت (Brent crude، شاخص قیمت نفت دریای شمال) در تمام آوریل بالای 100 دلار به ازای هر بشکه باقی ماند. این شرایط به روایت انقباضی بانک انگلستان کمک می‌کند، همان‌طور که اقتصاددان ارشد این بانک اشاره کرده است. ریسک‌های مرتبط با تنگه هرمز اکنون یکی از ملاحظات اصلی در پیش‌بینی تورم است.

برای معامله‌گران، در این فضا خرید «اختیار خرید» (call option، قراردادی که حق خرید دارایی در قیمت مشخص تا تاریخ مشخص را می‌دهد) روی GBP/USD می‌تواند راهبرد جذابی برای بهره‌بردن از رشد بیشتر باشد. تمرکز روی اختیارها با سررسید ژوئن و ژوئیه و قیمت اعمال (strike price، قیمت تعیین‌شده در قرارداد اختیار) 1.3800 یا بالاتر مطرح است. این کار امکان همراهی با روند صعودی را می‌دهد و هم‌زمان سقف زیان را مشخص می‌کند.

رویکرد جایگزین، فروش «اختیار فروش» خارج از پول (out-of-the-money put، اختیار فروشی که قیمت اعمال آن پایین‌تر از قیمت فعلی است و در حالت عادی فوراً ارزش اجرا ندارد) برای دریافت پرمیوم (premium، مبلغی که فروشنده اختیار از خریدار می‌گیرد) است؛ با تکیه بر وضعیت تکنیکال قوی این جفت‌ارز. سطح مقاومت قبلی حوالی 1.3450 اکنون می‌تواند کف باشد، بنابراین قیمت‌های اعمال پایین‌تر از این محدوده می‌تواند جذاب‌تر شود. این راهبرد از افزایش قیمت نقدی (spot price، قیمت لحظه‌ای بازار) و گذر زمان (time decay، کاهش ارزش زمانی اختیارها با نزدیک شدن به سررسید) سود می‌برد.

این واگرایی سیاستی خلاف الگوی غالبِ بخش زیادی از سال 2022 است؛ زمانی که چرخه تهاجمی افزایش نرخ فدرال‌رزرو نیروی اصلی بازار بود. آن زمان دلار بیشترین منفعت را از بانک مرکزی‌ای می‌برد که قاطعانه علیه تورم اقدام می‌کرد؛ اکنون به نظر می‌رسد نوبت بانک انگلستان است که نقش پررنگ‌تری داشته باشد.