پوند انگلیس روز دوشنبه در میان ارزهای اصلی پیشتاز بود و پس از جبران افتهای اولیه، ۰.۳٪ در برابر ین ژاپن رشد کرد، در مقابل یورو ۰.۱۴٪ بالا رفت و در برابر دلار نیز ۰.۰۵٪ افزایش یافت. این حرکت پس از اعلام سر کییر استارمر مبنی بر کنارهگیری از سمت نخستوزیری بریتانیا و رهبری حزب کارگر رخ داد؛ او در عین حال تا زمان انتخاب جانشین در سمت خود باقی میماند و وعده داد از رهبر جدید حمایت کند.
این استعفا پس از هفتهها فشار درونحزبی در حزب کارگر رقم خورد؛ از جمله درخواستها برای کنارهگیری او و موج ادامهدار استعفاهای اعضای کابینه. اندی برنهام، شهردار منچستر، با پیروزی در یک کرسی پارلمانی در انتخابات میاندورهای میکرفیلد موقعیت خود را در رقابت جانشینی تقویت کرد و انتظار برای تغییر در رأس قدرت را تیزتر کرد. بازارها این اعلام را تا حد زیادی قابل پیشبینی تلقی کردند و تمرکز به سمت تداوم سیاست مالی معطوف شد؛ از جمله قصد اعلامشده برنهام برای پایبندی به قواعد مالی و حرکت در چارچوب ریچل ریوز، وزیر دارایی (Chancellor of the Exchequer)، حتی در حالی که او از بازگرداندن خدمات آب و حملونقل به کنترل عمومی حمایت میکند.
واکنش بازار به کاهش فلج سیاسی
میبینیم که پوند تقویت میشود، زیرا بازار پایان یک دوره فلج سیاسی را هضم میکند. این هنوز رأی اعتماد به رهبر جدید نیست؛ بلکه بیشتر آسودگی از پایان بنبست است. دادههای CFTC نشان میدهد موقعیتهای سفتهبازانه «خالص خرید» روی پوند طی ماه گذشته کاهش یافته بود، بنابراین این استعفا مسیر را برای یک بازگشت احتمالی هموار میکند.
ریسک سیاستگذاری و نوسانات بازار در ادامه
جمعبندی اصلی برای ما این است که ریسک از قفلشدن سیاسی به سمت عدمقطعیت سیاستگذاری جابهجا شده است. نوسان ضمنی یکماهه در اختیارمعامله (آپشن) GBP/USD از کف ۷٪ در ماه گذشته به ۹.۵٪ جهش کرده؛ که بازتاب نیاز بازار به قیمتگذاری طیفی از سناریوها تحت نخستوزیر جدید است. باید انتظار داشته باشیم این سطح بالای نوسان با پیش رفتن گذار رهبری ادامه پیدا کند.
خاطره بحران بازار «گیلت» پس از مینیبودجه ۲۰۲۲ هنوز در ذهن همه تازه است و همین باعث میشود انضباط مالی در حال حاضر تنها چیزی باشد که اهمیت دارد. این سابقه تاریخی توضیح میدهد چرا بازار نسبت به هر نشانهای از تعهدات هزینهای بدون پشتوانه مالی تا این حد حساس است. تا اینجا جانشین محتمل، اندی برنهام، حرفهای درستی زده تا از وحشت مشابه جلوگیری کند.
تعهد او به قواعد مالی موجودِ وزیر دارایی، ریچل ریوز، دلیل کلیدیِ حفظ جایگاه پوند بوده است. بیانیه اخیر مودیز در روز دوشنبه به کاهش عدمقطعیت سیاسی در کوتاهمدت اشاره کرد اما چشمانداز بریتانیا را «باثبات» نگه داشت و آن را منوط به جزئیات دولت جدید دانست. این موضوع به بازار کمی مجال تنفس میدهد، اما این وضعیت برای مدت طولانی دوام نخواهد داشت.
با توجه به اینکه آخرین گزارش تورم CPI بریتانیا همچنان چسبنده و در سطح ۲.۸٪ است، هرگونه سهلگیری مالی میتواند بانک انگلستان را وادار به واکنش کند. بنابراین، ما معتقدیم راهبرد محتاطانه برای چند هفته آینده، داشتن موقعیت در نوسان پوند از طریق آپشنهاست. این به ما اجازه میدهد از هر حرکت تند قیمت منتفع شویم؛ چه ادامه رالی ناشی از آسودگی باشد، چه افت ناگهانی در صورتی که جزئیات سیاستهای برنهام سرمایهگذاران را نگران کند.
