بادهای موافق داخلی و عوامل محرک سیاستی
تغییرات سیاستی هم از بازار سهام پشتیبانی کرد و کوسپی در ژانویهٔ ۲۰۲۶ از ۵,۰۰۰ و در فوریهٔ ۲۰۲۶ از ۶,۰۰۰ عبور کرد. اصلاحات مربوط به برنامهٔ «Value-Up» (برنامه افزایش ارزش شرکتها برای بهتر شدن سوددهی و جذابیت برای سرمایهگذار) شامل این موارد بود: اصلاحات قانون تجارت در ژوئیهٔ ۲۰۲۵، قانون یکساله برای لغو «سهام خزانه» (treasury shares یعنی سهامی که خودِ شرکت از بازار خریده و نگه میدارد)، و کاهش مالیات سود نقدی (dividend tax یعنی مالیات روی سودی که شرکت به صورت پول نقد به سهامداران میدهد) در دسامبر ۲۰۲۵ از ۴۵٪ به ۱۴٪ تا ۳۰٪. تا پایان ۲۰۲۵، ۱۷۴ شرکت «برنامههای Value-Up» را اجرا کردند و مشارکت خارجی تقریباً دو برابر شد، و «شاخص Korea Value-Up» از اواخر ۲۰۲۴ بیش از ۱۳۰٪ رشد کرد. سامسونگ الکترونیکس و اسکی هاینیکس که حدود یکسوم ارزش کل بازار را دارند، از تقاضای «حافظهٔ هوش مصنوعی» (AI memory یعنی تراشههای حافظه موردنیاز برای پردازشهای سنگین هوش مصنوعی) سود بردند: اسکی هاینیکس در ۲۰۲۵ سود عملیاتی (operating profit یعنی سود حاصل از فعالیت اصلی شرکت قبل از هزینههای مالی و مالیات) ۴۷٫۲ تریلیون وون ثبت کرد، در برابر ۴۳٫۶ تریلیون وون سامسونگ، و سهم آنها از NAND در سهماههٔ چهارم ۲۰۲۵ (NAND نوعی حافظه فلش برای ذخیرهسازی) ۲۸٪ و ۲۲٫۱٪ بود. در ۲۰۲۵، اسکی هاینیکس ۲۷۴٪ و سامسونگ ۱۲۵٪ رشد کردند و سپس تا ۶ مارس ۲۰۲۶ از ابتدای سال بهترتیب ۴۱٪ و حدود ۵۶٪ دیگر بالا رفتند. با توجه به اینکه کوسپی همین امسال ۲۵٪ جهش کرده، نشانههایی از «خیالراحتی بازار» دیده میشود که معمولاً باعث پایین آمدن قیمت «اختیار معامله» (options یعنی قراردادی که حقِ خرید یا فروش را با قیمت مشخص تا تاریخ مشخص میدهد) میشود. ویکوسپی (VKOSPI، شاخص نوسانپذیری کرهٔ جنوبی؛ یعنی معیاری از میزان بالا و پایین شدن قیمتها و ترس/اطمینان بازار) احتمالاً نزدیک کفهای تاریخیاش معامله میشود، شبیه محدوده ۱۳ تا ۱۵ که در بازارهای صعودی گذشته دیدهایم. در چنین فضایی، ساختن موقعیت (position یعنی حجم و جهت معامله) با استفاده از «ابزارهای مشتقه» (derivatives یعنی قراردادهایی که ارزششان از دارایی اصلی مثل سهام یا شاخص میآید) نسبتاً ارزانتر تمام میشود. مستقیمترین راه برای معامله روی رونق ادامهدار هوش مصنوعی و نیمهرساناها (semiconductors یعنی تراشهها و قطعات الکترونیکی پایه) استفاده از «اختیار خرید» (call options یعنی حق خرید دارایی با قیمت مشخص) روی رهبران این بخش، یعنی سامسونگ الکترونیکس و اسکی هاینیکس است. عملکرد آنها همچنان موتور اصلی رشد کل شاخص بوده است. استفاده از «کال اسپرد» (call spread یعنی خرید یک اختیار خرید و همزمان فروش اختیار خرید دیگر با قیمت بالاتر، برای کم کردن هزینه) میتواند راهی محتاطانه باشد تا هزینهٔ اولیه کمتر شود و با این حال، اگر این شتاب در کوتاهمدت ادامه پیدا کرد، بخش مهمی از رشد را پوشش دهد. با این حال باید توجه داشت جهش حضور سرمایهگذاران خرد (retail یعنی افراد عادی، نه شرکتها و صندوقهای بزرگ) که از ۲۰۲۵ جدی شد، میتواند بازار را مستعد تغییر ناگهانی احساسات کند. نمونهٔ مشابه آن در ۲۰۲۰ تا ۲۰۲۱ با حرکت «مورچههای دونگهاک» (Donghak Ant یعنی موج خرید سهام توسط سرمایهگذاران خرد کرهای) دیده شد؛ جایی که یک رشد قدرتمند در نهایت با یک اصلاح سنگین روبهرو شد. خرید مقدار کمی «اختیار فروشِ خارج از پول» (out-of-the-money put options یعنی اختیار فروش با قیمت اعمالی که فعلاً از قیمت بازار دورتر و کماحتمالتر است، بنابراین ارزانتر است) روی شاخص کوسپی ۲۰۰ (KOSPI 200 یعنی شاخص ۲۰۰ سهم بزرگ بازار) میتواند نقش پوشش ریسک (hedge یعنی کم کردن اثر ضرر در صورت برگشت بازار) در برابر برگشت ناگهانی در هفتههای آینده را داشته باشد.جایگیری در بازار و مدیریت ریسک افت
همزمان، برنامهٔ «Value-Up» با جذب پول پایدار از نهادهای بزرگ، حمایت ساختاری قوی برای بازار ایجاد میکند. سرمایهگذاران خارجی در روند صعودی تا ۲۰۲۵ بیش از ۱۲ میلیارد دلار خالص خرید (net buyers یعنی میزان خرید آنها بیشتر از فروششان بوده) سهام کرهای داشتند و این ورود پول، ریسک افت شدید را کمتر میکند. این یعنی افتهای بازار احتمالاً کمعمق خواهد بود و راهبردهایی مثل «فروش پوت اسپرد» (selling put spreads یعنی فروش اختیار فروش و همزمان خرید اختیار فروش دیگری با قیمت پایینتر برای محدود کردن ریسک؛ هدف معمولاً گرفتن حقبیمه است) میتواند برای گرفتن حقبیمه (premium یعنی پولی که خریدار اختیار معامله به فروشنده میپردازد) از معاملهگرانی که انتظار اصلاح دارند جذاب باشد.
همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید
