سهام اپل در معاملات پس از بسته‌شدن بازار کمتر از ۱٪ افت کرد؛ با وجود اینکه نتایج فصلی از پیش‌بینی‌ها بهتر بود. این شرکت سود هر سهم تعدیل‌شده (EPS؛ سود هر سهم پس از حذف اقلام غیرتکراری) را ۲.۰۱ دلار اعلام کرد که ۰.۰۷ دلار بالاتر از اجماع بازار بود، و درآمد (Revenue؛ فروش کل) را ۱۱۱.۲ میلیارد دلار گزارش داد که ۱.۶ میلیارد دلار بالاتر از برآوردها بود.

درآمد آیفون کمی کمتر از ۵۷ میلیارد دلار ثبت شد، در حالی که برآورد IBES (منبع گردآوری میانگین پیش‌بینی تحلیلگران) ۵۷.۲ میلیارد دلار بود. اپل گفت فروش آیفون به‌دلیل کمبود «تراشه‌های گره پیشرفته» (Advanced node chips؛ تراشه‌های ساخته‌شده با فناوری ساخت بسیار پیشرفته مثل ۳ نانومتر و ۲ نانومتر) محدود شده و به کاهش انعطاف‌پذیری در زنجیره تأمین (Supply chain؛ شبکه تولید و تأمین قطعات تا تحویل محصول) اشاره کرد.

محدودیت عرضه و قدرت چین

گزارش، این محدودیت‌ها را به تقاضای بالا برای تراشه‌های پیشرفته که عمدتاً توسط TSMC (شرکت تایوانی تولیدکننده تراشه) تولید می‌شوند و همچنین کمبود عرضه حافظه (Memory؛ تراشه‌های حافظه) به‌دلیل توسعه مراکز داده هوش مصنوعی (AI data centers؛ زیرساخت‌های پردازشی برای مدل‌های هوش مصنوعی) مرتبط دانست. درآمد «چین بزرگ» (Greater China؛ چین، هنگ‌کنگ و تایوان) ۲۰.۵ میلیارد دلار بود که ۱.۶ میلیارد دلار بالاتر از اجماع بازار قرار گرفت.

درآمد آیفون حدود ۲۲٪ نسبت به مدت مشابه سال قبل رشد کرد و درآمد خدمات (Services؛ مثل اپ‌استور، آیکلاد و اشتراک‌ها) ۱۶٪ افزایش یافت. درآمد مک ۶٪، پوشیدنی‌ها (Wearables؛ مثل اپل‌واچ و ایرپاد) ۵٪ و درآمد آیپد حدود ۸٪ رشد کرد.

اپل سود نقدی فصلی (Dividend؛ پرداخت نقدی به سهامداران) را ۴٪ افزایش داد و به ۰.۲۷ دلار رساند و یک برنامه جدید بازخرید سهام (Share buyback؛ خرید سهام توسط شرکت برای کاهش تعداد سهام و حمایت از قیمت) به ارزش ۱۰۰ میلیارد دلار تصویب کرد. تیم کوک قرار است در ۱ سپتامبر از شرکت جدا شود.

از نظر تحلیل تکنیکال (Technical analysis؛ بررسی نمودار قیمت و میانگین‌ها)، میانگین متحرک ساده ۵۰ دوره‌ای (50-period SMA؛ میانگین قیمت ۵۰ کندل/بازه) نزدیک ۲۶۹ دلار به‌عنوان سطح حمایت (Support؛ ناحیه‌ای که معمولاً جلوی افت بیشتر را می‌گیرد) ذکر شده و میانگین متحرک ۲۰۰ دوره‌ای (200 SMA؛ روند بلندمدت‌تر) کمی پایین‌تر از ۲۶۱ دلار قرار دارد. بسته‌شدن هفتگی (Weekly close؛ قیمت پایان هفته معاملاتی) بالای ۲۷۲ دلار به‌عنوان سطحی مطرح شده که می‌تواند شتاب حرکت قیمت (Momentum؛ قدرت ادامه حرکت قیمت) را تغییر دهد.

نحوه چینش معاملات اختیار پس از افت نوسان

با توجه به واکنش کم‌رمق بازار، به نظر می‌رسد تقاضای قوی و برنامه بازگشت سرمایه به سهامداران (Capital return؛ سود نقدی و بازخرید سهام) زیر فشار نگرانی‌های زنجیره تأمین قرار گرفته است. افت محسوس «نوسان ضمنی» (Implied volatility؛ نوسان مورد انتظار که در قیمت قراردادهای اختیار منعکس می‌شود) پس از اعلام سود باعث شده قیمت‌گذاری اختیار معامله (Options pricing؛ هزینه خرید/فروش اختیار) جذاب‌تر شود و امکان چیدن موقعیت برای حرکت بعدی را فراهم کند.

راهنمایی شرکت درباره کمبود «تراشه‌های گره پیشرفته» یک عامل منفی مهم است که احتمالاً سقفی برای رشد کوتاه‌مدت ایجاد می‌کند. خطوط تولید ۳ نانومتر و ۲ نانومتر TSMC با بیش از ۹۵٪ ظرفیت کار می‌کنند و شرکت‌های بزرگ حوزه هوش مصنوعی بخش زیادی از ظرفیت را تا سال آینده رزرو کرده‌اند. بنابراین توان اپل برای پاسخ به تقاضای بالای آیفون ۱۷ در فصل‌های آینده به‌طور جدی آزموده می‌شود.

به همین شکل، محدودیت تراشه‌های حافظه مسئله‌ای کوتاه‌مدت نیست، چون توسعه مراکز داده هوش مصنوعی تقاضا برای «حافظه با پهنای‌باند بالا» (High-bandwidth memory؛ حافظه سریع برای پردازش سنگین) را بالا برده است. این موضوع قیمت DRAM رده‌بالا (DRAM؛ نوعی حافظه اصلی دستگاه) مورد استفاده در آیفون را از ابتدای سال نزدیک ۲۰٪ افزایش داده و مستقیماً هم حجم تولید و هم حاشیه سود (Profit margin؛ سهم سود از فروش) مهم‌ترین محصول اپل را تهدید می‌کند.

در مقابل، جهش تقاضا از چین بزرگ قابل چشم‌پوشی نیست، به‌خصوص با توجه به نگرانی‌های گسترده درباره کندی رشد که در ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵ دیده می‌شد. عملکرد ۱.۶ میلیارد دلاری بالاتر از انتظار نشان می‌دهد قدرت برند اپل در منطقه مقاوم‌تر از چیزی بوده که تصور می‌شد. این تقاضای بنیادی (Fundamental demand؛ تقاضای واقعی مبتنی بر فروش و شرایط کسب‌وکار) می‌تواند کف قیمتی مناسبی برای سهم ایجاد کند.

در هفته‌های آینده، سطح ۲۶۹ دلار را باید با دقت زیر نظر گرفت، چون همان میانگین متحرک ۵۰ دوره‌ای است. شکست قاطع زیر این سطح (Decisive break؛ عبور واضح با تأیید بازار) می‌تواند فروش بیشتر را فعال کند و در این صورت «اختیار فروش» (Put option؛ ابزاری برای سود از افت قیمت) یا «اسپرد بدهی اختیار فروش» (Put debit spread؛ خرید یک اختیار فروش و فروش اختیار فروش دیگری با قیمت اعمال پایین‌تر برای کاهش هزینه) با هدف ناحیه ۲۶۱ دلار می‌تواند جذاب باشد. اگر سهم این حمایت را حفظ کند، یعنی بازار فعلاً تقاضای قوی و بازخرید سهام را مهم‌تر از مشکلات عرضه می‌داند.

تا زمانی که سهم از محدوده فشرده فعلی خارج نشده، راهبردهایی که از حرکت خنثی سود می‌برند، مثل فروش «آیرون کندور» (Iron condor؛ ترکیب چند اختیار خرید و فروش برای سود از نوسان کم در یک بازه) می‌تواند کارا باشد؛ اما باید آماده شکست محدوده هم بود، چون کشمکش بین تقاضای بزرگ و عرضه محدود نهایتاً تعیین تکلیف می‌شود. بسته‌شدن هفتگی بالای خط روند ۲۷۲ دلار (Trendline؛ خطی برای نمایش مسیر کلی حرکت قیمت) سیگنال صعودی (Bullish signal؛ نشانه افزایش احتمال رشد) تلقی می‌شود و می‌تواند یعنی بازار باور دارد اپل می‌تواند از پس کمبود قطعات برآید.