هیو پیل، اقتصاددان ارشد بانک انگلستان، به گزارش رویترز گفت سختتر شدن شرایط مالی (یعنی گرانتر شدن تأمین مالی و سختتر شدن دریافت وام) واکنشی منطقی به ریسک تورم ناشی از جنگ آمریکا و ایران به نظر میرسد. او گفت کمیته سیاست پولی (MPC؛ گروه تصمیمگیر درباره نرخ بهره) نمیخواهد خود را به مسیر مشخصی برای نرخ بهره مقید کند و باید انعطافپذیر بماند.
او گفت MPC همچنین اعلام کرده در صورت نیاز آماده اقدام است. پیل گفت نظرش با بیشتر اعضای MPC فرق دارد، چون بیش از دیگران نگران بود روند کاهش تورم (کم شدن سرعت رشد قیمتها) حتی قبل از جنگ ایران هم متوقف شود.
بانک انگلستان از انعطافپذیری میگوید
او گفت همین موضوع باعث شد طرفدار واکنش سریعتر به فشارهای جدید تورمی باشد. پوند/دلار (GBP/USD) واکنش فوری نشان نداد و آخرین بار در روز ۰.۱٪ رشد کرد و به ۱.۳۶۱۷ رسید.
با نگاه به سال گذشته، برخی در بانک انگلستان نگران بودند که کاهش تورم حتی قبل از جنگ آمریکا و ایران متوقف شود. آن درگیری فقط آمادگی برای اقدام را بیشتر کرد، هرچند کمیته درباره زمانبندی اختلاف نظر داشت. آن زمان، پوند نزدیک ۱.۳۶ در برابر دلار معامله میشد.
اکنون شرایط فرق کرده است؛ ریسکهای فوری ژئوپلیتیک (ریسکهای سیاسی-امنیتی بین کشورها) کمتر شده و اقتصاد شوک را جذب کرده است. با این حال، آخرین داده تورم بریتانیا برای آوریل ۲۰۲۶ برابر ۲.۵٪ بوده که همچنان سرسختانه بالاتر از هدف ۲٪ است. همین پایداری تورم باعث شده بانک انگلستان نرخ بهره اصلی خود را طی شش ماه گذشته روی ۵.۷۵٪ نگه دارد.
این عدمقطعیت باعث میشود ابزارهایی که از حرکت قیمت سود میبرند، بدون توجه به جهت حرکت، جذاب شوند. «نوسان ضمنی» (Implied Volatility؛ برآورد بازار از شدت نوسان آینده که از قیمت آپشنها استخراج میشود) روی پوند در حال افزایش است و نشان میدهد بازار انتظار خروج از محدوده معاملاتی فشرده اخیر را دارد. معاملهگران میتوانند به راهبردهایی مثل «استرادل» (Straddle؛ خرید همزمان اختیار خرید و اختیار فروش روی یک قیمت مشخص برای سود بردن از حرکت بزرگ قیمت) روی GBP/USD فکر کنند؛ یعنی آماده یک حرکت قابلتوجه در صورت غافلگیری در بیانیه بعدی بانک.
آمادهسازی برای نوسان پوند
در بازار نرخ بهره، «قراردادهای آتی» (Futures؛ قرارداد استاندارد خرید/فروش در آینده) فعلاً فقط حدود ۵۰٪ احتمال یک بار کاهش نرخ به اندازه یکچهارم درصد (۰.۲۵٪) تا پایان ۲۰۲۶ را قیمتگذاری کردهاند. این یعنی عدمقطعیت جدی درباره اینکه آیا تورم آنقدر پایین میآید که کاهش نرخ بهره ممکن شود یا نه. ما فکر میکنیم فرصت در این است که بانک نرخها را بیشتر از چیزی که بازار انتظار دارد برای مدت طولانیتری بالا نگه دارد.
با توجه به اینکه پوند از سقفهای ۲۰۲۵ پایین آمده و امروز حدود ۱.۲۸۵۰ معامله میشود، ارز به هر غافلگیری «انقباضی» (Hawkish؛ موضع سختگیرانه علیه تورم که معمولاً به معنی نرخ بهره بالاتر است) حساس است. یک روش این است که از «مشتقههای ارزی» (Currency Derivatives؛ ابزارهای مالی مثل اختیار معامله برای مدیریت ریسک نرخ ارز) استفاده شود تا اگر پوند دوباره قوی شد غافلگیر نشوید. خرید «اختیار خرید» پوند (GBP Call Options؛ حق خرید پوند در قیمت معین) که «خارج از پول» است (Out-of-the-money؛ یعنی قیمت اعمال از قیمت فعلی بازار دورتر است و ارزانتر تمام میشود) راهی کمهزینه برای قرار گرفتن در موقعیت رشد احتمالی است، اگر انتظار کاهش نرخ بهره به سال ۲۰۲۷ عقب بیفتد.
