USD/JPY روز پنجشنبه نزدیک ۱۵۹.۵۰ معامله شد و در روز ۰.۵۹٪ افت کرد، پس از آنکه تا ۱۶۰.۷۳ بالا رفته بود. این بالاترین سطح از ژوئیه ۲۰۲۴ بود، اما سپس این جفتارز عقبنشینی کرد.
این افت پس از هشدارهای شدیدتر مقامهای ژاپن درباره احتمال اقدام در بازار ارز رخ داد. «ساتسوکی کاتایاما» وزیر دارایی ژاپن گفت این کشور به برداشتن گامهای قاطع نزدیکتر شده است؛ موضوعی که به تقویت ین کمک کرد.
بازگشت ریسک مداخله
رشدهای قبلی از افزایش عمومی ارزش دلار آمریکا ناشی شد؛ پس از آنکه فدرال رزرو نرخهای بهره را بدون تغییر نگه داشت. پیام «تندروانهتر» (یعنی تأکید بر سختگیری بیشتر در سیاست پولی و عجله کمتر برای کاهش نرخ بهره) و اختلاف نظر داخلی باعث شد بازارها انتظار کاهش نرخ بهره را کمتر کنند و در نتیجه بازده اوراق خزانهداری آمریکا (نرخ سود اوراق دولتی آمریکا) بالا رفت.
عبور از ۱۶۰.۰۰ توجهها را دوباره به «ریسک مداخله» جلب کرد؛ چون این سطح بهطور گسترده بهعنوان خطی دیده میشود که مقامهای ژاپنی ممکن است از آن دفاع کنند. هشدارهای تازه باعث شد قیمت از اوج روز سریع پایین بیاید.
این سناریو اواخر ۲۰۲۴ هم تکرار شد؛ زمانی که مقامهای ژاپنی عملاً سطح ۱۶۰ را بهعنوان خط قرمز مطرح کردند. آن دوره یادآور مهمی است که هشدارهای لفظی چگونه میتواند به حرکتهای ناگهانی و تند در بازار منجر شود. در بهار ۲۰۲۴، ژاپن برای دفاع از ین رکورد ۹.۸ تریلیون ین برای مداخله هزینه کرد؛ یعنی فقط حرف نبود.
فشار اصلی برای بالاتر رفتن USD/JPY همچنان پابرجاست. با اینکه فدرال رزرو بعداً نرخها را تا حدود ۴.۰٪ پایین آورده، نرخ بانک مرکزی ژاپن فقط ۰.۲۵٪ است؛ بنابراین «برتری بازدهی» (سود بالاتر نگهداری دلار نسبت به ین) هنوز به نفع دلار است. این اختلاف نرخ بهره همچنان «معاملات انتقالی/کریترید» (وام گرفتن با ارز کمبهره مثل ین و خرید دارایی یا ارز پربهره مثل دلار برای کسب سود اختلاف بهره) را تشویق میکند و برای این جفتارز یک کف نسبی میسازد.
راهبردهای اختیار معامله برای نوسان
برای معاملهگران «مشتقه» (ابزارهایی مثل اختیار معامله و قراردادهای آتی که ارزششان از دارایی پایه میآید)، نکته اصلی معامله روی «نوسان» است، نه فقط جهت حرکت. «نوسان ضمنی» (انتظار بازار از شدت نوسان آینده که در قیمت اختیار معامله منعکس میشود) در اختیارهای USD/JPY با نزدیک شدن به سقفهای چنددههای میتواند جهش کند و فرصتی برای فروش «پرمیوم» (حقبیمه/قیمت اختیار معامله) ایجاد کند. فروش اختیار خرید «خارج از پول» (Out-of-the-money؛ یعنی اختیار خریدی که قیمت اعمالش بالاتر از قیمت فعلی است) یا اجرای «اسپرد اختیار خرید» (خرید و فروش همزمان اختیار خرید در قیمتهای اعمال مختلف برای محدود کردن ریسک و هزینه) بالای مقاومتهای مهم، میتواند از ترس بازار نسبت به سقفسازی ناشی از مداخله بهره ببرد.
در مقابل، ریسک ریزش ناگهانی باعث میشود نگهداری اختیار فروش «خارج از پول» (اختیار فروشی که قیمت اعمالش پایینتر از قیمت فعلی است و ارزانتر است) یک پوشش ریسک مناسب برای موقعیتهای خرید باشد. همانطور که در ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵ دیده شد، مداخله میتواند ظرف چند ساعت کاهش چند ینی ایجاد کند و ارزش این اختیارها را بهسرعت بالا ببرد. چیدمان معاملههایی مثل «ریسک ریورسال» (Risk reversal؛ خرید اختیار فروش و فروش اختیار خرید بهصورت همزمان) کمک میکند در روند صعودی بمانید، اما ریسک سقوط تند را مشخص و محدود کنید.
