نقره (XAG/USD) روز جمعه نزدیک ۷۶.۰۰ دلار معامله شد و در همان روز ۳.۰۵٪ رشد کرد؛ پس از بازگشت از فاز «تجمیع» (حرکت رفتوبرگشتی و کمدامنه قیمت) در ابتدای هفته. تقاضا بالا رفت، با وجود شرایطی که معمولاً به داراییهای «بدون سود» (داراییهایی که بهره یا درآمد دورهای پرداخت نمیکنند) فشار وارد میکند.
در آمریکا، «فدرال رزرو» (بانک مرکزی ایالات متحده) نرخها را بدون تغییر در بازه ۳.۵٪ تا ۳.۷۵٪ نگه داشت. اختلاف نظر در کمیته، با چند عضو مخالفِ «تمایل به کاهش نرخ» (اشاره به سیاست آسانتر و احتمال پایین آوردن نرخها)، نشان میدهد سیاست سختگیرانه ممکن است مدت بیشتری ادامه یابد.
انتظارات ابزار CME FedWatch (ابزار بازار برای سنجش احتمال تصمیمهای آتی فدرال رزرو بر پایه معاملات قراردادهای آتی نرخ بهره) نشان میدهد نرخها شاید تا پایان سال بدون تغییر بماند و احتمال اندکی برای سفتتر شدن سیاست در ادامه وجود دارد. نرخهای بالاتر میتواند رشد نقره را محدود کند، چون «هزینه فرصت» نگهداری آن (از دست دادن سودی که میشد از داراییهای بهرهدار گرفت) بالا میرود.
تورم همچنان عامل مهمی است؛ افزایش قیمت انرژی که به تنشهای خاورمیانه گره خورده، نگرانی درباره «انتظارات تورمی» (باور بازار و مردم درباره تورم آینده) را بیشتر کرده است. فدرال رزرو، «بانک مرکزی اروپا» و «بانک انگلیس» رویکرد محتاط و وابسته به دادهها دارند، اما با گرایش «انقباضی» (تمایل به سیاست سختتر برای مهار تورم).
مقامهای فدرال رزرو، از جمله لوری لوگان و نیل کشکاری، گفتند سیاست میتواند به هر سمت حرکت کند. آنها همچنین هشدار دادند یک «شوک بزرگ قیمتی» (جهش ناگهانی قیمتها) میتواند برای دفاع از هدف تورمی، به انقباض بیشتر منجر شود.
بنابراین نقره بین فشار ناشی از نرخ بهره بالاتر و حمایت تقاضای مرتبط با «دارایی امن» (سرمایهگذاریای که در بحرانها کمتر آسیب میبیند) و محافظت در برابر تورم گیر کرده است.
میبینیم نقره به سمت ۷۶.۰۰ دلار فشار میآورد؛ با توجه به اینکه فدرال رزرو نرخ بهره را ثابت نگه داشته، این حرکت قوی است. این یعنی معاملهگران بیشتر نگران تورم و امنیت جهانی هستند تا هزینه بالای نگهداری یک فلز بدون سود. بازار عملاً بین این دو نگاه متضاد مانده است.
موضع محتاطانه فدرال رزرو با آمار تورمی مقاوم در ۲۰۲۵ تقویت شده؛ «تورم هسته» (تورم بدون اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی) بهطور مداوم برای پایین آمدن زیر ۳٪ مشکل داشته است. در آخرین نشست، فدرال رزرو نرخ معیار را روی ۵.۲۵٪ نگه داشت؛ سطحی که بازارها سال قبل فکر میکردند تا حالا کاهش یافته باشد. این سیاست محدودکننده ادامه یک رشد بزرگ و پایدار در نقره را سخت میکند.
برای معاملهگران «مشتقه» (ابزارهای مالی مثل اختیار معامله و قراردادهای آتی که ارزششان از قیمت دارایی پایه میآید)، این یعنی احتمالاً سقف رشد در کوتاهمدت محدود است. خرید «اختیار خرید»های بسیار گران که «خیلی دور از قیمت فعلی» هستند (اختیارهای خارج از پول؛ یعنی قیمت اعمالشان خیلی بالاتر از قیمت فعلی است) میتواند زیانده باشد اگر ترس از نرخ بهره ناگهان برگردد. بهجای آن، ساختارهای اختیار معامله که از «تجمیع قیمت» یا رشد آرام و تدریجی سود میبرند، مناسبتر است.
همزمان، تقاضای مداوم برای داراییهای امن را نمیشود نادیده گرفت؛ تقاضایی که از تنشهای ژئوپلیتیکِ ادامهدار از سال قبل تغذیه میشود. این رویدادها یک کف قیمتی قوی ایجاد میکنند و اجازه افت سنگین را نمیدهند. همین حمایت توضیح میدهد چرا نقره با وجود فضای سخت نرخ بهره، عملکرد خوبی دارد.
این تقابل بین نرخ بهره و ریسک، معمولاً «نوسان» (بالا و پایین شدن شدت حرکت قیمت) را بیشتر میکند. معاملهگران بهتر است به راهبردهایی فکر کنند که از نوسانهای بزرگ سود میگیرند، نه اینکه فقط روی یک جهت شرط ببندند. ترکیبهای اختیار معامله که «خریدار نوسان» هستند (در صورت بزرگ شدن دامنه حرکت قیمت سود میدهند) ممکن است در هفتههای آینده بهتر جواب بدهند، چون این نیروها برای کنترل بازار رقابت میکنند.
