نفت وست تگزاس اینترمدیت (WTI) روز چهارشنبه به افت خود ادامه داد و با کاهش بیش از ۳٪، در پی بازگشت تدریجی محمولههای نفت خامِ گرفتار در تنگه هرمز به بازار پس از توافق موقت صلح میان آمریکا و ایران، تحت فشار قرار گرفت. WTI نزدیک ۷۰.۲۰ دلار برای هر بشکه معامله میشد؛ پایینترین سطح از اوایل مارس تاکنون، و این عقبنشینی، بخش عمده رشدهای مرتبط با تنشهای خاورمیانه را خنثی کرده است. همچنین انتظار میرود اقدام آمریکا برای تعلیق موقت تحریمهای نفتی ایران، عرضه را به بازارهای جهانی اضافه کند.
جریانهای کشتیرانی شواهد تازهای از کاهش اختلال ارائه داد: طی ۲۴ ساعت گذشته ۷۲ کشتی از تنگه هرمز خارج شدند و ۲۰ میلیون بشکه نفت حمل کردند، هرچند مقامها گفتند بازگشت کامل به شرایط عادی ممکن است چند هفته زمان ببرد. آمریکا و ایران هنوز به توافق نهایی نرسیدهاند و مذاکرات همچنان بر سر برنامه هستهای ایران و نحوه حکمرانی آینده تنگه دچار اختلاف است؛ در حالی که انتظار میرود ایران و عمان برای عبور کشتیها عوارض (toll) تعیین کنند. در آمریکا، دادههای اداره اطلاعات انرژی (EIA) نشان داد ذخایر نفت خام ۶.۰۸۸ میلیون بشکه کاهش یافته است؛ در مقایسه با پیشبینی افت ۵.۱ میلیون بشکهای، پس از کاهش ۸.۲۶۲ میلیون بشکهای هفته قبل.
فشار نزولی فوری ناشی از جهش عرضه
با توجه به افت تند WTI به محدوده پایین ۷۰ دلار، معتقدیم در کوتاهمدت مسیر کممقاومت قیمت نفت نزولی است. کاهش تنش میان آمریکا و ایران، یک شوک عرضه قابل توجه را آزاد میکند؛ زیرا نفتکشهای گرفتار در تنگه هرمز دوباره وارد چرخه عرضه میشوند. این افزایش سریع نفتِ در دسترس، اثر اخبار صعودی ناشی از افت ذخایر آمریکا را تحتالشعاع قرار داده است.
برای تداوم ضعف قیمت میتوان با بررسی خرید اختیار فروش (Put) موقعیتگیری کرد. چشمانداز افزودن بیش از یک میلیون بشکه در روز از سوی ایران به عرضه جهانی—مشابه آنچه پس از توافق هستهای ۲۰۱۵ رخ داد—میتواند برای ماهها سقفی بر قیمتها ایجاد کند. گزارشهای فعلی ناظران اوپکپلاس حاکی از آن است که ایران دستکم ۱.۲ میلیون بشکه در روز ظرفیت تولید دارد که میتواند طی فصل آینده به بازار بازگردانده شود.
تداوم نوسان و ریسکهای ژئوپلیتیک
با این حال، این صلح شکننده است و باید در برابر بازگشت ناگهانی تنشها پوشش ریسک داشت. عوارض پیشنهادی برای تنگه هرمز—که نزدیک به ۲۰٪ از مصرف جهانی مایعات نفتی از آن عبور میکند—میتواند بهسادگی موجب فروپاشی توافق موقت شود و «پرمیوم جنگ» قابل توجهی را دوباره به قیمتها برگرداند. این وضعیت محیطی با نوسان بالا ایجاد میکند که در آن قیمتها میتوانند با شدت به مسیر صعودی بازگردند.
بازار اختیار معامله این کشمکش را منعکس میکند و میبینیم شاخص نوسان نفت خام CBOE (OVX) در سطح بالای ۴۵ معامله میشود؛ بهمراتب بالاتر از میانگین تاریخی. این موضوع نشان میدهد معاملهگران احتمال نوسانات بزرگ و ناگهانی قیمت را در هر دو جهت در قیمتگذاری لحاظ کردهاند. بنابراین، برای کسانی که سوگیری جهتدار قوی ندارند، راهبردهای منتفع از نوسان—مانند استرادل (Straddle)—میتواند مناسب باشد.
گزارش اخیر EIA که کاهش ۶.۰۸۸ میلیون بشکهای ذخایر نفت خام آمریکا را نشان میداد، فعلاً نادیده گرفته میشود. تمرکز بازار را میبینیم که از دادههای هفتگی ذخایر، به تصویر بزرگترِ عرضه ژئوپلیتیک منتقل شده است. تا زمانی که توافقی نهایی و باثبات در خاورمیانه شکل نگیرد، تیترهای ژئوپلیتیک همچنان محرک اصلی حرکت قیمتها خواهند بود.
