WTI، شاخص نفت خام آمریکا، در معاملات ابتدایی آسیا در روز دوشنبه تا حدود 69.60 دلار عقب‌نشینی کرد و پس از گزارش‌هایی مبنی بر اینکه آمریکا و ایران با توقف حملات و ازسرگیری مذاکرات در قطر در روز سه‌شنبه موافقت کرده‌اند، به زیر 70.00 دلار سقوط کرد. این توقف پس از بیش از سه روز اقدامات تلافی‌جویانه در اطراف تنگه هرمز رخ می‌دهد؛ در حالی‌که گزارش شده بود گفت‌وگوهای آخر هفته پس از حملات آمریکا به اهداف نظامی ایران با بن‌بست مواجه شده است. سپاه پاسداران انقلاب اسلامی ایران اعلام کرد هشت پایگاه نظامی آمریکا در کویت و بحرین را منهدم کرده است.

تمرکز بازار بر این است که آیا تماس‌های ازسرگرفته‌شده آمریکا و ایران، ریسک‌های مربوط به کشتیرانی از تنگه هرمز را کاهش می‌دهد یا نه؛ مسیری که یک‌پنجم جریان عرضه جهانی نفت از آن عبور می‌کند و در صورت عادی‌شدن ترانزیت می‌تواند بر قیمت‌ها فشار کاهشی وارد کند. توجه‌ها همچنین به داده‌های موجودی معطوف است؛ گزارش هفتگی نفت خام موسسه نفت آمریکا (API) سه‌شنبه منتشر می‌شود و آمار اداره اطلاعات انرژی آمریکا (EIA) یک روز بعد؛ این دو سری آماری معمولاً 75% مواقع در محدوده 1% از یکدیگر قرار دارند. فراتر از ژئوپلیتیک، قیمت‌گذاری WTI همچنان از پویایی‌های عرضه‌وتقاضا، نوسانات دلار آمریکا و سیاست تولید 12 عضو اوپک، و همچنین گروه اوپک‌پلاس که ده تولیدکننده غیرعضو اوپک را نیز شامل می‌شود، تبعیت می‌کند.

چشم‌انداز قیمت نفت و جانمایی نزولی

با سقوط وست‌تگزاس اینترمدیت به زیر 70.00 دلار در پی خبر کاهش تنش آمریکا و ایران، در کوتاه‌مدت یک سیگنال نزولی روشن مشاهده می‌شود. ریسک فوری اختلال بزرگ در عرضه از مسیر تنگه هرمز در حال کاهش است و این موضوع یکی از ستون‌های اصلی حمایت قیمتی را تضعیف می‌کند. بر این اساس، ما برای احتمال تداوم ضعف قیمت‌ها در آستانه مذاکرات قطر، در حال اتخاذ موضع هستیم.

با توجه به این چشم‌انداز، در حال بررسی خرید اختیار فروش (Put) روی قرارداد آتی WTI سررسید اوت هستیم تا از احتمال افت قیمت به محدوده میانی 60 دلار بهره‌برداری کنیم. این استراتژی روشی با ریسکِ تعریف‌شده برای کسب سود در صورت موفقیت گفت‌وگوهای دیپلماتیک و تضمین جریان نفت است. این، یک معامله مستقیم بر مبنای احساسات فعلی بازار است.

داده‌های موجودی، پایبندی اوپک‌پلاس و مدیریت نوسان

این دیدگاه نزولی با داده‌های اخیر موجودی از سوی اداره اطلاعات انرژی (EIA) تقویت می‌شود که موجودی نفت خام را 460.9 میلیون بشکه نشان می‌دهد؛ نزدیک به 4% بالاتر از میانگین پنج‌ساله. این موضوع نشان می‌دهد بازار هم‌اکنون نیز از نظر عرضه در وضعیت مناسبی قرار دارد و در نتیجه در برابر هر خبر مثبت در جبهه ژئوپلیتیک آسیب‌پذیرتر است. بازاری که با مازاد عرضه مواجه است، ظرفیت کمی برای جذب شوک‌های جدید دارد.

علاوه بر این، تضعیف انضباط در میان برخی اعضای اوپک‌پلاس نیز رصد می‌شود؛ به‌طوری که گزارش شده کشورهایی مانند عراق و قزاقستان در ماه‌های اخیر بالاتر از سهمیه‌های توافق‌شده تولید کرده‌اند. این افزایش پایدار و خارج از توافق در عرضه، فشار نزولی زمینه‌ای بر قیمت‌ها ایجاد می‌کند و توان گروه برای مقابله با افت قیمت ناشی از کاهش تنش‌ها را محدود می‌سازد.

با این حال، وضعیت همچنان بسیار پرنوسان است و شکست مذاکرات می‌تواند قیمت‌ها را به‌طور تند افزایش دهد. به همین دلیل، ما معاملات مبتنی بر نوسان را نیز مدل‌سازی می‌کنیم؛ مانند استرَدلِ خرید (Long Straddle) که از یک حرکت بزرگ قیمتی در هر دو جهت سود می‌برد. این رویکرد به ما اجازه می‌دهد در برابر نتیجه دوحالتی (Binary) مذاکرات پوشش ریسک ایجاد کنیم.

از منظر تاریخی، بازار نفت معمولاً به محض آنکه دیپلماسی جایگزین تشدید تنش شود، پرمیوم ریسک ژئوپلیتیک را بسیار سریع حذف می‌کند. الگوهای مشابهی را در تنش‌های گذشته خلیج فارس مشاهده کردیم؛ جایی که جهش اولیه قیمت، وقتی روشن شد مسیرهای کشتیرانی باز می‌مانند، فروکش کرد. این سابقه نشان می‌دهد مسیر محتمل‌ترِ قیمت نفت در هفته‌های پیش رو، احتمالاً به سمت سطوح پایین‌تر است.