قیمت نفت برای دومین روز پیاپی در روز جمعه افزایش یافت و نفت خام وست تگزاس اینترمدیت آمریکا (WTI، شاخص قیمت نفت آمریکا) نزدیک ۹۳ دلار به ازای هر بشکه معامله شد. عبور و مرور از تنگه هرمز همچنان محدود است؛ این وضعیت عملاً مانند «محاصره» عمل میکند و فشار بیشتری به آتشبس شکننده ایران وارد میکند.
دادههای «پایش تنگه هرمز» نشان میدهد در ۲۴ ساعت گذشته ۱۲ کشتی از این آبراه عبور کردهاند، در حالی که پیش از جنگ این رقم تا ۱۴۰ کشتی در روز هم میرسید. رئیسجمهور آمریکا با اشاره به مدیریت ضعیف تنگه از سوی مقامهای ایرانی در تروث سوشیال نوشت: «این توافقی نبود که ما داشتیم».
مذاکرات صلح همچنان نامشخص است
مذاکرات صلح آمریکا و ایران که قرار است از روز شنبه آغاز شود، همچنان در هالهای از ابهام است. تهران اعلام کرد تا زمانی که اسرائیل حملات به لبنان را متوقف نکند، وارد مذاکره نمیشود.
اسرائیل اعلام کرد گفتوگوی مستقیم با مقامهای لبنان را مجاز کرده، اما تاکید کرد عملیات علیه حزبالله ادامه خواهد داشت. ایران هشدار داد اگر حملات ادامه پیدا کند پاسخهای شدید خواهد داد و گزارش شده حزبالله به سمت اسرائیل موشک شلیک کرده است.
توجه بازار همچنین به شاخص قیمت مصرفکننده آمریکا (CPI، معیار سنجش تورم و افزایش قیمت کالاها و خدمات برای مصرفکننده) است که بعدتر در روز جمعه منتشر میشود. انتظار میرود فشارهای قیمتی بالاتر از هدف ۲ درصدی فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا) قرار بگیرد و احتمال دستکم یک بار افزایش نرخ بهره در سال جاری را بالا ببرد.
اصلاحیهای که در ۱۰ آوریل ساعت ۱۰:۱۵ به وقت گرینویچ منتشر شد، اعلام کرد مذاکرات قرار است از شنبه شروع شود، نه سهشنبه.
تمرکز بازار به سمت نوسان میرود
در همین مقطع سال گذشته، قیمت WTI به سمت ۹۳ دلار برای هر بشکه حرکت کرد؛ دلیل اصلی، محدودیتهای شدید در تنگه هرمز بود. شکست مذاکرات صلح آمریکا و ایران و تشدید درگیریها میان اسرائیل و حزبالله، «ریسک عرضه» را بالا برد؛ یعنی بازار به خاطر احتمال کمبود نفت، قیمت را با اضافهبهای ریسک محاسبه کرد. همین موضوع باعث دورهای پرنوسان شد که اثر آن همچنان ادامه دارد.
این وضعیت در تابستان ۲۰۲۵ تشدید شد؛ محاصره تنگه سختتر شد و قیمت نفت تا سهماهه سوم از ۱۱۵ دلار عبور کرد. با اینکه عبور از تنگه هرمز تا حدی بهتر شده، دادههای اوایل آوریل ۲۰۲۶ نشان میدهد تردد هنوز حدود ۶۵٪ سطح پیش از جنگ است و میانگین روزانه حدود ۹۰ کشتی ثبت میشود. این گلوگاه (نقطهای که عبور و انتقال را کند میکند) باعث میشود زنجیره تامین آسیبپذیر بماند و قیمتها به هر خبر منطقهای واکنش تند نشان دهند.
اکنون با قرار داشتن WTI حوالی ۱۰۵ دلار، «نوسان ضمنی» در اختیار معاملههای نفت (برآورد بازار از شدت نوسان قیمت در آینده که از قیمت اختیار معامله برداشت میشود) همچنان بالاست. شاخص نوسان نفت خام CBOE یا OVX (شاخصی از بورس اختیار معامله شیکاگو برای سنجش نگرانی بازار از نوسان نفت) نزدیک ۴۲ قرار دارد و نشاندهنده عدمقطعیت جدی درباره اختلالهای احتمالی آینده در عرضه است. نوسان بالا یعنی قیمت اختیار معاملهها گرانتر میشود و همزمان احتمال جهشهای بزرگ قیمتی در هفتههای پیش رو را نشان میدهد.
در چنین شرایطی، معاملهگران برای ریسک افزایش بیشتر قیمت، سراغ خرید «اختیار خرید» با سررسیدهای دورتر (قراردادی که حق خرید در قیمت مشخص تا زمان مشخص میدهد) یا استفاده از «اسپرد اختیار خرید» میروند (ترکیب دو اختیار خرید برای محدود کردن هزینه و تعیین سقف سود/زیان). تشدید دوباره تنش در خاورمیانه میتواند بهراحتی موج تازهای از رشد قیمت تا نزدیکی سقفهای ۲۰۲۵ ایجاد کند. این روشها امکان بهرهبردن از صعود احتمالی را میدهند و در عین حال بیشینه زیان را مشخص میکنند.
از طرف دیگر، باید سمت تقاضا را هم دید که نسبت به سال گذشته تغییر کرده است. عدد بالای CPI آمریکا در آوریل ۲۰۲۵ باعث شد فدرال رزرو در ژوئیه ۲۰۲۵ یک بار دیگر نرخ بهره را افزایش دهد. اکنون دادههای اقتصادی سهماهه اول ۲۰۲۶ از کند شدن رشد جهانی خبر میدهد و نگرانی از «تخریب تقاضا» را بالا برده است؛ یعنی به دلیل رکود یا ضعف اقتصاد، مصرف کاهش مییابد و تقاضای نفت افت میکند.
بنابراین بازار میان ریسکهای صعودیِ عرضه و نگرانیهای نزولیِ تقاضا در وضعیت تنش قرار دارد. در چنین فضایی، راهبرد محتاطانه این است که برای پوشش ریسک (کاهش اثر زیان احتمالی)، در کنار موقعیتهای خرید، «اختیار فروش» هم گرفته شود (قراردادی که حق فروش در قیمت مشخص را میدهد) تا در صورت افت ناگهانی قیمت به خاطر ترس از رکود، از زیان جلوگیری شود. بازار در حال حاضر حدود ۴۰٪ احتمال میدهد فدرال رزرو تا پایان امسال نرخ بهره را کاهش دهد؛ تفاوتی چشمگیر با تمایل به افزایش نرخ بهره که همین زمان سال گذشته دیده میشد.
