قراردادهای آتی داوجونز بخشی از افتهای اولیه را جبران کردند، اما در معاملات اروپا در روز دوشنبه همچنان ۰.۵۶٪ منفی و نزدیک ۴۹,۳۵۰ واحد بودند. قراردادهای آتی S&P 500 با افت ۰.۲۳٪ به حدود ۷,۴۱۰ رسید و قراردادهای آتی نزدک ۱۰۰ حوالی ۲۹,۲۴۰ نوسان کرد.
معاملات آتی ترکیبی بود، زیرا قیمت نفت پس از گزارشهایی مبنی بر دیدار تیمهای فنی ایران و عمان در عمان طی هفته گذشته کاهش یافت. تمرکز گفتوگوها بر سازوکاری برای عبور ایمن از تنگه هرمز بود.
گفتوگوهای ایران و عمان و تمرکز بازار
وزارت خارجه ایران اعلام کرد کانالهای دیپلماتیک غیرمستقیم با ایالات متحده همچنان فعال است، با وجود افزایش تنشها. همچنین گفت مسیر گفتوگوهای گستردهتر دشوار است، اما ارتباط قطع نشده است.
پیشتر، پس از حملات پهپادی به امارات و عربستان و افزایش تنشهای آمریکا و ایران، فضای بازار محتاط بود. قرار است دونالد ترامپ، رئیسجمهور آمریکا، با مشاوران ارشد امنیت ملی دیدار کند تا گزینههای نظامی درباره ایران را بررسی کند.
دادههایی که از تورم سریعتر در آمریکا خبر میداد باعث شد بازارها کاهش نرخ بهره فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا) در سال جاری را کنار بگذارند. همچنین انتظارها به سمت احتمال افزایش نرخ بهره تا دسامبر تغییر کرده است.
بازارها همچنین منتظر گزارش درآمدی (عملکرد مالی فصلی) انویدیا در اواخر همین هفته هستند. نتایج والمارت و تارگت هم بهزودی منتشر میشود و تمرکز روی هزینهکرد مصرفکننده آمریکایی است؛ آن هم پس از شوک قیمت انرژی در خاورمیانه.
پوشش ریسک با ابزارهای مشتقه و آرامش نسبی
به یاد میآوریم بازارها در سال ۲۰۲۵ به گزارشهای مربوط به گفتوگوهای ایران و عمان واکنش نشان دادند و این موضوع برای مدتی کوتاه از شدت نگرانیها کم کرد. امروز، اگرچه وضعیت بحرانیتر از آن زمان نیست، اما ریسک ژئوپلیتیک همچنان عامل اثرگذار است. «پریمیوم ریسک هرمز» (مبلغ اضافهای که بازار بهخاطر خطرات عبور از تنگه هرمز روی قیمت نفت حساب میکند) در نفت برنت از بیش از ۸ دلار در سال گذشته به کمی کمتر از ۲ دلار در هفتههای اخیر کاهش یافته است. معاملهگران ابزارهای مشتقه (قراردادهایی که ارزششان از دارایی اصلی مثل نفت یا سهام میآید) میتوانند در این دوره آرامش نسبی به خرید «اختیار خرید» بلندمدت و کمهزینه (قراردادی که حق خرید دارایی در قیمت مشخص را میدهد) روی سهام شرکتهای انرژی یا ETFهای نفت (صندوقهای قابل معامله در بورس که سبدی از داراییها را دنبال میکنند) فکر کنند تا در برابر جهش ناگهانی تنشها «پوشش ریسک» (کاهش اثر زیان احتمالی) داشته باشند.
سال گذشته دیدیم تورم رو به افزایش باعث شد بازارها افزایش نرخ بهره فدرال رزرو را قیمتگذاری کنند و در نهایت این اتفاق در اواخر ۲۰۲۵ دو بار رخ داد. آخرین گزارش CPI (شاخص قیمت مصرفکننده؛ معیار رسمی سنجش تورم) برای آوریل ۲۰۲۶ نشان داد تورم هسته (تورم بدون اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی) همچنان «چسبنده» است؛ یعنی بهسختی پایین میآید و روی ۳.۸٪ مانده که بالاتر از هدف فدرال رزرو است. در چنین شرایطی باید برای محیط «نرخهای بالا برای مدت طولانی» آماده بود و به معاملههایی فکر کرد که از تداوم نرخ بهره بالا سود میبرند؛ مانند خرید «اختیار فروش» (قراردادی که حق فروش در قیمت مشخص را میدهد) روی بخشهای حساس به نرخ بهره مثل املاک یا شرکتهای خدمات عمومی (برق، آب، گاز).
در ۲۰۲۵، گزارش درآمدی انویدیا آزمون مهمی برای رشد سهام مرتبط با هوش مصنوعی بود و عملکرد خردهفروشان هم نشانهای از فشار بر مصرفکننده در اثر شوک انرژی. موضوع هوش مصنوعی همچنان قوی است، اما اکنون نشانههای واضحی از ضعف مصرفکننده دیده میشود؛ بهطوریکه فروش خردهفروشی ماه گذشته ۰.۵٪ افت کرد و این دومین کاهش پیاپی است. این وضعیت میتواند برای راهبردهای مشتقه مثل «معامله جفتی» مناسب باشد؛ یعنی همزمان روی ETFهای نیمهرسانا موقعیت خرید (لانگ؛ سود با رشد قیمت) و روی ETFهای مصرفی اختیاری موقعیت فروش (شورت؛ سود با افت قیمت) گرفته شود.
قراردادهای آتی داوجونز در دوره عدمقطعیت سال ۲۰۲۵ نزدیک ۴۹,۳۵۰ معامله میشد. امروز حوالی ۵۱,۰۰۰ نوسان داریم، اما بازار در این فصل چند بار نتوانسته از سطحهای مقاومتی مهم عبور کند (مقاومت؛ سطحی که معمولاً جلوی رشد قیمت را میگیرد). با توجه به کند شدن شتاب بازار، باید برای عقبنشینی احتمالی آماده بود و به خرید اختیار خرید VIX (شاخص نوسان؛ معیار ترس و نوسان بازار) یا استفاده از «اسپرد اختیار فروش» روی شاخصها (ترکیب دو قرارداد اختیار فروش برای محدود کردن هزینه و ریسک) فکر کرد تا پرتفوی در برابر افزایش احتمالی نوسان بازار محافظت شود.
