فروش خانههای موجود در آمریکا در ماه مه به نرخ سالانه ۴.۱۷ میلیون واحد افزایش یافت و از پیشبینی بازارِ ۴.۰۷ میلیون واحد فراتر رفت. این رقم نشان میدهد شتاب فروش ماهبهماه قویتر از حد انتظار بوده است.
این غافلگیری مثبت، طبق انتشار ماه مه، داده را ۰.۱۰ میلیون واحد بالاتر از برآوردها قرار میدهد. این گزارش یک سنجه تازه از وضعیت گردش معاملات در بازار مسکن آمریکا ارائه میکند.
پیامدها برای فدرال رزرو و سیاست پولی
با توجه به اینکه داده فروش خانههای موجود در ماه مه قویتر از انتظار منتشر شد، اقتصاد را مقاومتر از آنچه پیشتر تصور میشد ارزیابی میکنیم. این موضوع دیدگاهی را به چالش میکشد که نرخهای بهره توانستهاند به اندازه کافی تقاضا را سرد کنند. همچنین از وجود قدرت زیرین حکایت دارد که میتواند پایداری تورم را تقویت کند.
این گزارش قدرتمند از بازار مسکن، دلیل کمتری به فدرال رزرو میدهد تا در کوتاهمدت به کاهش نرخ بهره فکر کند. دادههای اخیر اداره آمار کار آمریکا نشان داد نرخ تورم سالانه در ماه مه ۲۰۲۶ در سطح سرسختانه ۳.۱٪ ثابت مانده است و این استحکام در مسکن تنها به رویکرد محتاطانه فد اضافه میکند. ما معتقدیم روایت «نرخهای بالاتر برای مدت طولانیتر» اکنون برای تابستان بار دیگر بهطور جدی روی میز قرار گرفته است.
در واکنش، در حال تعدیل موقعیتهای خود در مشتقات نرخ بهره هستیم تا بازتابدهنده فدرال رزروِ متمایلتر به سیاست انقباضی باشد. ابزار CME FedWatch پیشتر نزدیک به ۴۰٪ احتمال کاهش نرخ تا سپتامبر را قیمتگذاری کرده بود، اما انتظار داریم این احتمال طی روزهای آتی بهطور معناداری به زیر ۲۵٪ کاهش یابد. ما مواجهه خود با شرطبندی روی کاهش قریبالوقوع نرخها را کم میکنیم و به موقعیتهایی میاندیشیم که از ثابت ماندن نرخها در سطوح فعلی تا پایان فصل سوم سود میبرند.
چیدمان موقعیتها و فرصتهای بازار
در مشتقات سهام، بهجای حرکتهای کلی بازار، با دقت به فرصتهای بخشی نگاه میکنیم. اختیار خرید (Call) روی ETFهای سازندگان مسکن و مصالح ساختمانی میتواند با رشد مواجه شود، زیرا این داده از تداوم تقاضا در این بخش حکایت دارد. در مقابل، بخشهای رشدمحورِ حساس به نرخ بهره ممکن است با فشار مواجه شوند و برای اتخاذ موقعیتهای نزولی یا پوشش ریسک فرصت ایجاد کنند.
دلار آمریکا نیز احتمالاً در پی این خبر تقویت میشود، زیرا نرخهای بهره نسبی بالاتر سرمایه خارجی را جذب میکند. ما برای هفتههای پیشرو در اختیار خرید روی شاخص دلار آمریکا (DXY) فرصت میبینیم. این راهبرد بهویژه در برابر ارزهایی جذاب است که بانکهای مرکزی آنها مسیر سیاستی انبساطیتری را مخابره میکنند.
این الگو یادآور اواخر ۲۰۲۳ است؛ زمانی که گزارشهای اقتصادیِ غیرمنتظره و قوی، بهطور پیوسته زمانبندی چرخش سیاستی مورد انتظار فد را به عقب میراند. بنابراین باید انتظار افزایش نوسان را داشت؛ همزمان با اینکه بازار این اطلاعات جدید را هضم میکند. ما خود را برای دورهای آماده میکنیم که در آن دادههای اقتصادی اثرگذاری نامتناسبی بر قیمت داراییها خواهند داشت.
