طلا (XAU/USD) روز سه‌شنبه هم‌زمان با تقویت دلار آمریکا عقب نشست، حتی در حالی که نفت با امید به پایان جنگ آمریکا و ایران به روند اصلاحی خود ادامه داد. معاملات نقدی نزدیک ۴٬۰۳۴ دلار انجام شد که ۱.۰٪ افت روزانه را نشان می‌دهد؛ پس از آنکه طلا روز دوشنبه نتوانست بالای ۴٬۱۰۰ دلار تثبیت شود. دونالد ترامپ گفت مذاکرات خوب پیش می‌رود اما هشدار داد اگر گفت‌وگوها شکست بخورد، اقدام نظامی می‌تواند از سر گرفته شود؛ در مقابل، ایران گفت‌وگوی مستقیم با آمریکا را رد کرد. عمان همچنین طرحی را پیشنهاد داد که شامل مدیریت مشترک تنگه هرمز از طریق «کارمزدهای داوطلبانه» است؛ اقدامی که مانع از آن می‌شود ایران کنترل انحصاری این مسیر را در اختیار داشته باشد.

نفت اکنون تمام رشدهای هفته گذشته را پس داده است؛ WTI حوالی ۸۰.۱۵ دلار قرار دارد و برای سومین جلسه پیاپی کاهش یافته، با این حال قیمت‌ها همچنان بالا هستند و تورم را در کانون توجه نگه می‌دارند. بازارها همچنین در آستانه تصمیم چهارشنبه فدرال رزرو قرار دارند: انتظار می‌رود نرخ سیاستی در محدوده ۳.۵۰٪ تا ۳.۷۵٪ بدون تغییر بماند، هرچند ابزار CME FedWatch احتمال حدود ۳۵٪ برای افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای پس از نشست ژوئن به ریاست کوین وارش را نشان می‌دهد. از نظر تکنیکال، XAU/USD پایین‌تر از میانگین متحرک ساده ۲۰روزه نزدیک ۴٬۰۷۲ دلار قرار دارد، در حالی که RSI برابر ۴۳.۴۲ و ADX نزدیک ۳۲ است؛ مقاومت‌ها در ۴٬۰۷۲ و سپس ۴٬۱۷۹ دلار دیده می‌شوند و حمایت‌ها در ۴٬۰۰۰ دلار و باند پایینی نزدیک ۳٬۹۶۴ دلار قرار دارند.

استراتژی‌های نوسان‌گیری در آستانه تصمیم فدرال رزرو

توصیه می‌کنیم معامله‌گران مشتقه در ۴۸ ساعت آینده خود را برای نوسان شدید آماده کنند؛ زیرا فدرال رزرو درباره نرخ بهره تصمیم می‌گیرد. هرچند بازار سناریوی توقف در سطح فعلی ۳.۵۰٪ تا ۳.۷۵٪ را محتمل‌تر می‌داند، اما احتمال ۳۵٪ برای افزایش غافلگیرکننده باعث می‌شود بدون پوشش ریسک مناسب از شرط‌بندی جهت‌دارِ بدون پشتوانه (naked) پرهیز کنیم. داده‌های تاریخی نشان می‌دهد افزایش ناگهانی و غیرمنتظره نرخ بهره می‌تواند ظرف چند روز افت‌های سریع ۵٪ تا ۱۰٪ در فلزات گرانبها ایجاد کند.

برای معامله‌گری این تصمیم پرریسک فدرال رزرو، پیشنهاد می‌کنیم از استراتژی «استرنگل خرید» (long strangle) روی XAU/USD استفاده شود تا از شکست (breakout) تند در هر دو جهت بهره‌برداری شود. اگر فدرال رزرو افزایش غافلگیرکننده ارائه دهد، باید سریعاً اختیار فروش (put) با هدف باند پایینی بولینگر نزدیک ۳٬۹۶۴ دلار خریداری کنیم. در مقابل، اگر فدرال رزرو توقف را سیگنال دهد و تورم را کم‌اهمیت جلوه دهد، می‌توان اختیار خرید (call) را مدنظر قرار داد؛ زیرا طلا می‌کوشد میانگین متحرک ۲۰روزه خود در ۴٬۰۷۲ دلار را پس بگیرد.

پس‌زمینه کلان و چیدمان‌های معاملاتی مشتقه

با توجه به اینکه تورم CPI آمریکا در حال حاضر بالای سطح ۳٪ در نوسان است و بازده اوراق خزانه ۱۰ساله آمریکا نزدیک ۴.۱۵٪ معامله می‌شود، هزینه فرصت نگهداری طلای بدون بازده همچنان بسیار بالا است. معتقدیم این پس‌زمینه کلان اقتصادی در هفته‌های پیش رو از سوگیری نزولی برای طلا حمایت می‌کند؛ مگر آنکه تنش‌های ژئوپلیتیک دوباره شعله‌ور شوند. بنابراین، باید اسپردهای اختیار فروش نزولی (bear put spreads) در افق کوتاه تا میان‌مدت را ترجیح دهیم تا ضمن محدود کردن ریسک، برای احتمال شکست سطح روانی ۴٬۰۰۰ دلار موقعیت‌گیری کنیم.

در مشتقات انرژی، باید نفت وست‌تگزاس اینترمدیت (WTI) را از نزدیک رصد کنیم؛ زیرا در حوالی ۸۰.۱۵ دلار معامله می‌شود، پایین‌تر از سقف اخیر اما همچنان به اندازه‌ای بالا که می‌تواند به قیمت‌های مصرف‌کننده فشار وارد کند. اگر طرح مدیریت مشترک تنگه هرمز موفق شود و نگرانی‌های عرضه را کاهش دهد، انتظار داریم WTI به سمت ۷۵ دلار سر بخورد که در این صورت اسپردهای اختیار خرید نزولی (bear call spreads) بسیار جذاب می‌شوند. با این حال، باید آماده باشیم در صورت شکست مذاکرات صلح و جهش دوباره نفت به سمت محدوده ۹۰ دلار، این موقعیت‌ها را معکوس کرده و برای پوشش ریسک، اختیار خرید محافظتی (protective calls) بخریم.