طلا برای همگامشدن با سایر کالاها با دشواری روبهرو بوده است؛ زیرا تنگنای بازارهای جهانی انرژی و تغییرات سریع انتظارات از بانکهای مرکزی، جایگیری معاملهگران در بازار را بازتعریف میکند. تنشهای جاری آمریکا و ایران به رشد معمول داراییهای امن منجر نشده است؛ در عوض، رشد قیمت نفت و چرخش انقباضیتر اغلب بانکهای مرکزی، به زیان این فلز تمام شده است. به همین دلیل، برخی نهادهای مالی در کوتاهمدت رویکرد محتاطانهتری اتخاذ کردهاند.
TD Securities میگوید نبود یک توافق قطعی میان آمریکا و ایران، ریسکهای عرضه را بالا نگه میدارد و به نفع انرژی و فلزات پایه و به زیان طلا عمل میکند. این نهاد اضافه میکند که مشاوران معاملات کالایی (CTAها) کندشدن مومنتوم را مشاهده کردهاند؛ موضوعی که محرکهای خرید را محدود میکند و تا زمانی که محرکهای کلیدی تکنیکال شکسته نشوند، قیمتها را در محدوده نگه میدارد. OCBC نیز پیشبینیهای خود از طلا را کاهش داده و به تقویت دلار آمریکا، افزایش بازدهی اوراق خزانهداری و احتمال ضعف تقاضای فیزیکی از سوی هند اشاره میکند؛ در کنار تداوم قیمتهای بالای نفت و بازقیمتگذاری انقباضی فدرالرزرو. جمعبندی این بانکها حکایت از یک دوره تثبیت کوتاهمدت با فشار نزولی دارد؛ هرچند تقاضای ساختاری بلندمدت همچنان برقرار است.
عملکرد ضعیف طلا در میانه آشفتگی بازار انرژی
ما میبینیم طلا تا زمانی که مناقشه در ایران بازارهای انرژی را در تنگنا نگه دارد و قیمت نفت را به زیان طلا بالا ببرد، با دشواری مواجه خواهد بود. با تثبیت معاملات آتی نفت خام WTI در هفته گذشته بالاتر از ۱۱۵ دلار به ازای هر بشکه، بهوضوح سرمایه به سمت کالاهای انرژیمحور و دور از فلزات گرانبها متمایل است. این پویایی نشان میدهد طلا در کوتاهمدت احتمالاً زیر سطوح مقاومتی کلیدی سقفدار میماند.
موضع انقباضی فدرالرزرو، که با گزارش اشتغال ماه مه (منتشرشده در جمعه گذشته) و قدرت غیرمنتظره آن تقویت شد، پیام میدهد نرخهای بهره بالا باقی خواهند ماند. در شرایطی که بازدهی اوراق ۱۰ساله خزانهداری دوباره به سمت ۴.۸۰٪ حرکت میکند، طلا که سود دورهای ندارد برای سرمایه نهادی جذابیت کمتری پیدا میکند. انتظار داریم فشار ناشی از رشد بازدهیها و دلار قوی، همچنان مانع از شکلگیری صعود معنادار برای این فلز شود.
راهبردهای جایگیری برای بازار طلا در محدوده یا نزولی
با توجه به این چشمانداز، ما در حال بررسی راهبردهایی هستیم که از حرکت خنثی یا نزولی در هفتههای پیش رو سود میبرند. فروش اختیار خرید (Call) بالاتر از محدوده معاملاتی فعلی—مثلاً در قیمت اعمال ۲٬۲۰۰ دلار برای قراردادهای جولای—میتواند راهی مؤثر برای ایجاد درآمد باشد. این رویکرد با این دیدگاه همسو است که تا زمانی که تمرکز ژئوپلیتیک بر انرژی باقی بماند، وقوع یک شکست (Breakout) بزرگ بعید است.
برای کسانی که افت بیشتر را محتمل میدانند، خرید اختیار فروش (Put) مسیر مستقیمتری برای موقعیتگیری در برابر حرکت نزولی فراهم میکند. این بازار از جهاتی به دورههای گذشته—مانند سال ۲۰۱۳—شباهت دارد که دلار قوی و چشمانداز انقباض فدرالرزرو، قیمت طلا را برای مدت طولانی در محدوده نگه داشت. ما معتقدیم شرایط فعلی بیشتر مناسب معاملات مشتقه با رویکرد محدودهای یا نزولی است تا معاملات صعودی.
