طلا (XAU/USD) روز چهارشنبه برای چهارمین جلسه متوالی کاهش یافت و تا ۳,۹۶۰ دلار معامله شد و کفهای سال تا امروز در ۳,۹۴۵ دلار را در نزدیکی خود نگه داشت؛ این در حالی است که روز سهشنبه پس از لمس کف هفتماهه ۳,۹۴۱ دلار، فشار فروش تشدید شده بود. بازدهی اوراق خزانهداری آمریکا پس از آن افزایش یافت که فرصتهای شغلی ماه مه به بالاترین سطح در دو سال اخیر رسید و انتظارات از افزایشهای بیشتر نرخ بهره توسط فدرال رزرو را تقویت کرد. در ادامه، انتظار میرود گزارش اشتغال ADP ایجاد اشتغال سالم در ژوئن را نشان دهد؛ پیش از سخنرانی رئیس فدرال رزرو، کوین وارش، در نشست بانک مرکزی اروپا در سینترا (پرتغال). نوسانات قیمتی همچنان پیرامون ۴,۰۰۰ دلار نامنظم است؛ مومنتوم نزولی تضعیف شده اما نشانهای روشن از بازگشت دیده نمیشود. RSI واگرایی نزولی را نشان میدهد و MACD چهارساعته اندکی منفی است.
در نمودار، حمایت بالای محدوده ۳,۹۷۰ دلار هفته گذشته حفظ شده است، اما شکست به پایین میتواند کف اواخر اکتبر ۲۰۲۵ در ۳,۸۸۶ دلار و امتداد فیبوناچی ۱۲۷.۲٪ در ۳,۸۶۰ دلار را فعال کند. مقاومت در نزدیکی سقف میانهفته حوالی ۴,۰۶۰ دلار و سقف روز جمعه در ۴,۰۹۶ دلار قرار دارد و بالاتر از آن، ۴,۲۱۵ دلار—که بازهای میان کف ۱۷ ژوئن تا سقف ۲۲ ژوئن را پوشش میدهد—در مسیر دیده میشود. جدا از این، بانکهای مرکزی همچنان از دارندگان عمده شمش هستند و در سال ۲۰۲۲ معادل ۱,۱۳۶ تُن (حدود ۷۰ میلیارد دلار) به ذخایر افزودند که بالاترین خرید سالانه ثبتشده است؛ همچنین همبستگی معکوس طلا با دلار آمریکا و اوراق خزانهداری همچنان بر پویایی قیمت اثر میگذارد.
فشار نزولی ناشی از سیاست پولی و دادههای اقتصادی
ما تداوم فشار بر طلا را مشاهده میکنیم؛ زیرا بازار در حال قیمتگذاری یک فدرال رزرو تهاجمیتر است. دادههای قوی اقتصاد آمریکا به فدرال رزرو مسیر روشنی برای ادامه افزایش نرخهای بهره میدهد. این موضوع نگهداری دارایی بدون بازدهی مانند طلا را کمجذابتر میکند.
گزارش تازه اشتغال غیرکشاورزی (NFP) ژوئن که از ایجاد ۲۸۵ هزار شغل حکایت داشت، این دیدگاه را تقویت میکند. علاوه بر این، با تثبیت آخرین رقم تورم هسته (Core CPI) در ۳.۱٪، فدرال رزرو دلیل چندانی برای عقبنشینی از موضع انقباضی خود ندارد. بازده اوراق ۱۰ساله خزانهداری نیز در واکنش تا ۴.۸۵٪ بالا رفته که بالاترین سطح آن در این فصل است.
برای معاملهگرانی که این سناریوی نزولی را میپذیرند، به نظر ما خرید اختیار فروش (Put) راهبردی سرراست است. مشخصاً، ما اختیارهای فروش سررسید آگوست با قیمت اعمال حوالی ۳,۹۰۰ دلار را مدنظر داریم تا از شکست احتمالی کفهای اخیر بهرهبرداری شود. این رویکرد ریسک مشخصی ایجاد میکند و در عین حال سطحهای حمایتی ذکرشده در حوالی ۳,۸۸۶ دلار را هدف میگیرد.
راهبردهای اختیار معامله و حمایت ساختاری از طلا
با توجه به رفتار نوسانی و نامنظم قیمت در اطراف مرز ۴,۰۰۰ دلار، گزینه جایگزین میتواند فروش پرمیوم باشد. ما فکر میکنیم فروش اسپردهای کال خارج از پول (Out-of-the-money)، مانند اسپرد آگوست ۴,۱۰۰/۴,۱۵۰ دلاری، میتواند مؤثر باشد. این راهبرد از کاهش ارزش زمانی (Time Decay) و ناکامی طلا در عبور معنادار از سقفهای اخیر سود میبرد.
ما سطح ۳,۹۴۰ دلار را بهعنوان یک «تریگر» حمایتی کلیدی برای تداوم افت از نزدیک رصد میکنیم. شکست زیر این سطح احتمالاً مومنتوم نزولی و نوسانپذیری را افزایش میدهد. نوسان ضمنی (Implied Volatility) در اختیارهای طلا بهتدریج در حال افزایش است که نشان میدهد بازار در هفتههای آینده در انتظار یک حرکت قاطع است.
با وجود سوگیری نزولی کوتاهمدت ما، باید به حمایت زیرساختی ناشی از خرید بانکهای مرکزی اذعان کرد. تنشهای ژئوپلیتیک و روندهای دلارزدایی همچنان تقاضای بخش رسمی برای طلا را تقویت میکنند. این عامل مانند یک کف بلندمدت عمل میکند و میتواند دامنه هر موج فروش قابلتوجه را محدود سازد.
