دویچهبانک ریسرچ اعلام کرد داراییهای اروپایی به شوک تازه انرژی واکنش نشان دادهاند و همین امر موجب بازقیمتگذاری انقباضی (هاوکیش) انتظارات نسبت به بانک مرکزی اروپا (ECB) شده است. قیمتگذاری بازار برای افزایش نرخ بهره تا دسامبر در همان روز ۱۲.۷ واحد پایه افزایش یافت و به ۳۹.۵ واحد پایه رسید و با توجه به اینکه ECB پیشتر افزایش نرخ ژوئن را انجام داده، منحنی بازده از افزایش احتمال انجام سه نوبت افزایش نرخ تا پایان سال حکایت دارد.
اوراق قرضه دولتی با موج فروش مواجه شدند و بازدهیها در سراسر منطقه بالاتر رفت. بازده بوند ۱۰ساله آلمان ۹.۹ واحد پایه افزایش یافت و به ۳.۰۹٪ رسید؛ بزرگترین جهش روزانه از ماه مه. در همین حال، بازده اوراق ۱۰ساله OAT فرانسه ۱۳.۵ واحد پایه رشد کرد و به ۳.۹۳٪ رسید؛ بالاترین سطح پایانی از سال ۲۰۰۹.
بازقیمتگذاری انقباضی ECB و فروش گسترده اوراق
ما شاهد یک بازقیمتگذاری انقباضی قابلتوجه برای بانک مرکزی اروپا هستیم که از شوک تازه انرژی نشأت میگیرد. قراردادهای آتی گاز طبیعی TTF هلند طی دو هفته گذشته بیش از ۲۰٪ جهش کرده و به بالای ۵۵ یورو به ازای هر مگاواتساعت رسیده است؛ موضوعی که نگرانیهای جدید تورمی را تشدید میکند. اکنون بازار احتمال بالایی را برای مجموعاً سه نوبت افزایش نرخ بهره ECB تا دسامبر در قیمتها لحاظ میکند.
فروش اوراق دولتی در حال شتاب گرفتن است و ما ضعف بیشتری را در ادامه مسیر میبینیم. با عبور بازده بوند ۱۰ساله آلمان از ۳.۱۵٪—بالاترین سطح آن در سال جاری—بر این باوریم که اتخاذ موقعیت فروش (شورت) در قراردادهای آتی بوند، راهی مستقیم برای معامله روی این مومنتوم است. رسیدن بازده OAT فرانسه به بالاترین سطح از ۲۰۰۹ نشان میدهد فشار در بدهی دولتها فراگیر است.
چشمانداز ارز و ریسکها برای سهام اروپا
این فضا باید بهعنوان یک عامل حمایتی برای یورو عمل کند؛ ارزی که شاهد بودهایم تا حوالی ۱.۰۹ در برابر دلار آمریکا تقویت شده است. پیشنهاد میکنیم معاملهگران میتوانند برای بهرهگیری از صعود بیشتر و همزمان با تغییر تفاوت نرخها به نفع یورو، از اختیار خرید (Call) روی جفتارز EUR/USD استفاده کنند. با این حال، چرخه افزایش نرخهای ۲۰۲۲-۲۰۲۳ را مدنظر داریم؛ دورهای که در آن تداوم نگرانیهای رکودی نهایتاً سقفی بر قدرت ارز ایجاد کرد.
نرخهای بالاتر تهدیدی مستقیم برای ارزشگذاری سهام هستند و انتظار داریم نوسانات بازار افزایش یابد. برآورد فوری اخیر یورواستات که نشان میدهد تورم سرفصل به ۲.۸٪ افزایش یافته، تنها فشار بر سهام را بیشتر خواهد کرد. ما معتقدیم خرید اختیار فروش (Put) روی شاخص Euro Stoxx 50 راهبردی محتاطانه برای پوشش ریسک در برابر احتمال افت بازار در هفتههای پیشرو است.
