شاخص مدیران خرید (PMI) بخش تولید برزیل از سوی S&P Global در ماه ژوئن از 49.1 در ماه قبل به 50.8 افزایش یافت و دوباره بالاتر از آستانه 50.0 قرار گرفت؛ سطحی که مرز میان رشد و انقباض را نشان میدهد. این رقم از بازگشت شرایط رشد در بخش تولید پس از یک دوره افت حکایت دارد.
شاخص اصلی این نظرسنجی که توسط S&P Global تدوین میشود، بهبود شرایط کلی فعالیت در پایان سهماهه دوم را نشان میدهد. سطح ژوئن بیانگر یک بهبود ملایم پس از ثبت زیر 50 در ماه قبل است و نشان میدهد تولید، سفارشهای جدید و شرایط اشتغال در مجموع بهتر از ماه مه بودهاند.
پیامدهای بازار از بازگشت PMI تولید به محدوده رشد
جهش PMI تولید برزیل به 50.8 برای ما یک سیگنال صعودی مهم است. عبور از وضعیت انقباضی در ماه مه به رشد در ژوئن نشان میدهد روند کندی اقتصاد ممکن است زودتر از انتظار به کف نزدیک شود. این غافلگیری مثبت باید ما را به بازنگری در موقعیتهای نزولی نسبت به داراییهای برزیلی وادار کند.
ما معتقدیم این داده از رشد شاخص بورس ایبووسپا (Ibovespa) حمایت میکند، زیرا بهبود فعالیت تولیدی میتواند به افزایش سودآوری شرکتها منجر شود. این شاخص در عبور از سطح 135 هزار واحد با دشواری مواجه بوده و این خبر میتواند نقش کاتالیزور لازم را ایفا کند. ما در حال بررسی خرید اختیار خرید (Call) سررسید اوت روی ETF «EWZ» هستیم تا از احتمال رشد در هفتههای پیش رو بهرهمند شویم.
این دادههای قویتر همچنین میتواند سرمایه خارجی را جذب کرده و از رئال برزیل حمایت کند. نرخ ارز USD/BRL که بنا بر دادههای اخیر بانک مرکزی به طور میانگین در سهماهه دوم حوالی 5.10 بوده، اکنون میتواند سطح 5.00 را آزمایش کند. ما فرصتی در فروش اختیار فروش (Put) کوتاهمدت روی BRL میبینیم؛ با این فرض که نوسان نزولی کاهش پیدا کند.
پیامدها برای سیاست پولی و نرخهای بهره
این تغییر به محدوده رشد، چشمانداز تصمیم بعدی نرخ بهره «بانکو سنترال دو برزیل» (Banco Central do Brasil) را پیچیدهتر میکند. با توجه به اینکه نرخ سلک (Selic) در حال حاضر 9.5% است، بازارها تا پیش از این بخشی از احتمال کاهش نرخ را تا پایان سهماهه سوم قیمتگذاری کرده بودند. انتشار این داده قوی، این احتمالات را به شکل معناداری کاهش میدهد؛ زیرا بانک مرکزی ممکن است کنترل تورم را در اولویت قرار دهد؛ تورمی که در ماه مه به صورت سالانه 4.1% ثبت شده است.
از منظر تاریخی، تثبیت PMI بالاتر از 50 معمولاً پیشدرآمد دورههایی از شتابگیری اقتصادی بوده است؛ همانطور که در روند احیای سال 2021 مشاهده شد. هرچند یک داده بهتنهایی روند نمیسازد، اما اندازه جهش از 49.1 به 50.8 قابل توجه است. تمرکز ما اکنون بر کاهش/بستن تدریجی شرطبندیها روی کاهشهای تهاجمی نرخ بهره در بازار قراردادهای آتی نرخ بهره خواهد بود.
