نشانههای تثبیت
با ثبت شاخص ترکیبی PMI فرانسه روی 49.9، این را تأییدی میدانیم که کندی اقتصاد از اواخر 2025 در حال رسیدن به کف است. این عدد کمی پایینتر از سطح خنثی 50 قرار دارد و چون مطابق انتظار بوده، احتمالاً نوسان فوری بازار را کمتر میکند. این میتواند یعنی فروش «اختیار معاملههای کوتاهمدت» (قراردادهایی که به خریدار حق خرید/فروش در مدت کم میدهند) روی شاخص CAC 40 برای گرفتن «پرمیوم» (پول/حقبیمهای که فروشنده اختیار دریافت میکند) میتواند راهبرد قابلطرحی باشد، چون احتمال شوک بزرگ قیمتی کمتر است. عدد فوریه روند صعودی را که از رقم 47.5 در دسامبر 2025 دیده بودیم ادامه میدهد. با توجه به اینکه تورم منطقه یورو هفته گذشته به کمترین سطح دو ساله یعنی 2.2% رسید، این تثبیتِ فعالیت اقتصادی استدلال مربوط به ECB را تقویت میکند. ECB یعنی «بانک مرکزی اروپا»؛ نهادی که نرخ بهره و سیاست پولی (مثلاً سختگیری یا آسانگیری در اعتبار و هزینه پول) را تعیین میکند. ما اکنون بیش از 80% احتمال میدهیم نخستین «کاهش نرخ بهره» در نشست ژوئن 2026 انجام شود. بنابراین باید به سراغ موقعیتهایی رفت که از پایین آمدن نرخ بهره سود میبرند. به نظر ما بررسی «قراردادهای آتی یوریبور (Euribor futures)» برای فصل سوم و چهارم ارزش دارد. یوریبور نرخ بهره مرجع وامدهی بین بانکهای اروپایی است و قرارداد آتی یعنی قراردادی برای خرید/فروش در آینده با قیمت از پیش تعیینشده. این قراردادها هنوز بهطور کامل «کاهش دوم نرخ بهره تا پایان سال» را در قیمتها حساب نکردهاند. این عدد PMI که راکد است اما فروپاشی را نشان نمیدهد، به بانک مرکزی اروپا فضای لازم میدهد سیاست را آسانتر کند، بدون اینکه از برگشت فوری و شدید اقتصاد (که میتواند دوباره تورم را بالا ببرد) بترسد. با نگاه به رفتار بازار در اوایل 2024، وضعیت مشابهی دیدیم: رشد ضعیف بود، اما انتظار کاهش نرخها از سوی بانک مرکزی باعث رشد بازار سهام شد. آن داده تاریخی میگوید میتوان به خرید «اختیار خرید (Call option)» روی سهام بانکهای اروپایی فکر کرد. اختیار خرید یعنی حقی برای خرید دارایی با قیمت مشخص تا تاریخ مشخص. اینها از «شیبدارتر شدن منحنی بازده» سود میبرند؛ منحنی بازده یعنی رابطه نرخهای بهره با زمانهای مختلف، و وقتی شیبدارتر شود معمولاً فاصله بین نرخهای کوتاهمدت و بلندمدت بیشتر میشود. همچنین با شروع کاهش نرخها، «حالوهوای وامدهی» بهتر میشود. فضای فعلی خیلی شبیه همان دوره است؛ جایی که خبر بد اقتصادی کمکم بهعنوان خبر خوب برای بازار دیده میشود.ریسکهای مهم برای رصد
با این حال، باید جزء خدمات در گزارش بعدی PMI را دقیق زیر نظر بگیریم. بخش خدمات ستون اصلی حمایت از اقتصاد بوده و هر نشانهای از ضعیف شدن جدی آن میتواند این روایتِ بهبود آرام را زیر سؤال ببرد. این وضعیت میتواند فضای «ریسکگریز» ایجاد کند (یعنی سرمایهگذاران از داراییهای پرریسک دور شوند). در چنین حالتی، خرید «اختیار فروش (Put option)» محافظتی روی شاخص Euro STOXX 50 میتواند پوشش ریسک معقولی برای موقعیتهای صعودی باشد. اختیار فروش یعنی حقی برای فروش دارایی با قیمت مشخص تا تاریخ مشخص.
همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید
