شاخص مدیران خرید (PMI) بخش غیرتولیدی اداره ملی آمار چین در ماه مه به 50.1 رسید که بالاتر از پیشبینی بازار (49.5) بود. این عدد اندکی بالاتر از آستانه 50 واحدی باقی ماند که مرز بین گسترش و انقباض را مشخص میکند.
در نگاه نخست، دادهها حاکی از رشد حاشیهای فعالیت خدمات و ساختوساز نسبت به سرعت ماه آوریل است و در عین حال بهتر از انتظار ظاهر شده است. این گزارش میتواند بر ارزیابیهای کوتاهمدت از وضعیت تقاضای داخلی اثر بگذارد؛ زیرا سیاستگذاران و بازارها رصد میکنند که آیا روند بهبود فراتر از بخش تولید در حال فراگیر شدن است یا خیر.
تابآوری بخش خدمات چین و راهبردهای سهامی
ما گسترش غیرمنتظره بخش خدمات چین را نشانهای از تابآوری اقتصاد داخلی این کشور میدانیم. این شگفتی مثبت در PMI غیرتولیدی نشان میدهد تقاضای داخلی قویتر از چیزی است که بازار انتظار داشت. این موضوع میتواند در اوایل ژوئن بهعنوان یک محرک صعودی برای داراییهای مرتبط با رشد چین عمل کند.
بر این اساس، در حال بررسی اختیار خرید (Call) روی ETFهای متمرکز بر چین مانند FXI یا MCHI هستیم. با توجه به اینکه شاخص CSI 300 اخیراً حوالی سطح 3,500 واحدی حمایت پیدا کرده، این غافلگیری مثبت در دادهها میتواند جرقه یک بازگشت قیمتی را بزند. بهبود احساسات ممکن است سرمایه را به سمت سهام چین بازگرداند؛ بازاری که از ابتدای سال تاکنون حدود 8% کمتر از بازارهای جهانی بازدهی داشته است.
پیامدها برای کالاها و ارزهای مرتبط
این دادهها مستقیماً بر دیدگاه ما نسبت به کالاهای صنعتی و ارزهای کالایی اثر میگذارد. ما در حال بررسی خرید اختیار خرید روی دلار استرالیا (AUD/USD) هستیم، زیرا چین مقصد بیش از یکسوم صادرات استرالیاست. از منظر تاریخی، غافلگیری مثبت با این ابعاد در دادههای چین به رشد کوتاهمدت دلار استرالیا منجر شده است.
همچنین معتقدیم این گزارش از قیمت مس حمایت میکند؛ فلزی که یکی از سنجههای کلیدی فعالیت اقتصادی است. مؤلفه ساختوساز در دادههای PMI در اینجا اهمیت ویژهای دارد و ممکن است به موقعیتهای خرید (Long) در قراردادهای آتی مس اضافه کنیم. تداوم PMI بالاتر از 50 در چین اغلب پیشدرآمد تقویت قیمت فلزات صنعتی در ماه بعد بوده است.
در نهایت، افزایش فعالیت به معنای تقاضای محکمتر برای انرژی است. ما این را دلیلی برای فروش اختیار فروش (Put) خارج از پول (Out-of-the-money) روی قراردادهای آتی نفت خام WTI میبینیم. این راهبرد به ما امکان میدهد ضمن دریافت پرمیوم، بر این فرض شرط ببندیم که تقویت مصرف چین کف حمایتی برای قیمت نفت ایجاد میکند؛ در شرایطی که قیمتها اخیراً به زیر 80 دلار در هر بشکه افت کردهاند.
