عرضه پولی M3 هند در ماه مه در سطح ۱۲٪ ثابت ماند. این رقم نسبت به دوره قبل تغییری نداشت و نشاندهنده تداوم رشد باثبات پول گسترده در طول این ماه است.
در منبع، هیچ تفکیک بیشتری یا سایر نماگرهای پولی ارائه نشده است. بنابراین این بهروزرسانی تنها یک نقطه داده درباره شرایط نقدینگی ارائه میکند؛ بهطوریکه M3 در ماه مه همچنان ۱۲٪ باقی مانده است.
پیامدها برای نقدینگی، تورم و سیاستگذاری
با ثابت ماندن رشد عرضه پولی M3 هند در سطح بالای ۱۲٪، این را نشانهای از تداوم نقدینگی قابلتوجه و پایدار در سیستم میدانیم. این سطح از جریان نقدینگی، شمشیری دولبه است: از یک سو فعالیت اقتصادی را تقویت میکند و از سوی دیگر نگرانیهای تورمی را دامن میزند. در حال حاضر، انتظار میرود این نقدینگی در کوتاهمدتِ فوری از ارزشگذاری سهام حمایت کند.
معتقدیم تداوم این رشد پولی در ماههای آینده دست بانک مرکزی هند (RBI) را ناگزیر به اقدام خواهد کرد. دادههای اخیر نشان میدهد تورم قیمت مصرفکننده در آوریل ۲۰۲۶ به ۵.۴٪ افزایش یافته و به سقف بازه تحمل RBI نزدیک شده است. بر این اساس، احتمال افزایش نرخ ریپو در جلسه بعدی سیاست پولی را برای کاهش دمای اقتصاد بالاتر ارزیابی میکنیم.
اثر بر بازار: اوراق بدهی، سهام و ارز
در بازار اوراق بدهی، انتظار داریم بازده اوراق دولتی ۱۰ساله که اکنون ۷.۱۵٪ است با فشار صعودی مواجه شود. معاملهگران میتوانند برای بازدههای بالاتر از طریق فروش (شورت) قراردادهای آتی اوراق یا خرید اختیار فروش (Put) روی ابزارهای حساس به نرخ بهره، موقعیتگیری کنند. از منظر تاریخی، دورههای تداوم رشد M3 بالاتر از ۱۰٪ اغلب پیشدرآمد یک چرخه انقباض پولی بوده و به افت قیمت اوراق منجر شده است.
در بازار سهام، چشمانداز گزینشیتر میشود. هرچند نقدینگی یک عامل حمایتی است، اما تهدید افزایش نرخ بهره برای سهام رشدی و بخشهای حساس به نرخ مانند املاک و مستغلات و خدمات عمومی (Utilities) عامل بازدارنده خواهد بود. تمرکز خود را به سمت خرید اختیار خرید (Call) روی بانکها—که از رشد قوی اعتبارات منتفع میشوند—تغییر میدهیم و همزمان برای پوشش ریسک، اختیار فروش (Put) روی شاخص گستردهتر نیفتی ۵۰ (Nifty 50) را در نظر میگیریم تا در برابر نوسان فراگیر بازار محافظت ایجاد شود.
در بازار ارز، انتظار داریم روپیه هند (INR) از چشمانداز نرخهای بهره بالاتر حمایت بگیرد. افزایش نرخ بهره شکاف بازدهی را بیشتر کرده و روپیه را برای سرمایه خارجی جذابتر میکند. بنابراین به معاملهگران توصیه میکنیم از طریق قراردادهای آتی، به ایجاد موقعیتهای خرید (Long) روی روپیه در برابر دلار آمریکا فکر کنند.
