رشد ارزش تولید صنعتی سوئد در ماه مه بهطور محسوسی کند شد و نرخ ماهبهماه آن از ۴.۲٪ در دوره قبل به ۰.۲٪ کاهش یافت. این دادهها به کند شدن سریع شتاب تولید در کوتاهمدت پس از یک قرائت قوی در ماه قبل اشاره دارد.
آخرین عدد نشان میدهد تولید صنعتی همچنان اندکی نسبت به ماه قبل بالاتر است، اما سرعت رشد در مقایسه با جهش قبلی بهطور معناداری سرد شده است. رقم ۰.۲٪ در ماه مه پس از ۴.۲٪ ماه قبل ثبت شده و نشان میدهد روند کوتاهمدت در این بخش تا چه اندازه میتواند سریع تغییر کند.
کندی صنعتی و چشمانداز کلان
افت شدید رشد تولید صنعتی سوئد از ۴.۲٪ به تنها ۰.۲٪ در ماه مه، یک هشدار جدی برای اقتصاد است. این داده از کندشدنی بسیار سریعتر از انتظار حکایت دارد؛ موضوعی که با آخرین شاخص مدیران خرید بخش تولیدی سوئدبانک (Swedbank Manufacturing PMI) برای ژوئن نیز تأیید شد؛ جایی که این شاخص با افت بیشتر به محدوده انقباض و سطح ۴۸.۵ رسید. ما معتقدیم این روند در کوتاهمدت بر کرون سوئد (SEK) فشار وارد خواهد کرد.
این کندی در خلأ رخ نمیدهد؛ زیرا تقاضا از بازارهای صادراتی کلیدی مانند آلمان نیز همچنان ضعیف است و سفارشات صنعتی آنها هم با دشواری مواجه است. این فشار بیرونی، کندی داخلی را تشدید میکند و نشان میدهد سودآوری شرکتهای بزرگ صنعتی سوئد با موانع جدی روبهرو خواهد شد. بر این اساس، ما برای افت شاخص سهام OMXS30 موقعیتگیری میکنیم.
واکنش سیاستی و موقعیتگیری بازار
ریکسبانک در برابر چنین شتابگیری در کاهش رشد اقتصادی، بهسختی میتواند موضع تهاجمی (hawkish) خود را حفظ کند. هرچند تورم هنوز اندکی بالاتر از هدف ۲٪ است، اما این دادههای رشد بهاحتمال زیاد تمرکز آنها را به سمت جلوگیری از رکود سوق میدهد و افزایشهای بیشتر نرخ بهره را بسیار بعید میکند. این چرخش، از دیدگاه ما مبنی بر کاهش انتظارات نرخ بهره در سوئد حمایت میکند.
در واکنش، ما برای بهرهبرداری از ضعف مورد انتظار در سهام صنعتی و صادراتمحور، اقدام به خرید اختیار فروش (Put Options) روی شاخص OMXS30 میکنیم. این راهبرد، روشی با ریسک تعریفشده برای کسب سود از احتمال افت بازار در چند هفته آینده فراهم میکند. شرایط فعلی، نگهداری موقعیتهای خرید (Long) در سهام این بخش را نامطلوب میسازد.
در حوزه ارز، ما وارد موقعیتهای خرید در جفتارز EUR/SEK میشویم و دادههای اخیر را محرکی برای عبور از سطح مقاومتی ۱۱.۶۰ ارزیابی میکنیم. برای بهرهگیری از تضعیف کرون در برابر یورو، از اختیار خرید (Call Options) استفاده میکنیم. ترکیب کند شدن اقتصاد داخلی و چشمانداز متمایلتر به سیاست انبساطی (dovish) در بانک مرکزی، یک سناریوی روشنِ نزولی برای کرون سوئد (SEK) ایجاد میکند.
