کاهش ذخایر و فشار بر روبل
کاهش قابلتوجهی در ذخایر ارز خارجی روسیه میبینیم؛ ارز خارجی یعنی پول کشورهای دیگر مثل دلار و یورو. این نخستین افت بزرگ با این اندازه از اواخر سال ۲۰۲۴ است. رسیدن رقم به ۷۷۶.۸ میلیارد دلار نشان میدهد بانک مرکزی احتمالاً دلار و یورو خرج میکند تا از روبلِ در حال ضعیفشدن دفاع کند؛ دفاع از ارز یعنی بانک مرکزی با فروش ارز خارجی و خرید پول خودش، جلوی افت ارزش پول را بگیرد. معاملهگران بازار «مشتقه» (ابزارهای مالی که ارزششان از قیمت داراییهای دیگر میآید) باید منتظر نوسان بیشتر در نرخ دلار/روبل باشند؛ این نرخ همین ماه از ۱۱۰ عبور کرده که برای اولین بار در بیش از یک سال اخیر است. این میزان خرجکردن از ذخایر میتواند بانک مرکزی روسیه را مجبور کند برای ثابتتر کردن ارزش پول، روی «نرخ بهره» (هزینه وام گرفتن) سختگیرانهتر عمل کند. با توجه به اینکه «نرخ کلیدی» (نرخ پایهای که بانک مرکزی برای هدایت بقیه نرخهای بازار تعیین میکند) از زمان افزایشها در سال ۲۰۲۵ روی ۱۶٪ مانده، هر افزایش جدید هزینه وام گرفتن را بالا میبرد. احتمال یک افزایش دیگر در نرخ بهره بیشتر شده و به همین دلیل «قراردادهای توافق نرخ بهره آتی» (قراردادهایی برای قفلکردن نرخ بهره در آینده) میتواند نقطه تمرکز مهمی باشد. این افت همچنین نشانه فشار بیشتر بر «تراز پرداختها»ی روسیه است؛ تراز پرداختها یعنی جمع ورود و خروج پول کشور از راه تجارت، خدمات و سرمایهگذاری. این وضعیت با قیمت نفت برنت (نوعی نفت معیار برای قیمتگذاری جهانی) که حدود ۷۲ دلار برای هر بشکه است بدتر میشود؛ این سطح پایینتر از چیزی است که برای بودجهشان لازم دارند. این فشار «ریسک اعتباری دولت» را بالا میبرد؛ یعنی احتمال بدتر شدن توان دولت در پرداخت بدهی. بنابراین باید مراقب افزایش «اسپرد» (فاصله قیمت/هزینه) در «سوآپ نکول اعتباری (CDS)» روسیه بود؛ CDS نوعی بیمه در برابر نپرداختن بدهی است. معاملهگران میتوانند برای پوشش ریسک، «حفاظت» بخرند؛ یعنی همان خرید CDS برای بیمهکردن خود در برابر بدتر شدن وضعیت اقتصادی. با یادآوری اینکه بخش بزرگی از این ذخایر در سال ۲۰۲۲ مسدود شد (یعنی دسترسی روسیه به آنها قطع شد)، استفاده از منابعِ باقیمانده و در دسترس یک علامت مهم است. این کاهش، روند افزایش آرامی را که در بیشترِ سال ۲۰۲۵ دیده بودیم برمیگرداند. این تغییر نشان میدهد فشارهای اقتصادی پنهان—احتمالاً به خاطر تحریمها و درآمد کمتر از صادرات—در حال شدیدتر شدن است.پیامدها برای پوشش ریسک و جایگیری ریسک
همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید
