کومرتسبانک انتظار دارد رشد تولید ناخالص داخلی (GDP؛ ارزش کل کالاها و خدمات تولیدشده در اقتصاد) چین در سهماهه اول ۲۰۲۶ نسبت به مدت مشابه سال قبل ۴.۶٪ باشد و ریسکها را بیشتر به سمت عددی بالاتر از این پیشبینی میداند. این ارزیابی به پایداری صادرات و جلو انداختن سرمایهگذاریهای دولتی (هزینههای دولت برای پروژههای عمرانی و زیرساختی) مرتبط است.
این بانک رشد تولید صنعتی (شاخص میزان تولید کارخانهها و بخش صنعت) در ماه مارس را ۵.۵٪ نسبت به سال قبل پیشبینی میکند که از تداوم فعالیت قوی خبر میدهد. انتظار میرود فروش خردهفروشی (شاخص مصرف خانوار و خرید در فروشگاهها) به ۲.۵٪ کاهش یابد.
چشمانداز رشد چین
برای ادامه سال ۲۰۲۶، بانک ریسکهای بیرونی را نگرانی اصلی میداند، نه تورم (افزایش عمومی قیمتها). میگوید پیامدهای غیرمستقیم جنگ ایران میتواند مزیت صادراتی چین را تضعیف کند و به سیاستهای حمایتی بیشتر (مثل کاهش نرخ بهره یا آسانتر شدن شرایط اعتباری) منجر شود.
این متن اشاره میکند با ابزار هوش مصنوعی تولید و توسط دبیر بازبینی شده است.
با نزدیک شدن انتشار دادههای GDP سهماهه اول چین، دیدگاه ما این است که احتمال ثبت عددی قویتر از انتظار وجود دارد و ممکن است از پیشبینی اجماعی ۴.۶٪ بالاتر بزند. این میتواند یک فرصت تاکتیکی برای موقعیتهای صعودی کوتاهمدت (شرطبندی روی رشد قیمت در بازه کوتاه) در قراردادهای آتی شاخص سهام چین ایجاد کند. دادههای اخیر صادرات این موضوع را تقویت میکند؛ ارسال کالا در دو ماه اول ۲۰۲۶ نسبت به سال قبل ۷.۱٪ رشد کرده که بسیار فراتر از انتظار بوده است.
رشد مورد انتظار ۵.۵٪ در تولید صنعتی مارس، نگاه صعودی به کالاهای صنعتی (مواد اولیه مورد استفاده صنعت مثل فلزات) را تقویت میکند. قیمت مس از ۹,۰۰۰ دلار به ازای هر تن عبور کرده و به سطحی رسیده که از میانه ۲۰۲۵ دیده نشده بود؛ نشانهای از تداوم فعالیت تولیدی. معاملهگران مشتقه (ابزارهای مالی که ارزششان از دارایی پایه میآید) میتوانند به اختیار خرید (Call؛ حق خرید در قیمت مشخص) روی سهام شرکتهای معدنی مس یا صندوقهای قابل معامله فلزات صنعتی (ETF؛ صندوقی که مثل سهم در بورس خریدوفروش میشود) فکر کنند.
ریسکهای کلیدی و نحوه موقعیتگیری
با این حال، کاهش پیشبینیشده فروش خردهفروشی به ۲.۵٪ نشان میدهد ضعف مصرف داخلی ادامه دارد. این شکاف بین تولید قوی و تقاضای داخلی ضعیف، تصویر نامطمئنی برای سهام مصرفمحور ایجاد میکند و میتواند حتی در صورت رشد بالای GDP از شدت خوشبینی کم کند.
در افق فراتر از دادههای نزدیک، ریسک اصلی اثرات غیرمستقیم جنگ ایران است. از زمان گسترش درگیری در اواخر ۲۰۲۵، نرخ کرایه حملونقل دریایی جهانی بیش از ۵۰٪ افزایش یافته که مستقیماً قدرت صادراتمحور چین را تهدید میکند. این موضوع نیاز به پوشش ریسک (Hedge؛ کاهش زیان احتمالی با ابزارهای جبرانی) را مطرح میکند؛ مانند خرید اختیار فروش خارج از پول (Out-of-the-money Put؛ اختیار فروشی که در قیمتهای فعلی احتمال سوددهیاش کم است اما برای حفاظت در افتهای شدید کاربرد دارد) روی شاخص هانگسنگ برای محافظت در ماههای آینده.
اگر این شوکهای بیرونی اثرگذار شوند، انتظار میرود پکن سیاستهای حمایتی بیشتری اجرا کند. در سال ۲۰۲۵ بانک مرکزی چین (PBoC) نرخها را برای مقابله با فشارهای بیرونی کاهش داد و احتمال تکرار همین رویکرد وجود دارد. این احتمال، معمولاً جلوی تقویت زیاد یوان برونمرزی (CNH؛ یوانی که بیرون از سرزمین اصلی چین معامله میشود) را میگیرد و نگهداری موقعیت خرید CNH (شرطبندی روی تقویت یوان) را با وجود دادههای قوی سهماهه اول، پرریسک میکند.
