بریتانیا با دادههای قویتر سهماهه اول ۲۰۲۶ وارد شوک انرژی شد و در نتیجه، تنها کاهش اندکی در چشمانداز رشد اعمال شده است. انتظار میرود انبارسازی از فعالیت اقتصادی حمایت کند، در حالیکه افزایش هزینههای انرژی به تورم منتقل میشود و با فرسایش درآمد واقعی قابلتصرف، در برابر مخارج مصرفکنندگان مقاومت ایجاد میکند.
پیشبینی میشود رشد تولید ناخالص داخلی بریتانیا در سال ۲۰۲۶ برابر با ۱٪ باشد و سپس در سال ۲۰۲۷ اندکی به ۱.۲٪ افزایش یابد. انتظار میرود عدمقطعیت سیاسی طی این دوره بر سرمایهگذاری و فعالیت بازار مسکن فشار وارد کند. این برآوردها در گزارش «چشمانداز جهانی» دویچهبانک منتشر شده و این مقاله با استفاده از ابزار هوش مصنوعی و با بازبینی سردبیر تهیه شده است.
تورم سرسخت و ضعف مصرفکننده
عملکرد اقتصادی قویتر بریتانیا از ابتدای ۲۰۲۶ اکنون با تورم مداوم به چالش کشیده شده است. تمرکز ما بر دادههای اخیر اداره آمار ملی (ONS) است که نشان داد شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) تا آوریل ۲۰۲۶ همچنان بهطور سرسختانه در سطح ۴.۲٪ بالا باقی مانده و فشار مستمر بر درآمدهای واقعی وارد میکند. این موضوع دیدگاه مبنی بر احتمال تضعیف مخارج مصرفکنندگان در آستانه ماههای تابستان را تأیید میکند.
با توجه به فشار وارد بر مصرفکننده داخلی، برای شاخص FTSE 250 با تمرکز بیشتر بر اقتصاد داخلی بریتانیا، ریسک نزولی را میبینیم. دادههای اخیر شاخص مدیران خرید (PMI) برای ماه مه نشاندهنده خنکشدن جزئی در بخش غالب خدمات بود؛ شاخصی پیشرو برای کندی اقتصاد. در نتیجه، معتقدیم خرید اختیار فروش (Put) روی FTSE 250 با سررسیدهای اواخر تابستان، راهبردی معقول برای پوشش ریسک در برابر کندشدن رشد است.
نوسان بازار، بخشهای تدافعی و سیاست پولی
عدمقطعیت سیاسی پیرامون احتمال برگزاری انتخابات عمومی در ادامه سال جاری، احتمالاً نوسان بازار را افزایش میدهد. پوند بریتانیا پیشتر افزایش نوسان ضمنی در برابر دلار را تجربه کرده و انتظار داریم این روند ادامه یابد. بنابراین به راهبردهای خرید نوسان (Long Volatility) میپردازیم؛ از جمله خرید «استرادل» (Straddle) روی سهام منفرد در بخشهای حساس به سیاست مانند بانکداری و خدمات عمومی (Utilities).
این فضا یادآور دورههای گذشتهای است که طی آن بخشهای تدافعی عملکرد بهتری داشتهاند. از منظر تاریخی، در زمانهای رشد راکد و تورم بالا، کالاهای مصرفی ضروری و بخش سلامت نسبت به بخشهای چرخهای مانند ساختوساز و خردهفروشی، تابآوری بیشتری نشان دادهاند. از این رو، در حال بررسی معاملات جفتی (Pair Trades) هستیم؛ مانند خرید اختیار خرید (Call) روی شرکتهای بزرگ داروسازی در کنار فروش Call یا خرید Put روی سازندگان مسکن.
واکنش بانک مرکزی انگلستان (BoE) همچنان کلیدی است؛ بهطوری که نرخ سیاستی (Bank Rate) در حال حاضر برای مقابله با تورم در ۵.۵٪ ثابت مانده است. معاملات آتی نرخ بهره، بهویژه قراردادهای SONIA، تنها مسیر نزولی تدریجی برای نرخها را قیمتگذاری میکنند؛ موضوعی که نشان میدهد هزینههای استقراض برای مدتی در سطوح بالا باقی خواهد ماند. این امر موضع محتاطانه ما را نسبت به بخشهایی که برای رشد به اعتبارات وابستگی بالایی دارند تقویت میکند.
