شاخص دلار آمریکا (DXY) روز جمعه با کاهش تدریجی تا حوالی ۹۸.۹۰ پایین آمد؛ زیرا بهبود احساس ریسک در پی تحولات خاورمیانه، تقاضا برای دارایی‌های امن را کاهش داد. تورم هسته PCE آمریکا در ماه آوریل در سطح ۳.۳٪ سالانه ثابت ماند؛ موضوعی که انتظارات مبنی بر امکان تداوم سیاست انقباضی فدرال‌رزرو را حفظ کرد، در حالی‌که بازارها گزارش‌هایی درباره یادداشت تفاهم آمریکا–ایران برای تمدید آتش‌بس به مدت ۶۰ روز، بازگشایی تنگه هرمز و آغاز گفت‌وگوهای هسته‌ای را دنبال می‌کردند. در برابر دلار ضعیف‌تر، EUR/USD تا نزدیکی ۱.۱۶۷۰ بالا رفت و GBP/USD نیز تا حوالی ۱.۳۴۷۰ افزایش یافت؛ هرچند نگرانی‌های مالی بریتانیا و رشد کندتر همچنان مورد توجه بود. USD/JPY نزدیک ۱۵۹.۳۰ معامله شد؛ تورم هسته توکیو در ماه مه به ۱.۴٪ سالانه کاهش یافت و کازوئو اوئدا، رئیس بانک مرکزی ژاپن، نسبت به ریسک‌های ناشی از شوک‌های انرژی که می‌تواند به دستمزدها و انتظارات تورمی سرایت کند هشدار داد.

AUD/USD با حمایت ارزهای حساس به ریسک تا حوالی ۰.۷۱۹۰ پیشروی کرد، در حالی که WTI نزدیک ۸۸.۰۰ دلار به ازای هر بشکه معامله شد؛ با امید به تمدید آتش‌بس و کاهش ریسک اختلال پیرامون هرمز. طلا با جهش تا حوالی ۴,۵۵۰ دلار صعود کرد؛ زیرا بازارها اثر تقویت ریسک‌پذیری را در برابر تداوم ریسک ژئوپلیتیک و فشارهای بالای تورمی می‌سنجیدند. تقویم پیش‌رو شامل سخنرانی‌های مقامات بانک‌های مرکزی از BoE، ECB، فدرال‌رزرو و BoJ بین ۲۹ مه تا ۵ ژوئن است؛ در کنار انتشار داده‌هایی از جمله PMIهای چین، CPI و GDP منطقه یورو، JOLTS و اشتغال آمریکا، و مجموعه‌ای از شاخص‌های سوئیس، ژاپن، کانادا و استرالیا.

جایگیری معاملاتی برای دلار ضعیف‌تر در میانه تغییرات ژئوپلیتیک و سیاستی

ما در حال تعدیل موقعیت‌های خود برای بازتاب دلار ضعیف‌تر آمریکا هستیم، زیرا بازار به سمت فضای «ریسک‌پذیر» (risk-on) چرخیده است. یادداشت تفاهم گزارش‌شده میان آمریکا و ایران محرک اصلی است و فعلاً موضع همچنان تندروانه (hawkish) فدرال‌رزرو درباره تورم را تحت‌الشعاع قرار داده است. داده‌های اخیر CFTC نشان می‌دهد موقعیت‌های سفته‌بازانه خالص فروش (net short) روی دلار برای سومین هفته پیاپی افزایش یافته که حاکی از تداوم‌دار بودن این روند است.

این ضعف دلار، موقعیت‌های خرید در EUR/USD و GBP/USD را در آستانه هفته نخست ژوئن جذاب می‌کند. ما سخنرانی‌های پرشمار بانک‌های مرکزی را از نزدیک دنبال خواهیم کرد؛ به‌ویژه کریستین لاگارد، رئیس ECB، و اندرو بیلی، رئیس BoE، تا هرگونه واگرایی در لحن که بتواند این حرکت‌ها را تشدید کند رصد شود. از منظر تاریخی، ضعف هماهنگ دلار اغلب پس از یک کاهش تنش ژئوپلیتیک بزرگ، برای چند هفته به این جفت‌ارزها باد موافق می‌دهد.

وضعیت USD/JPY پیچیده‌تر است؛ زیرا این جفت‌ارز بین دلار نرم‌تر و سیاست‌های متمایل به انبساط (dovish) بانک مرکزی ژاپن گیر افتاده است. ما این شرایط را ایجادکننده محیطی رِنج‌محور نزدیک سطح ۱۵۹.۰۰ می‌دانیم تا زمانی که از سوی اوئدا یا فدرال‌رزرو شفافیت بیشتری حاصل شود. کاهش تورم توکیو به ۱.۴٪ از این دیدگاه حمایت می‌کند که BoJ برای تشدید سیاست پولی عجله نخواهد داشت.

تمرکز بر کالاها، طلا و انتشار داده‌های کلیدی

برای معامله‌گران نفت، احتمال بازگشایی تنگه هرمز سقفی بر قیمت WTI ایجاد می‌کند و رشد قیمت را بالای محدوده ۸۸ دلار به ازای هر بشکه محدود می‌سازد. داده‌های دریانوردی از همین حالا افزایش جزئی در سیگنال‌های نفتکش‌ها در نزدیکی تنگه را نشان می‌دهد که بیانگر قیمت‌گذاری کاهش ریسک عرضه توسط بازار است. با این حال، انتظار داریم قیمت‌ها با اتکاء به تقاضای زیرساختی نسبتاً قوی حمایت شوند؛ موضوعی که با گزارش‌های آتی موجودی انبارهای EIA مورد آزمون قرار می‌گیرد.

جهش طلا تا محدوده ۴,۵۵۰ دلار، با وجود بهبود ریسک‌پذیری، نقش آن را به‌عنوان پوشش ریسک در برابر تورم ماندگار و ریسک ژئوپلیتیک باقی‌مانده برجسته می‌کند. تقاضای بانک‌های مرکزی برای طلا در سه‌ماهه نخست ۲۰۲۶ به رکورد جدیدی رسید و بیش از ۳۰۰ تُن به ذخایر رسمی افزوده شد؛ عاملی که همچنان کف محکمی برای قیمت‌ها ایجاد می‌کند. انتظار داریم تا زمانی که تورم هسته در اقتصادهای بزرگ بالا باقی بماند، تقاضا برای طلا در سطوح قوی حفظ شود.

در ادامه، گزارش اشتغال آمریکا در روز جمعه ۵ ژوئن، مهم‌ترین نقطه داده خواهد بود. عدد ضعیف‌تر از انتظار در اشتغال غیرکشاورزی (NFP) احتمالاً فروش بیشتر دلار را تحریک کرده و مسیر فعلی بازار را تأیید می‌کند. در مقابل، گزارش قوی می‌تواند با تقویت روایت «نرخ‌های بالاتر برای مدت طولانی‌تر» (higher for longer) فدرال‌رزرو، روند را به‌سرعت معکوس کند.