پوند استرلینگ در برابر دلار آمریکا روز جمعه کمی بالا رفت، چون دلار ضعیف‌تر شد. معامله‌ها به‌دلیل کمبود نقدینگی (یعنی کم بودن پول و تعداد معامله‌گر در بازار) در تعطیلات «جمعه نیک» آرام بود و توجه‌ها به گزارش «اشتغال غیرکشاورزی آمریکا» (NFP؛ یعنی تعداد شغل‌های ایجادشده خارج از بخش کشاورزی) معطوف شد. GBP/USD (نرخ تبدیل پوند به دلار) هنگام نگارش این متن نزدیک 1.3234 معامله می‌شد، پس از آن‌که اوایل هفته به کف چهارماهه 1.3159 رسیده بود. شاخص دلار آمریکا (Dollar Index؛ یعنی معیار قدرت دلار در برابر چند ارز مهم) نزدیک 100 بود؛ بعد از آن‌که سه‌شنبه به 100.64 رسید که بالاترین سطح 10 ماهه بود.

تمرکز بر گزارش اشتغال غیرکشاورزی

اقتصاددانان پیش‌بینی می‌کنند NFP ماه مارس حدود 60 هزار افزایش شغل را نشان دهد، پس از افت 92 هزار نفری در فوریه. نرخ بیکاری (سهم بیکاران از کل نیروی کار) هم قرار است روی 4.4% بماند. اگر NFP ضعیف‌تر از انتظار باشد، می‌تواند به دلار فشار بیاورد و از GBP/USD حمایت کند. جنگ ادامه‌دار آمریکا و ایران باعث شده دلار تا حدی حمایت شود. پایان نزدیک و روشنی برای این درگیری دیده نمی‌شود و حمل‌ونقل از تنگه هرمز (مسیر مهم عبور نفتکش‌ها) تا حد زیادی مختل مانده است. ریسک‌های تورمیِ مرتبط با نفت و ریسک‌های رشد اقتصادی در حال افزایش‌اند و این موضوع احتمال کاهش نرخ بهره را در بانک مرکزی انگلیس و فدرال رزرو کمتر می‌کند (کاهش نرخ بهره یعنی ارزان‌تر شدن وام، که معمولاً به رشد کمک می‌کند). بازارها تا پایان سال دو بار افزایش نرخ بهره از سوی بانک مرکزی انگلیس را قیمت‌گذاری کرده‌اند و انتظار دارند فدرال رزرو نرخ‌ها را مدت بیشتری بدون تغییر نگه دارد. پیام‌های اخیر هر دو بانک مرکزی نشان می‌دهد فعلاً تصمیم فوری برای افزایش نرخ بهره وجود ندارد.

درس‌هایی از سال گذشته

باید یادمان باشد همین موقع سال قبل، در آوریل 2025، بازارها به‌صورت تهاجمی افزایش نرخ بهره بانک مرکزی انگلیس را قیمت‌گذاری می‌کردند، چون جنگ آمریکا و ایران روی قیمت نفت اثر گذاشته بود. آن زمان هم «اندرو بیلی» (رئیس بانک مرکزی انگلیس) و هم «جروم پاول» (رئیس فدرال رزرو) می‌گفتند باید محتاط بود و سیاست پولی در وضعیت مناسبی است که فعلاً صبر کنند و ببینند. این باعث شد بین قیمت‌گذاری بازار و راهنمایی بانک‌های مرکزی شکاف بزرگی ایجاد شود. اگر به آنچه در 2025 رخ داد نگاه کنیم، می‌بینیم بانک‌های مرکزی به حرف خود پایبند ماندند و نرخ بهره را خیلی بیشتر از چیزی که بازار قراردادهای آتی (فیوچرز؛ یعنی قرارداد خرید/فروش در آینده با قیمت از پیش تعیین‌شده) انتظار داشت ثابت نگه داشتند. با وجود اینکه تورم بریتانیا چسبنده بود (یعنی به‌آسانی پایین نمی‌آمد) و تا اوایل 2026 نزدیک 4.0% ماند، بانک مرکزی انگلیس نگرانی‌های رشد را در اولویت گذاشت و از افزایش‌هایی که بازار انتظار داشت خودداری کرد. نتیجه این بود که راهبردهایی مثل فروش نوسان نرخ بهره پوند (یعنی شرط‌بندی روی آرام‌تر شدن تغییرات قیمت/نرخ‌ها) در نیمه دوم سال گذشته می‌توانست بسیار سودآور باشد. با این سابقه، حالا باید وضعیت فعلی را در نظر بگیریم که GBP/USD پایین‌تر و حوالی 1.2750 معامله می‌شود. نوسان ضمنی پوند (Implied Volatility؛ یعنی میزان نوسانی که از قیمت «اختیار معامله»‌ها برداشت می‌شود و نشان می‌دهد بازار چه قدر نوسان را انتظار دارد) کاهش یافته، چون بازار به بی‌عملی بانک‌های مرکزی عادت کرده است. برای مثال شاخص نوسان پوندِ Cboe (شاخصی که نوسان مورد انتظار پوند را نشان می‌دهد) نزدیک کف چندماهه است و این یعنی معامله‌گران تا حدی خیالشان راحت شده است. این راحت‌خیالی می‌تواند فرصت باشد که برای سناریوی برعکس آماده شد. وقتی تورم پایه هنوز در هر دو کشور بریتانیا و آمریکا خیلی بالاتر از هدف 2% است، دوره صبر بانک‌های مرکزی نمی‌تواند تا ابد ادامه پیدا کند. پس می‌توان با استفاده از اختیار معامله‌ها (Option؛ ابزاری که حق خرید یا فروش را می‌دهد، نه اجبار) نوسان را با هزینه کمتر خرید، با این انتظار که بالاخره بازار از این وضعیت ثابت خارج شود. به‌طور مشخص، خرید استرادل یا استرَنگل با سررسید بلندمدت روی GBP/USD (دو روش مبتنی بر اختیار معامله که از حرکت بزرگ قیمت—چه صعودی چه نزولی—سود می‌گیرند) می‌تواند راهی کم‌هزینه برای آماده شدن جهت یک حرکت قابل توجه در ماه‌های آینده باشد. این روش چه در صورت افزایش ناگهانی نرخ بهره برای مهار تورم و چه در صورت کاهش ناگهانی برای جلوگیری از رکود شدیدتر می‌تواند سود بدهد. یعنی می‌شود از پایان این مکث طولانی بهره برد؛ حرکتی که بازار فعلاً انگار آن را کمتر از واقعیت قیمت‌گذاری کرده است.

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید