غافلگیری تورم از ثبات لیر حمایت میکند
این تورمِ کمتر از انتظار، نخستین نشانه روشن است که سیاستهای سختگیرانه (یعنی محدودکننده و ضدتورمی) بانک مرکزی در حال اثرگذاری است. این را دلیلی میدانیم برای اینکه در کوتاهمدت، روی تضعیف شدید لیر ترکیه کمتر شرطبندی شود. احتمالاً نوسانِ ضمنی (Implied Volatility؛ یعنی نوسانی که از قیمت «اختیار معامله»ها برداشت میشود) در اختیارهای USD/TRY (دلار/لیر) کاهش مییابد و فروش اختیار خریدِ خارج از پول (Out-of-the-money Call؛ یعنی اختیار خریدی که قیمت اعمالش بالاتر از قیمت فعلی بازار است) جذابتر میشود. بازار تا قبل از این داده، احتمال دستکم یک افزایش دیگرِ نرخ بهره در سال جاری را در قیمتها لحاظ کرده بود، اما این داده آن احتمال را بهطور جدی کمتر میکند. به نظر ما معاملهگران باید به موقعیتهایی فکر کنند که از ثابت ماندن یا کاهش نرخهای کوتاهمدت سود میبرند. از جمله: «دریافت نرخ ثابت» در سوآپ نرخ بهره لیر ترکیه (Interest Rate Swap؛ قراردادی برای مبادله پرداختهای بهره، مثلاً ثابت در برابر شناور) با سررسید (Tenor؛ یعنی مدت/زمان تا سررسید) کمتر از یک سال. این روند برای سهام ترکیه هم مثبت است؛ چون از ارز باثباتتر سود میبرد و احتمال پایان زودتر چرخه افزایش نرخ بهره را تقویت میکند. میتوان خرید اختیار خرید (Call Option؛ حق خرید در قیمت مشخص تا زمان مشخص) روی شاخص بانکی BIST 100 را در نظر گرفت. بانکها به انتظار بازار از نرخ بهره حساساند و از بهتر شدن ریسک اعتباری دولت (Sovereign Credit Risk؛ یعنی احتمال بدتر شدن توان دولت در بازپرداخت بدهی) اثر میپذیرند. اکنون نتیجه سیاستهای مرسوم و استاندارد (Orthodox Policies؛ یعنی سیاستهای رایج اقتصاد کلان مثل کنترل تورم با نرخ بهره و انضباط مالی) دو سال گذشته دیده میشود. با نگاه به ۲۰۲۵، نرخ سیاستی (Policy Rate؛ نرخ بهره اصلی بانک مرکزی) برای ایجاد اعتماد روی ۵۰٪ ثابت نگه داشته شد و حالا اثر آن آشکار است. این بهبود نگاه بازار در «سوآپ نکول اعتباری» پنجساله ترکیه (CDS؛ نوعی بیمه در برابر نکول بدهی) دیده میشود که اخیراً به زیر ۲۸۰ واحد پایه (Basis Points؛ هر واحد پایه = ۰.۰۱٪) افت کرده است.
همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید
