نزدیک شدن تورم به هدف، راه را برای کاهش زودتر نرخ بهره باز میکند
با ثبت تورم ۲.۲٪ و پایینتر از انتظار، احتمال اینکه بانک مرکزی کره (Bank of Korea یا BOK؛ بانک مرکزی این کشور) زودتر به کاهش نرخ بهره فکر کند بیشتر میشود. این عدد حالا به هدف ۲.۰٪ بانک مرکزی بسیار نزدیک است و به آنها فضای بیشتری میدهد تا سیاستهای حمایتیتر در پیش بگیرند (سیاست حمایتیتر یعنی شرایط پولی آسانتر شود، مثل پایین آوردن نرخ بهره). به نظر ما این موضوع چشمانداز داراییهای کرهٔ جنوبی را در کوتاهمدت تغییر میدهد. این کاهش فشار تورمی احتمالاً به چرخهٔ افزایش نرخ بهرهٔ بانک مرکزی کره پایان میدهد؛ چرخهای که در آن نرخ پایه (نرخ بهرهٔ اصلی بانک مرکزی) بیش از یک سال روی ۳.۵۰٪ ثابت مانده است. اکنون بازار احتمال کاهش نرخ بهره در سهماههٔ سوم امسال را بیشتر در نظر میگیرد؛ در حالی که پیشتر انتظار میرفت نرخها تا پایان سال بدون تغییر بمانند. ما متن بیانیهٔ بعدی بانک مرکزی را از نظر تغییر لحن به سمت «ملایمتر» (dovish؛ یعنی تمایل به کاهش نرخ بهره و حمایت از رشد) دنبال میکنیم. با احتمال پایین آمدن نرخ بهره، انتظار داریم وون کره (پول کرهٔ جنوبی) تضعیف شود. بزرگتر شدن فاصلهٔ نرخ بهره با آمریکا (اختلاف نرخ بهرهٔ دو کشور) باعث میشود این ارز برای «معاملهٔ بهرهای» (carry trade؛ یعنی قرض گرفتن با نرخ بهره پایین و سرمایهگذاری در جایی با نرخ بالاتر برای سود از اختلاف نرخ) جذابیت کمتری داشته باشد. بنابراین به گرفتن موقعیت خرید در USD/KRW فکر میکنیم (یعنی خرید دلار آمریکا در برابر وون کره) و هدف را حرکت دوباره به سمت محدودهٔ ۱,۳۸۰ میگذاریم. انتظار تغییر سیاست بانک مرکزی کره میتواند بازده اوراق قرضهٔ داخلی را پایین بیاورد (بازده یعنی سودی که دارندهٔ اوراق میگیرد؛ وقتی بازده پایین میآید معمولاً قیمت اوراق بالا میرود). ما در خرید قراردادهای آتی اوراق خزانهٔ کره (Korean Treasury Bond یا KTB؛ اوراق بدهی دولت کره) فرصت میبینیم، بهویژه در سررسید ۳ساله که به تغییرات سیاست پولی حساستر است (سررسید یعنی مدت زمان تا بازپرداخت). این معامله روی این حساب است که بازار کاهش زودتر از انتظار نرخ بهره را در قیمتها لحاظ کند. کم شدن هزینهٔ وام گرفتن میتواند برای بازار سهام کرهٔ جنوبی خبر خوبی باشد. شاخص KOSPI 200 (شاخص ۲۰۰ شرکت بزرگ بازار کره) که از رشد شرکتهای نیمهرسانا و فناوری سود برده، ممکن است از این خبر تقویت شود. برای این کار به اختیار خرید (call option؛ قراردادی که حق خرید در قیمت مشخص را میدهد) روی KOSPI 200 یا قراردادهای آتی شاخص نگاه میکنیم.
همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید
