شاخص اشتغال بخش خدمات ISM ایالات متحده در فوریه به ۵۱.۸ رسید و نسبت به رقم قبلی ۵۰.۳ افزایش یافت. داده‌های تازه‌ی اشتغال در بخش خدمات نشان می‌دهد استخدام‌ها به‌طور غیرمنتظره‌ای قوی بوده است؛ یعنی بازار کار (وضعیت کلی استخدام و بیکاری) آن‌قدرها هم که انتظار می‌رفت سریع سرد نمی‌شود. این قدرت پنهانِ اقتصاد به «فدرال رزرو» (بانک مرکزی آمریکا) دلیل بیشتری می‌دهد تا «کاهش نرخ بهره» (کم کردن هزینه‌ی وام‌گیری) را به تعویق بیندازد. بنابراین باید انتظارمان از سیاست پولی (تصمیم‌های بانک مرکزی درباره پول و نرخ بهره) در ماه‌های آینده را تغییر دهیم.

قدرت بازار کار و سیاست فدرال رزرو

این گزارش قویِ اشتغال در زمانی منتشر شده که تورم (بالا رفتن عمومی قیمت‌ها) هنوز نگرانی مهمی است؛ داده‌ی تازه‌ی «CPI» (شاخص قیمت مصرف‌کننده؛ معیار سنجش تغییر قیمت کالاها و خدمات برای مردم) برای ژانویه ۲۰۲۶ نشان می‌دهد تورم روی ۳.۱٪ و همچنان بالا مانده است. ترکیبِ بازار کارِ فشرده (کمبود نیروی کار و سخت بودن پیدا کردن کارمند) و تورمِ پایدار، کار فدرال رزرو را سخت‌تر می‌کند. در نتیجه احتمال کاهش نرخ بهره قبل از تابستان کمتر می‌شود؛ سناریویی که بازار به‌تدریج آن را در قیمت‌ها لحاظ کرده بود. برای معامله‌گران، این یعنی «ابزارهای مشتقه» (قراردادهایی که ارزششان از قیمتِ چیز دیگری مثل نرخ بهره می‌آید) که به انتظار نرخ بهره وصل‌اند، مثل «قراردادهای آتی SOFR» (قرارداد آتی بر پایه نرخ تأمین مالی شبانهِ تضمین‌شده؛ معیاری نزدیک به نرخ‌های کوتاه‌مدت دلار) ممکن است درست قیمت‌گذاری نشده باشند. ما به موقعیت‌هایی فکر می‌کنیم که از بالاتر ماندن نرخ‌ها برای مدت طولانی‌تر سود می‌برند؛ مثل خرید «اختیار فروش» (حق فروش با قیمت مشخص) روی «قراردادهای آتی اوراق خزانه» (قراردادهایی بر پایه قیمت اوراق بدهی دولت آمریکا). این روش وقتی جذاب‌تر می‌شود که بازار بفهمد مسیرِ کاهش نرخ‌ها به آن روشنیِ گذشته نیست. یادمان هست در اواخر ۲۰۲۵ بازار دچار رفت‌وبرگشت شدید شد، وقتی سرمایه‌گذاران بیش از حد جلو افتادند و کاهش‌های تندِ نرخ بهره را قیمت‌گذاری کردند، اما آن کاهش‌ها رخ نداد. از نظر تاریخی، فدرال رزرو در کم کردن سخت‌گیری پولی (کم کردن فشار نرخ‌های بالا) زودهنگام محتاط بوده، چون جهش تورم چند سال قبل هنوز در ذهنش هست. این داده‌ی جدید همان نگاه محتاط را تقویت می‌کند و نشان می‌دهد احتمالاً تا وقتی نشانه‌های روشنِ کند شدن اقتصاد را نبیند صبر می‌کند. در بازار سهام، این فضا می‌تواند نوسان‌های رفت‌وبرگشتی را بیشتر کند، چون امید به کاهش نرخ بهره به زمان دورتری منتقل می‌شود. ما فکر می‌کنیم خرید «اختیار خرید» روی «VIX» (شاخص نوسان؛ نشان می‌دهد بازار چقدر انتظار بالا و پایین شدن قیمت‌ها را دارد) می‌تواند بیمه‌ای نسبتاً ارزان در برابر افت احتمالی بازار باشد. چنین افتی ممکن است وقتی رخ دهد که بازار مجبور شود ناگهانی انتظارش از نرخ بهره را دوباره قیمت‌گذاری کند.

پیامدهای معاملاتی در نرخ‌ها و سهام

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید