شاخص مدیران خرید شیکاگو (Chicago PMI) در آمریکا در ماه آوریل ۴۹.۲ ثبت شد. این رقم پایینتر از پیشبینی ۵۳ بود.
عدد زیر ۵۰ یعنی فعالیت کسبوکارها در حال کوچک شدن و افت است. فاصله رقم واقعی با پیشبینی ۳.۸ واحد بود.
ضعف تولید، پیام افزایش احتمال کاهش سریعتر نرخهای فدرال رزرو
کمتر بودن Chicago PMI از انتظار، یک علامت هشدار مهم است و نشان میدهد بخش تولیدی در حال افت است، در حالیکه انتظار رشد داشتیم. این ضعف احتمالاً باعث میشود بازارها بیشتر روی این سناریو شرطبندی کنند که «فدرال رزرو» (بانک مرکزی آمریکا) برای حمایت از اقتصاد، زودتر از چیزی که تصور میشد نرخ بهره را کاهش دهد. نشانههای مشابه در سطح ملی هم دیده میشود؛ گزارش «ISM بخش تولید» (شاخص ملی مدیران خرید تولید) برای آوریل کاهش تا ۵۰.۱ را نشان داد؛ عددی که فقط کمی بالای مرز رشد قرار دارد.
چنین کندی غیرمنتظرهای در اقتصاد، عدمقطعیت را بیشتر میکند و معمولاً «نوسان بازار» (بالا و پایینشدن شدید قیمتها) را افزایش میدهد. ما «VIX» (شاخص ترس بازار؛ شاخصی از نوسان مورد انتظار بازار سهام آمریکا) را که اکنون نزدیک ۱۴ معامله میشود، پایینتر از ارزش واقعی میدانیم و انتظار داریم در هفتههای آینده به محدوده ۱۸ تا ۲۰ برسد. معاملهگران میتوانند خرید «اختیار خرید / کال» (قراردادی که حق خرید در قیمت مشخص را میدهد) روی VIX یا «قراردادهای آتی VIX» (قرارداد خرید/فروش در آینده با قیمت از پیش تعیینشده) را برای بهرهبردن از افزایش احتمالی ترس بازار در نظر بگیرند.
برای بازار سهام، این داده منفی است، بهخصوص برای صنایع و حملونقل. میتوان به خرید «اختیار فروش / پوت» (قراردادی که حق فروش در قیمت مشخص را میدهد) روی S&P 500 (شاخص ۵۰۰ شرکت بزرگ آمریکا) فکر کرد، با هدف یک اصلاح احتمالی؛ زیرا برآورد سود شرکتها برای نیمه دوم سال ممکن است پایینتر بیاید. این عدد PMI از اولین دادههای قابل اتکا است که نشان میدهد رشد قوی سهماهه اول شاید به اوج رسیده باشد.
با این حال، باید «هشدار غلط» سهماهه سوم ۲۰۲۵ را هم به یاد داشت؛ آن زمان افت مشابهی در دادههای منطقهای تولیدی، کندی را نشان میداد اما اقتصاد مقاوم ماند و دوباره سرعت گرفت و بسیاری از فروشندگانِ روی کاهش قیمتها را غافلگیر کرد. بنابراین بهتر است پیش از گرفتن موقعیتهای بزرگِ نزولی، منتظر تأیید از دادههای پیشِرو مثل «اشتغال بخش غیرکشاورزی» (Non-Farm Payrolls؛ گزارش ماهانه اشتغال آمریکا) و دادههای بخش خدمات بمانیم.
احتمالاً بازار نرخ بهره زودتر واکنش نشان میدهد
بازار «قراردادهای آتی نرخ بهره» (ابزاری برای معامله و پیشبینی مسیر نرخهای بهره در آینده) مستقیمترین محل واکنش به این خبر خواهد بود. انتظار داریم احتمال کاهش نرخ تا نشست سپتامبر «FOMC» (کمیته سیاستگذاری پولی فدرال رزرو) که دیروز حدود ۴۵٪ بود، به بالای ۶۰٪ برسد. تنظیم موقعیت در «SOFR futures» (قراردادهای آتی بر پایه نرخ تأمین مالی شبانه تضمینشده؛ معیار نرخ بهره کوتاهمدت دلار) برای بازتاب سیاست «انبساطیتر» یا «مایل به کاهش نرخ» فدرال رزرو در اواخر ۲۰۲۶، معامله اصلی است که در حال بررسی آن هستیم.
