بازار کار همچنان مقاوم است
گزارش اشتغال ADP قویتر از انتظار منتشر شد و نشان میدهد بازار کار هنوز بهطرز قابل توجهی مقاوم است. «مقاوم» یعنی با وجود فشارها، افت جدی نشان نمیدهد. این داده با روایتِ کند شدنِ اقتصاد به اندازهای که بانک مرکزی آمریکا (فدرال رزرو) بهزودی نرخ بهره را کاهش دهد، سازگار نیست. بنابراین باید دیدگاه خود را اصلاح کنیم، چون این قدرت به فدرال رزرو دلیل میدهد که نرخ بهره را برای مدت طولانیتری بالا نگه دارد. این دادههای اشتغال به الگوی شاخصهای اقتصادیِ سرسختی اضافه میشود که امسال دیدهایم. تازهترین گزارش «CPI» (شاخص قیمت مصرفکننده؛ معیاری برای سنجش تورم، یعنی رشد قیمتها برای مصرفکننده) برای ژانویه ۲.۹٪ بود و همچنان بالا مانده است؛ یعنی بالاتر از هدف فدرال رزرو. «هدف» یعنی سطح تورمی که بانک مرکزی میخواهد به آن برسد. فروش خردهفروشی (خرید مردم از فروشگاهها) هم بهتر از انتظار دوام آورده است. هفته گذشته، والر (یکی از مدیران فدرال رزرو) تأکید کرد قبل از هر «سیاست انبساطی» باید شواهد محکمتری از کند شدن اقتصاد دیده شود. سیاست انبساطی یعنی آسانتر کردن شرایط پولی، مثل کاهش نرخ بهره. به یاد داریم که در سال ۲۰۲۵، بازار کارِ مشابهی که پیوسته قوی میماند، بارها باعث تغییر دوباره انتظارات درباره زمان کاهش نرخ بهره شد و در بازار «درآمد ثابت» نوسانهای تند ایجاد کرد. «درآمد ثابت» یعنی ابزارهایی مثل اوراق قرضه که معمولاً سود مشخص دارند. آن دوره نشان داد دستکم گرفتن قدرت بازار کار میتواند هزینهزا باشد. وضعیت فعلی هم بسیار آشناست و میتواند یعنی بازار دوباره درباره زمان اولین کاهش نرخ بهره بیش از حد خوشبین است. در نتیجه، بهتر است به گزینههایی فکر کنیم که روی کاهش ندادنِ نرخ بهره در آینده نزدیک حساب میکنند. مثلاً فروش «قراردادهای آتی SOFR» برای ژوئن ۲۰۲۶ یا خرید «اختیار فروش (Put)» روی همان قراردادها، تا برای حالتی آماده باشیم که بازار زمان کاهش نرخ را عقب میاندازد. «SOFR» نرخ مرجع وامهای کوتاهمدت در آمریکاست و در بازار برای حدس زدن مسیر نرخ بهره استفاده میشود. «قرارداد آتی» یعنی قراردادی برای خرید/فروش در تاریخ آینده با قیمت مشخص. «اختیار معامله» یعنی حق (نه اجبار) خرید یا فروش. احتمال کاهش نرخ بهره تا میانه سال با این گزارش اشتغال احتمالاً کمتر شده است. این کشمکش بین اقتصاد قوی و فدرال رزروِ «هاوکیش» معمولاً نوسان بازار را بیشتر میکند. «هاوکیش» یعنی سختگیرانهتر درباره تورم و متمایل به نگه داشتن یا افزایش نرخ بهره. بهتر است به خرید پوشش ریسک یا موقعیتگیری برای نوسانهای بزرگتر در شاخصهای سهام فکر کنیم. خرید اختیار خرید (Call) روی شاخص «VIX» پیش از انتشار آمار رسمی اشتغال دولت در جمعه میتواند راهی محتاطانه برای پوشش ریسک واکنش تند بازار باشد. «VIX» شاخصی است که میزان ترس/نوسان مورد انتظار بازار سهام آمریکا را نشان میدهد.تقویت دلار بهعنوان عامل حمایتی
احتمال تقویت رویکرد سختگیرانه فدرال رزرو میتواند از دلار آمریکا حمایت کند. میتوان خرید اختیار خرید کوتاهمدت روی «شاخص دلار آمریکا (DXY)» را در نظر گرفت. «DXY» ارزش دلار را در برابر سبدی از ارزهای مهم میسنجد. این موضوع بهویژه در برابر ارزهایی جذاب است که بانکهای مرکزیشان «داویش»تر هستند، مثل ین ژاپن. «داویش» یعنی متمایل به کاهش نرخ بهره و آسانتر کردن شرایط پولی.
همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید
