طلا (XAU/USD) روز سه‌شنبه پس از ثبت کف پنج‌هفته‌ای نزدیک ۴,۵۰۰ دلار در روز دوشنبه، تا حدود ۴,۵۸۰ دلار افزایش یافت. رشد قیمت محدود ماند، چون انتظار برای بالاتر ماندن نرخ‌های بهره ادامه دارد؛ انتظاری که به تنش‌های خاورمیانه و نگرانی از تورم ناشی از افزایش قیمت انرژی گره خورده است.

گزارش‌های روز دوشنبه از حملات جدید در منطقه خلیج فارس خبر دادند و آتش‌بس آمریکا و ایران در حوالی تنگه هرمز تحت فشار قرار گرفته است. گفته شد ایران زیرساخت‌های نفتی در امارات را هدف قرار داده و دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، اعلام کرد نیروهای آمریکا هفت قایق کوچک ایرانی را نزدیک تنگه سرنگون کرده‌اند.

چشم‌انداز نرخ بهره و تورم

ریسک‌های بالاتر در بازار انرژی، نگرانی‌های تورمی را تقویت کرد؛ در حالی‌که تورم همچنان بالاتر از هدف ۲ درصدی فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا) قرار دارد. نرخ بهره بالاتر از طلا حمایت کمتری می‌کند، چون طلا «بهره» پرداخت نمی‌کند.

بازارها به سمت کاهش‌های دیرتر نرخ بهره و احتمال بیشتر افزایش نرخ حرکت کردند. ابزار CME FedWatch (ابزاری برای برآورد احتمال تصمیمات آتی فدرال رزرو بر اساس قیمت‌گذاری بازار قراردادهای آتی) نشان داد احتمال افزایش نرخ بهره در نشست دسامبر به حدود ۲۷٪ رسیده است؛ در حالی‌که یک هفته قبل نزدیک صفر بود.

آمار فرصت‌های شغلی JOLTS آمریکا (گزارش رسمی وزارت کار از تعداد فرصت‌های شغلی) در ماه مارس به ۶.۸۶۶ میلیون کاهش یافت، از ۶.۹۲۲ میلیون در فوریه؛ در برابر انتظار ۶.۸۳ میلیون. شاخص PMI خدمات ISM (شاخصی از میزان رشد/انقباض فعالیت در بخش خدمات؛ بالای ۵۰ به معنی رشد) در آوریل به ۵۳.۶ افت کرد، از ۵۴.۰ در مارس، و اندکی پایین‌تر از انتظار ۵۳.۷ بود.

در نمودارها، XAU/USD زیر میانگین‌های متحرک ساده ۱۰۰روزه و ۵۰روزه (میانگین قیمت در این تعداد روز برای تشخیص روند) باقی ماند اما بالای میانگین متحرک ساده ۲۰۰روزه قرار داشت. حمایت نزدیک ۴,۵۰۰ دلار و میانگین ۲۰۰روزه حوالی ۴,۲۹۳ دلار است، در حالی‌که مقاومت‌ها در ۴,۷۶۶، ۴,۸۰۸ و ۵,۰۰۰ دلار دیده می‌شوند.

چیدمان معاملاتی و سطوح کلیدی

با توجه به اینکه فدرال رزرو موضع «انقباضی/سخت‌گیرانه» دارد (یعنی تمایل به نگه داشتن نرخ بهره بالا یا حتی افزایش آن برای مهار تورم)، فشار کوتاه‌مدت بر طلا را رو به پایین می‌بینیم. ساده‌ترین واکنش می‌تواند خرید «اختیار فروش» باشد (Put Option؛ قراردادی که حق فروش در قیمت مشخص را می‌دهد) با «قیمت اعمال» (Strike؛ قیمت ثابتِ قرارداد) پایین‌تر از سطح حمایتی ۴,۵۰۰ دلار. این کار امکان بهره‌گیری از افت بیشتر را می‌دهد و «حداکثر زیان» را از ابتدا مشخص می‌کند.

با این حال، تنش دوباره در تنگه هرمز یعنی احتمال جهش ناگهانی قیمت بالاست و گرفتن «فروش مستقیم» یا «شورت» (Short؛ شرط‌بندی روی افت قیمت با فروش دارایی/قرارداد) می‌تواند پرریسک باشد. در هفته گذشته «شاخص نوسان‌پذیری طلا» GVZ (نمایه‌ای از نوسان ضمنی/انتظار نوسان بازار در اختیار معامله‌های طلا) بیش از ۱۵٪ جهش کرده که این عدم‌قطعیت را نشان می‌دهد. در چنین فضایی، راهبرد «استرنگل خرید» مناسب است (Long Strangle؛ خرید هم‌زمان یک اختیار خرید و یک اختیار فروش خارج از قیمت روز)؛ یعنی خرید یک «اختیار خرید» خارج از قیمت روز (Call؛ حق خرید) و یک اختیار فروش خارج از قیمت روز تا از حرکت بزرگ قیمت در هر جهت سود بگیریم.

این وضعیت شبیه سال ۲۰۲۳ است؛ زمانی که تورم سرسخت فدرال رزرو را در مسیر سخت‌گیرانه نگه داشت و جذابیت طلا را محدود کرد. طبق تازه‌ترین داده «تورم هسته PCE» (Core PCE؛ شاخص تورم ترجیحی فدرال رزرو بدون اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی)، افزایش سالانه ۳.۱٪ بوده که بالاتر از هدف ۲٪ است؛ بنابراین نگرانی بازار از ادامه سخت‌گیری فدرال رزرو قابل‌درک است. این داده‌ها از این نگاه حمایت می‌کند که در رشدهای مقطعی طلا، فشار فروش می‌تواند غالب شود.

گزارش «اشتغال غیرکشاورزی» (Nonfarm Payrolls؛ آمار ماهانه تعداد مشاغل ایجادشده به‌جز بخش کشاورزی) که جمعه منتشر می‌شود، رویدادی تعیین‌کننده برای راهبرد هفته‌های آینده است. پس از آنکه رشد اشتغال در سه‌ماهه پایانی ۲۰۲۵ بارها فراتر از انتظار بود، یک گزارش قوی دیگر می‌تواند بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا را بالاتر ببرد (Treasury yields؛ نرخ سود بازار اوراق دولتی) و به قیمت طلا فشار وارد کند. اگر عدد اشتغال «داغ» باشد (بالاتر از انتظار)، برای افزایش میزان موقعیت نزولی آماده‌ایم.

با توجه به نوسان بالا، «فروش پرمیوم اختیار معامله» (Options Premium؛ دریافت حق‌بیمه با فروش اختیار) نیز می‌تواند جذاب باشد. به دنبال راه‌اندازی «اسپرد فروش کال» هستیم (Bear Call Spread؛ فروش یک اختیار خرید و خرید یک اختیار خرید با قیمت اعمال بالاتر برای محدود کردن ریسک)؛ به‌این صورت که «کال»هایی با قیمت اعمال نزدیک میانگین متحرک ۵۰روزه حوالی ۴,۸۰۰ دلار فروخته شود. این موقعیت اگر طلا درجا بزند یا کمی پایین‌تر برود درآمد ایجاد می‌کند و کال‌های خریداری‌شده در قیمت‌های بالاتر، در برابر جهش ناگهانی ناشی از تشدید تنش‌های ژئوپلیتیکی نقش پوشش ریسک دارند.