شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) توکیو، بدون احتساب مواد غذایی تازه، در آوریل نسبت به سال قبل ۱.۵٪ افزایش یافت.
این نتیجه پایینتر از انتظار بازار (۱.۸٪) بود.
پیامدها برای سیاست بانک مرکزی ژاپن
این کمتر بودن تورم توکیو (۱.۵٪) احتمال افزایش نزدیکمدت نرخ بهره توسط بانک مرکزی ژاپن (BoJ) را کم میکند. این داده به BoJ فرصت میدهد سیاست حمایتی خود را تا تابستان حفظ کند. مسیر «عادیسازی سیاست پولی» (یعنی خروج تدریجی از نرخهای بسیار پایین و حمایتهای سنگین) طولانیتر شده و احتمال افزایش نرخ بهره را حداقل تا سهماهه سوم سال عقب میاندازد.
معامله اصلی میتواند چیدن موقعیت برای تضعیف بیشتر ین در برابر دلار باشد. «شکاف نرخ بهره» همچنان بزرگ است: نرخهای آمریکا بالای ۴.۵٪ مانده، اما نرخهای ژاپن نزدیک صفر است؛ همین موضوع «معامله انتقالی (Carry Trade)» را تقویت میکند (یعنی قرض گرفتن با نرخ پایین و سرمایهگذاری در ارز/دارایی با نرخ بالاتر). در سال ۲۰۲۴ دیدیم نرخ USD/JPY از سطح مهم ۱۶۰ عبور کرد و بعد مقامها وارد عمل شدند؛ حالا دوباره آزمایش آن سقفها محتمل است.
بنابراین میتوان به خرید سهام ژاپن فکر کرد؛ مثلاً از طریق قراردادهای آتی شاخص نیکی ۲۲۵ یا اختیار خرید (Call Options). ین ضعیف به نفع صادرکنندگان بزرگ ژاپن است، چون ارزش درآمدهای خارجی آنها هنگام تبدیل به ین بیشتر میشود. همین عامل در ۲۰۲۴ به رشد شاخص تا رکوردهای بالای ۴۰ هزار کمک کرد.
برای معاملهگران بازار بدهی، این داده نشان میدهد بازده اوراق قرضه دولتی ژاپن (JGB) احتمالاً پایین میماند. احتمال اینکه BoJ با شدت خرید اوراق را کم کند کاهش یافته و این موضوع بازده را «مهار» میکند. این وضعیت از موقعیتهایی که روی ادامه محیط بازده پایین شرط میبندند حمایت میکند؛ مثل خرید قراردادهای آتی JGB.
ریسک مداخله در ین و ساختاردهی معامله
با این حال باید مراقب مداخله گفتاری یا مستقیم وزارت دارایی برای حمایت از ین بود. در بهار ۲۰۲۴ مداخلاتی با مجموع بیش از ۹ تریلیون ین برای دفاع از ارز در دوره افت شدید دیده شد. استفاده از اختیار معامله، مثل ساختار «اسپرد اختیار خرید USD/JPY» (خرید یک اختیار خرید و همزمان فروش اختیار خرید با قیمت بالاتر برای محدود کردن هزینه/سود)، راهی محتاطانه است تا از رشد احتمالی بهره بگیرید و همزمان ریسک برگشت ناگهانی ناشی از سیاستگذاری را محدود کنید.
