دادههای CFTC نشان میدهد موقعیتهای خالص غیرتجاری ژاپن در ین (JPY) در آخرین دوره گزارشدهی بدبینانهتر شده است. موقعیت خالص از ¥-93.9K به ¥-114.7K کاهش یافت و حرکت را بیش از پیش به محدوده منفی گسترش داد.
این جابهجایی به معنای بزرگتر شدن موضع خالص فروش در قراردادهای آتی ین ژاپن نزد مشارکتکنندگان غیرتجاری است. تغییر از ¥-93.9K به ¥-114.7K نشاندهنده افزایش خالص فروشها طی هفته است؛ مطابق آنچه در گزارش موقعیتگیری CFTC ثبت شده است.
تعهد بازار و مومنتوم
ما مشاهده میکنیم که موقعیتهای خالص سفتهبازانه فروش در برابر ین ژاپن بهطور محسوسی عمیقتر شده و به یک سقف جدید چندساله رسیده است. این موضوع نشان میدهد بازار بهطور سنگین به این دیدگاه متعهد شده که ین در برابر دلار به تضعیف ادامه خواهد داد. مومنتوم این معامله در حال حاضر بسیار قوی است.
این بدبینی عمدتاً از اختلاف آشکار سیاستهای پولی بین ایالات متحده و ژاپن تغذیه میشود. تا اواخر ماه مه ۲۰۲۶، فدرال رزرو برای مقابله با تورم پایدار، نرخ بهره کلیدی خود را در ۴.۷۵٪ نگه داشته است؛ تورمی که اخیراً برای ماه آوریل ۳.۱٪ ثبت شد. در مقابل، نرخ بانک مرکزی ژاپن نزدیک ۰.۱٪ باقی مانده، زیرا رشد دستمزدهای داخلی هنوز قدرت پایدار نشان نداده است.
سودآوری «معامله کری» (استقراض ین و سرمایهگذاری در دلار با بازده بالاتر) همچنان مشارکتکنندگان بیشتری را جذب میکند. با این حال، این معامله به شکل خطرناکی شلوغ شده و در نتیجه در برابر برگشت روند بسیار آسیبپذیر است. ما بهدقت نرخ برابری USD/JPY را زیر نظر داریم؛ در حالی که به سطح ۱۶۵ نزدیک میشود—محدودهای که در گذشته شاهد مداخله لفظی و عملی مقامات ژاپنی بودهایم.
ریسکها و راهبردهای پوشش ریسک
ریسک وقوع یک «شورت اسکوییز» ناگهانی اکنون افزایش یافته است؛ جایی که حتی یک محرک مثبت کوچک به نفع ین میتواند باعث هجوم برای خروج از موقعیتها شود. چنین محرکی میتواند تغییر سیاستی غافلگیرکننده از سوی بانک مرکزی ژاپن یا مداخله مستقیم وزارت دارایی در بازار باشد. برای معاملهگران مشتقه، این یعنی اکنون زمان آن است که پوشش ریسک برای این موقعیتهای محبوب فروش ین را مدنظر قرار دهند.
پیشنهاد میکنیم خرید اختیار خرید (Call) ارزانِ خارج از پول (Out-of-the-money) روی ین برای هفتههای پیشِ رو میتواند بهعنوان یک هج مؤثر عمل کند. این راهبرد در برابر تقویت تند و ناگهانی ین محافظت ایجاد میکند و به معاملهگران اجازه میدهد در عین حفظ دیدگاه نزولی اصلی خود، در برابر جهش صعودی پرنوسان بیمه شوند.
