TD Securities انتظار دارد فدرال رزرو در کوتاه‌مدت نرخ بهره را بدون تغییر نگه دارد؛ چون به‌گفته این شرکت، به‌دلیل ابهام‌های مربوط به درگیری ایران و داده‌های متناقض بازار کار آمریکا، وضعیت روشن نیست. همچنین می‌گوید مقام‌های فدرال رزرو معتقدند با افزایش ابهام‌ها، هنوز برای ایجاد تغییرهای بزرگ در چشم‌انداز (پیش‌بینی کلی اقتصاد و مسیر سیاست پولی) زود است. این شرکت برای امسال سه نوبت کاهش نرخ را پیش‌بینی می‌کند که اگر تورم (افزایش عمومی قیمت‌ها) همچنان بهتر شود و از سمت سیاست خارجی یا تعرفه‌ها (مالیات واردات) شوک بزرگی وارد نشود، از ژوئن شروع می‌شود. همچنین انتظار می‌رود تصمیم‌های مربوط به نرخ بهره «وابسته به داده‌ها» باشد؛ یعنی بر اساس گزارش‌های جدید اقتصادی گرفته شود، نه یک برنامه از پیش قطعی.

مسیر کاهش نرخ بهره فدرال رزرو از ژوئن

این شرکت مسیر کاهش ۲۵ واحد پایه (bp؛ هر واحد پایه برابر ۰٫۰۱٪ است و ۲۵bp یعنی ۰٫۲۵٪) را به‌صورت فصلی پیش‌بینی می‌کند؛ از ژوئن شروع می‌شود و در دسامبر پایان می‌یابد. در این مسیر، نرخ وجوه فدرال (Fed funds rate؛ نرخ بهره هدف کوتاه‌مدت که فدرال رزرو برای وام‌دهی بین‌بانکی در آمریکا هدف‌گذاری می‌کند) تا دسامبر به ۳٫۰۰٪ می‌رسد. TD Securities همچنین به ابهام درباره اقدام‌های احتمالی دولت ترامپ در حوزه تجارت، سیاست مالی (تصمیم‌های مربوط به مالیات و هزینه‌های دولت)، مقررات‌گذاری (قوانین و محدودیت‌های نظارتی) و مهاجرت اشاره می‌کند. این شرکت می‌گوید تحول‌های تازه در بازارهای مالی و هرگونه تشدید درگیری‌های ژئوپولیتیکی (تنش‌ها و درگیری‌های بین‌کشوری) می‌تواند برای پیش‌بینی‌های اقتصادی‌اش ریسک ایجاد کند. سال گذشته انتظار داشتیم مجموعه‌ای از کاهش‌های نرخ از ژوئن ۲۰۲۵ آغاز شود، اما مسیر آن محتاطانه‌تر از چیزی بوده که تصور می‌شد. پس از دو کاهش در نیمه دوم ۲۰۲۵، فدرال رزرو مکث کرده و نرخ وجوه را در بازه ۴٫۷۵٪ تا ۵٫۰۰٪ نگه داشته است. این مکث واکنشی مستقیم به داده‌هایی است که آن‌طور که ابتدا امید می‌رفت، کمک‌کننده نبوده‌اند. تمرکز فدرال رزرو همچنان روی تورم است که کاهش آن سخت‌تر از انتظار بوده است. تازه‌ترین گزارش شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI؛ گزارش رسمی تغییر قیمت کالاها و خدماتی که خانوارها می‌خرند) برای فوریه ۲۰۲۶ نشان داد تورم سالانه ۲٫۸٪ بوده که هنوز بالاتر از هدف ۲٪ است. برای معامله‌گران (فعالان بازار)، این یعنی زمان‌بندی کاهش‌های بعدی عقب می‌افتد و پیش‌بینی کاهش نرخ در بازه‌های دورتر (زمان‌های خیلی جلوتر) نامطمئن‌تر می‌شود؛ در نتیجه ارزش «اختیار معامله»هایی (Options؛ قراردادهایی که حق خرید یا فروش با قیمت مشخص در آینده می‌دهند) بالا می‌رود که از سناریوی «بالاتر برای مدت طولانی‌تر» محافظت می‌کنند؛ یعنی حالتی که نرخ بهره مدت بیشتری بالا می‌ماند.

نشانه‌های بازار کار و پیامدهای معاملاتی

بازار کار هم پیام‌های متناقض می‌دهد. گزارش فوریه افزایش ۱۹۰ هزار شغل را نشان داد که خوب است، اما خیلی قوی نیست؛ و نرخ بیکاری کمی به ۳٫۹٪ بالا رفت. این ثبات، نیاز فوری فدرال رزرو به کاهش نرخ برای حمایت از اقتصاد را کمتر می‌کند و نشان می‌دهد قیمت‌گذاری «مشتقه‌ها» (Derivatives؛ ابزارهای مالی که ارزششان از دارایی یا نرخ دیگری مثل نرخ بهره گرفته می‌شود) باید احتمال کاهش نرخ در فصل بعد را کمتر در نظر بگیرد. این رویکردِ وابسته به داده‌ها، فضایی سخت ایجاد می‌کند که در آن «نوسان» (Volatility؛ میزان بالا و پایین شدن قیمت‌ها) در بازارهای نرخ بهره احتمالاً بالا می‌ماند. ما به راهبردهایی فکر می‌کنیم که از این ابهام سود می‌برند؛ مثل «استرادل» یا «استرَنگل» (Straddle/Strangle؛ راهبردهای اختیار معامله که با خرید همزمان اختیار خرید و اختیار فروش طراحی می‌شوند تا از حرکت بزرگ قیمت در هر جهت سود بگیرند) روی «قراردادهای آتی نرخ بهره کوتاه‌مدت» (Short-term interest rate futures؛ قرارداد آتی بر نرخ بهره کوتاه‌مدت) پیش از انتشار داده‌های مهم. انتظارهای قبلی برای یک چرخه کاهش آرام و پیوسته حالا جای خود را به نگاه معاملاتی تاکتیکی‌تر و متکی به داده‌ها داده است.

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید