تیم استراتژی جهانی TD Securities انتظار دارد فدرال‌رزرو در نشست آوریل «کمیته بازار باز فدرال» (FOMC) نرخ سیاستی را در محدوده ۳.۵۰ تا ۳.۷۵ درصد ثابت نگه دارد. این نهاد به تعادل در بازار کار و افزایش «تورم سرفصل» (یعنی تورم کل شاخص، نه فقط اقلام اصلی) در پی «شوک نفتی» (جهش ناگهانی قیمت نفت که به قیمت‌ها فشار می‌آورد) اشاره می‌کند.

این تیم انتظار دارد کمیته به‌دلیل تداوم ابهام‌ها، دوباره بر رویکرد صبورانه تأکید کند. همچنین پیش‌بینی می‌کند جروم پاول در مورد مسیر بعدی سیاست پولی موضع خنثی داشته باشد.

واکنش مورد انتظار بازار

TD Securities می‌گوید نرخ‌های بهره ممکن است به خودِ تصمیم فدرال‌رزرو فقط واکنش محدود نشان دهند. همچنین اضافه می‌کند نرخ‌ها می‌توانند با اخبار خاورمیانه به حرکت ادامه دهند.

در این یادداشت آمده است کمیته بانکی سنای آمریکا ساعت ۱۰ صبح به وقت شرق آمریکا درباره معرفی کوین وارش رأی‌گیری می‌کند. همچنین می‌گوید بازارها در نشست خبری فدرال‌رزرو به‌دنبال هرگونه اظهارنظر درباره جانشینی پاول خواهند بود، چون ممکن است این آخرین نشست او در مقام رئیس باشد.

در متن آمده این مقاله با کمک یک ابزار هوش مصنوعی تهیه و توسط یک دبیر بازبینی شده است.

تورم و نوسان‌های هم‌زمان در بازار کار

شوک نفتیِ اشاره‌شده در سال گذشته فقط آغاز ماجرا بود، چون «تورم هسته» (تورمی که اثر قیمت‌های پرنوسان مثل انرژی و مواد غذایی از آن حذف می‌شود تا روند اصلی قیمت‌ها دیده شود) تا اواخر ۲۰۲۵ و تا امسال بالا و مقاوم ماند. در این مدت «شاخص قیمت مصرف‌کننده هسته» (Core CPI؛ سنجه تورم بدون اقلام پرنوسان) برای ماه‌ها نزدیک ۳.۸ درصد نوسان کرد؛ سطحی که رئیس جدید فدرال‌رزرو گفته برای فکر کردن به کاهش نرخ‌ها قابل قبول نیست. این پایداری یعنی معامله‌گران نباید به این زودی‌ها روی تغییر جهت به سمت سیاست نرم‌تر (کاهش نرخ بهره) حساب کنند.

برخلاف بازار کار متعادل ابتدای ۲۰۲۵، اکنون نشانه‌های روشنِ ضعیف‌تر شدن دیده می‌شود. آمار اخیر «اشتغال غیرکشاورزی» (Non-farm payrolls؛ گزارش ماهانه اشتغال آمریکا به‌جز بخش کشاورزی) پایین‌تر از انتظار بوده و نرخ بیکاری از سطوح زیر ۴ درصدِ سال گذشته به ۴.۱ درصد رسیده است. این وضعیت ابهام ایجاد می‌کند، زیرا فدرال‌رزرو هم‌زمان با تضعیف اشتغال، همچنان با تورم می‌جنگد.

این فضا نشان می‌دهد در هفته‌های پیش رو باید انتظار نوسان بیشتر داشت. وقتی فدرال‌رزرو بین تورمِ بالای پایدار و کند شدن بازار کار گیر می‌کند، «نوسان ضمنی» (Implied volatility؛ نوسانی که از قیمت ابزارهای مشتقه برداشت می‌شود) در «اختیار معامله نرخ بهره» (Interest rate options؛ قراردادهایی بر پایه مسیر نرخ‌ها) مانند اختیارهای «قراردادهای آتی SOFR» (SOFR futures؛ ابزارهای مبتنی بر نرخ تأمین مالی یک‌شبه با وثیقه که جایگزین لیبور شده) احتمالاً افزایش می‌یابد. همچنین «شاخص VIX» (سنجه نوسان مورد انتظار بازار سهام آمریکا) در محدوده بالای اعداد نوجوانی معامله می‌شود که نسبت به بهار آرام ۲۰۲۵ افزایش محسوسی است.

تغییر مدیریت در فدرال‌رزرو به‌وضوح گرایش «انقباضی‌تر» (Hawkish؛ تمایل به نرخ بهره بالاتر برای مهار تورم) را نسبت به نشست‌های پایانی پاول وارد کرده است. معامله‌گران می‌توانند به راهبردهایی فکر کنند که از «منحنی بازده تخت یا معکوس» (Yield curve؛ رابطه بازده/نرخ سود اوراق در سررسیدهای مختلف) سود می‌برند، چون بخش کوتاه‌مدت منحنی همچنان با عزم فدرال‌رزرو برای مهار تورم نگه داشته شده است. هر نشانه‌ای از عقب‌نشینی رئیس جدید می‌تواند باعث «بازقیمت‌گذاری» (Repricing؛ تغییر سریع قیمت‌ها و نرخ‌ها با اطلاعات جدید) شود، اما فعلاً محتمل‌ترین مسیر این است که نرخ‌ها «بالا بمانند و دیر پایین بیایند».

حساب واقعی VT Markets خود را بسازید و همین حالا معامله را شروع کنید.