تولید ناخالص داخلی سالانهشده کانادا در سهماهه نخست ۰.۱٪ کاهش یافت و پایینتر از انتظار بازار برای رشد ۱.۵٪ قرار گرفت. این رقم نشاندهنده شروعی ضعیفتر از پیشبینیها برای سال است و با سطح رشدی که اقتصاددانان انتظار داشتند در تضاد قرار دارد.
شکاف میان نتیجه واقعی و برآورد اجماعی میتواند بر ارزیابیهای کوتاهمدت از تقاضای داخلی و مسیر کلی فعالیت اقتصادی اثر بگذارد. توجهها احتمالاً معطوف به این خواهد شد که آیا دادههای بعدی کندی گستردهتری را تأیید میکنند یا صرفاً بازتاب یک افت مقطعی در یک فصل هستند.
اثر بر سیاست بانک مرکزی کانادا و دلار کانادا
این انقباض غیرمنتظره اقتصادی، چشمانداز سیاستگذاری بانک مرکزی کانادا را بهطور بنیادی تغییر میدهد. به باور ما، اکنون گفتوگو از «ثابت نگه داشتن نرخها» به «زمانبندی کاهش نرخ بعدی» منتقل خواهد شد. بازار غافلگیر شد و این داده احتمال تسهیل سیاست پولی پیش از پایان تابستان را بهطور قابلتوجهی افزایش میدهد.
با توجه به افزایش احتمال کاهش نرخ، انتظار داریم دلار کانادا با ضعف معناداری مواجه شود. نرخ برابری USD/CAD با انتشار این خبر از ۱.۳۸۰۰ عبور کرده است؛ سطحی تکنیکال و کلیدی. ما برای افت بیشتر «لونی» از طریق خرید اختیار خرید (Call) روی USD/CAD با سررسیدهای ژوئیه و اوت موقعیت میگیریم.
راهبرد سرمایهگذاری در میانه افزایش نوسان بازار
همچنین انتظار داریم با قیمتگذاری نرخهای بهره پایینتر، اوراق قرضه دولتی کانادا با رشد مواجه شوند. بازدهی اوراق ۱۰ساله دولت کانادا همین صبح ۱۵ واحد پایه کاهش یافته است. برای بهرهبرداری از این روند، قراردادهای آتی اوراق قرضه کانادا را خریداری میکنیم و انتظار داریم با افت بیشتر بازدهیها، قیمت این اوراق همچنان افزایش یابد.
بازار سهام کانادا احتمالاً تحت فشار نشانههای روشن از کند شدن اقتصاد قرار خواهد گرفت. ما برای پوشش ریسک افت احتمالی، اختیار فروش (Put) روی شاخص S&P/TSX 60 خریداری میکنیم؛ چراکه نگرانیهای رکودی میتواند بهویژه به بخشهای چرخهای مانند مالی و انرژی ضربه بزند. این کار همچنین راهی برای کسب سود از افزایش تقریباً قطعی نوسان بازار فراهم میکند.
این وضعیت یادآور غافلگیری دادههای اقتصادی اوایل ۲۰۱۵ است؛ دورهای که پیشدرآمد آغاز چرخه کاهش نرخ غیرمنتظره توسط بانک مرکزی کانادا بود. در آن مقطع، دلار کانادا طی شش ماه بعد بهطور محسوسی تضعیف شد. ما نیز برای شکلگیری روندی مشابه—هرچند احتمالاً ملایمتر—در طول تابستان پیشرو موقعیت میگیریم.
