اقتصاد برزیل در سهماهه نخست سال نسبت به سهماهه قبل ۱.۱٪ رشد کرد و فراتر از انتظار ۱.۰٪ ظاهر شد. این نتیجه به شتاب قویتر در کوتاهمدت در ابتدای سال اشاره دارد؛ بهطوریکه رشد اندکی جلوتر از برآوردهای بازار حرکت کرده است.
این گزارش به شواهدی درباره تابآوری فعالیت داخلی در این دوره ــ طبق سنجه تولید ناخالص داخلی ــ میافزاید. با توجه به اینکه نتیجه فصلی ۰.۱ واحد درصد بالاتر از برآورد اجماعی بود، احتمالاً تمرکز بازار به سمت مسیر رشد در فصلهای آینده معطوف خواهد شد.
پیامدها برای داراییهای برزیل و سهام
رقم تولید ناخالص داخلی سهماهه نخست که بالاتر از انتظار منتشر شد، نشاندهنده تابآوری زیربنایی اقتصاد برزیل است. ما این موضوع را محرکی برای خروج از رکود اخیر در داراییهای محلی میدانیم. تمرکز فوری ما بر موقعیتهای صعودی در شاخص ایبووسپا است؛ شاخصی که امسال از سایر بازارهای نوظهور عقب مانده است.
ایبووسپا هفتههاست در محدودهای فشرده نزدیک ۱۲۵ هزار واحد معامله میشود و این داده میتواند رالی تا سطح ۱۳۰ هزار واحد را کلید بزند. ما به خرید اختیار خریدهای خارج از پول (Out-of-the-Money) روی ETF «EWZ» با سررسیدهای ژوئیه فکر میکنیم. این کار در حالی که ریسک را در بازاری که همچنان پرنوسان است محدود میکند، امکان بهرهگیری اهرمی از رشد را فراهم میسازد.
سیاست نرخ بهره، ارز، و راهبردهای مشتقه
این رشد، احتمال کاهشهای بیشتر نرخ سلِیک را کاهش میدهد؛ نرخی که بانک مرکزی در بحبوحه نگرانیهای تورمیِ نزدیک ۴٪، آن را در سطح ۹.۵٪ نگه داشته است. اتخاذ موضعی متمایل به انقباض (هاوکیش) میتواند از رئال برزیل حمایت کند. ما در حال بررسی موقعیتهای فروش روی قراردادهای آتی USD/BRL هستیم، زیرا اکنون شکست به زیر سطح کلیدی ۵.۰۰ محتملتر به نظر میرسد.
با وجود اینکه نگاه جهتدار ما صعودی است، انتظار داریم نوسان ضمنی در کوتاهمدت با هضم این اطلاعات جدید افزایش یابد. فروش اختیار فروشهای کوتاهمدتِ دارای پشتوانه نقدی (Cash-Secured Puts) روی سهام بزرگ برزیلی مانند پتروبراس یا واله میتواند راهی مؤثر برای دریافت پرمیوم باشد. این راهبرد از بازار صعودی یا حتی حرکت خنثی/رِنج نیز منتفع میشود.
